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继续本系列保险行业公司和中国平安的研究分析报告第四篇，本篇内容为第二章保险公司基础知识的第二节：什么是“偿二代”；第三节：保险公司的转型定位，全文约2000字。
在开始看保险行业的研究报告和年报的时候，经常会出现“偿二代”这个关键词，究竟这个关键词代表什么含义呢？以下是我的学习成果。中国第二代偿付能力监管制度体系，即“中国风险导向的偿付能力体系”（以下简称“偿二代”），英文名称为 China Risk Oriented Solvency System（简称 C－ ROSS）。偿二代于 2012 年 4 月正式启动， 2013 年完成顶层设计， 2014 年完成全部标准建立并进行多轮压力测试， 2015 年进入试运行过渡期， 2016 年一季度正式实施。偿二代监管体系以风险为导向， 建立有效的激励机制， 确定合理的资本要求， 引导保险公司提高风险管理水平；与我国新兴保险市场的国情相适应， 同时是一种与国际接轨的偿付能力监管体系。
“偿一代”和“偿二代”分别是“第一代偿付能力监管制度体系”和“第二代偿付能力监管制度体系”的简称。“偿付能力”是监管部门为了防止保险公司经营出现资不抵债的风险，用来确保保险公司在绝大多数情况下都有足够的钱去履行未来保险赔偿责任的一项机制。它的最主要目的，就是评估一下保险公司承担了多少风险，从而计算出保险公司的股东应该为这些风险预留出多少的“后备资本金”。就如我们从字面意义上理解的，“偿一代”是最原始版本的偿付能力监管制度体系，而“偿二代”则可以看做是它的2.0版本。这两个版本的监管制度体系的最本质区别就是：“偿一代”是规模导向的，而“偿二代”是风险导向的。在“偿一代”下，保险监管部门看一家保险公司，会认为它做的业务规模越大，所承担的风险就越高。但是这种理解是有问题的，因为保险公司的风险并不仅仅由业务规模决定。一家公司的业务规模可能很大，但是它的经营可能非常谨慎，做的业务都是低风险的，投资也十分保守，内部风险管理制度也很完善，因此我们不能单单凭借一家公司的业务规模来评判这家公司风险的高低。形象地理解一下，“偿一代”底下，我们只是单凭体重这一项，来决定一个人究竟是不是胖子。但实际上，一个体重很重的人，未必就真的是肥胖，也有可能是真的很健美，身材很健壮。所以这时，我们就使用“偿二代”，来看看一个人的身高、体重、体脂率……等等一系列指标，才能得出这个人是不是真的肥胖。所以说，相比于“偿一代”，“偿二代”能够更加真实地反映一家保险公司的风险状况，“偿二代”下的偿付能力充足率也更加有参考意义。偿付能力是保险公司偿还债务的能力，是国际保险监督机构为保护消费者利益的通行监管政策。通俗而言，就是负债经营的保险公司不能真的空手套白狼，还是需要拿出真金白银保证消费者出了风险赔得起。关键指标，即偿付能力充足率即保险公司的资本充足率，是保险公司实际资本与最低资本的比率。如果高于100%说明保险公司有足够的资本金赔付消费者，反之则说明该险企出现偿付能力危机。上图为中国平安2019年年报中偿付能力方面的数据。关于“偿一代”和“偿二代”的区别联系把以上内容理解了就可以。根据前文的讲述，我们都知道了保险公司盈利主要靠“三差：利差、费差和死差”。“偿一代”模式和“偿二代”模式是有很大不同的，逐一来说说：“偿一代”是规模导向，按照规模来计量风险和准备金；这个时期的保险公司把规模做大是第一要务。保险公司最主要的产品就是投资理财型寿险。投资理财型寿险主要有四种：年金保险、分红保险、投资连结保险、万能人寿保险。
这四种保险有一个共同的特点，就是具有投资理财功能，投保人投资这样的保险产品主要目的是获取收益。早期的寿险产品的预定利率是较高，很多产品的固定利率超4%，近些年这些产品的预定利率方式改为保底2.5%+投资分红的形式。保险公司拿到客户的投保资金后，通过构建一个投资组合赚取一定的收益。利差=保险投资收益-支付给客户的预定收益。
目前国内大多数保险公司的利润来源主要是利差，占比高达 70%~80%，甚至有些保险公司仅仅靠利差吃饭，死差费差处于亏损状态。上图中2013年前中国人寿的利差收入占据绝大多数；而且部分年份利差占比是超过100%，那就意味着利差之外的费差和死差是赔钱的。本来保险行业的盈利来源有三个，现在却只有一个利差是主要利润来源，风险过度集中。这也是保监会推出“偿二代”的重要原因。在2017年3月“偿二代”以后，保险公司积极转型，已经改为主要销售保障类保险。转型以后的保险企业逐渐降低了对利差的依赖，改为侧重对费差和死差的依赖。所以，依据保险公司目前改革后盈利模式，应该将保险公司定位于稳定增长的消费性企业。重点关注保险作为一个消费类企业，其商品的销售经营情况。
小鱼在2014年给自己和夫人购买了中国人寿的“精心优选”系列保险产品，这种产品包含人寿险和重大疾病保险两大属性。每年缴纳两三千元保障一年时间，下一年度继续从银行扣缴。这种保险就是消费性保险，如果什么事情也没有发生那么当年缴纳的保险就相当于被消费掉了。这种保险完全没有投资属性，注重的是保障功能，保险公司的利润来源于“死差和费差”。现在主流保险的公司中国人寿、中国平安、中国太平、中国太保、新华保险等都已于数年前开始转型，如上图所示，现在中国平安开发的新业务价值中利差仅占三成多一点，主要的利润来源是费差和死差。“三差”处于一个平衡状态，公司抵御风险的能力就会强大许多。
