吉比特年报：2019年营收21.7亿元，同比增长31%，《问道手游》成贡献主力

4月8日晚间，A股上市游戏公司吉比特（603444，SH）发布2019年全年财报。财报显示，公司2019年营收21.7亿元（人民币，下同），同比增长31.2%，归母净利润8.1亿元，同比增长11.9%，扣非归母净利润为7.5亿元，同比增长15.5%，经营活动现金流净额为13.0亿元，同比增长43.4%。

其中，2019年Q4吉比特实现营收6.2亿元，同比增长24.3%，归母净利润1.4亿元，同比减少35.6%，净利润减少原因在于：计提资产减值损失0.75亿元，包含计提长期股权投资减值准备0.69亿元。

营收依赖单一产品，扩展海外市场效果未显

在营收结构上，吉比特的收入来源均来自游戏，其中，自主运营收入8.81亿元，授权运营收入2.07亿元，联合运营收入为10.8亿元。吉比特在财报中表示，公司拥有多款重点产品，其中《问道手游》贡献的收入占公司营收比例较高。

公开资料显示，《问道手游》脱胎于吉比特一款有着13年历史的客户端游戏《问道》，该游戏在2016年4月正式上线运营，是吉比特重点押注的项目。2019年，《问道手游》在App Store游戏畅销榜上排第28名，累计注册用户超4000万。

吉比特在风险提示一栏中提到公司业务存在过于依赖《问道手游》等少量游戏，民生证券估算《问道手游》流水占公司所有手游总流水70%以上。对此，吉比特也表示，未来公司将进一步丰富产品线，运营包括MMORPG、Roguelike、挂机放置、休闲、开放沙盒、女向、SLG 等多类型的游戏产品，并积极探索新的游戏领域，逐步降低对单一游戏产品的依赖。

目前其主要储备产品包括《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《纪元：变异（PC版）》、《最强蜗牛（港澳台版）》、《冒险与深渊》、《巨像骑士团》、《不朽之旅：重生》、《精灵魔塔》等。

除此之外，吉比特近两年也在扩展海外市场，但效果仍未显现。财报显示，吉比特境内收入21.4亿元，毛利率91.21%，境外收入0.24亿元，毛利率为32.61%。境外业务毛利率较低，主要源于新增数款产品境外上线运营，但新品毛利较低。

需要注意的是，吉比特游戏业务毛利率在2019年度全线下滑。其中，自主运营游戏毛利率为90.96%，下降1.40个百分点；授权运营游戏毛利率为97.36%，下降0.52个百分点；联合运营游戏毛利率为88.95%，下降2.09个百分点。该毛利率的下降也与吉比特在2019年销售、研发、管理费用的增加有关。

利润增速低于营收增速，销售及研发费用同比上升

2019年吉比特实现营收同比增长31.2%，实现归母净利润同比增长11.9%，利润增速落后于营收增速。对此，吉比特解释称，营收实现高速增长，主要系《问道手游》收入增长及如《贪婪洞窟2》、《跨越星弧》、《伊洛纳》、《异化之地》、《失落城堡》等新游持续贡献收入。

归母净利润增速放缓主要系资产减值损失及费用高速增长，公司计提资产减值损失0.75亿元。同时，公司销售费用、管理费用分别同比增长68.3%、51.0%。

财报显示，吉比特2019年 销售费用为2.25亿元，同比增长68.34%；增长原因一方面是《问道手游》营销推广费增长；另一方面是，本期新上线游戏增加营销推广开支。近两年，游戏行业用户获取成本逐年走高。不仅是吉比特，游戏行业集体面临着用户红利见顶、获客难的问题。

在销售费用增长的同时，吉比特研发费用也在增加，财报显示，公司研发费用为3.32亿元，同比增长15.7%，增长原因是新游研发投资。2017-2019年吉比特累计研发费用8.63亿元，分别占营业收入的16.9%、17.4%、15.3%，研发人员360人，占公司员工比例为54.3%。

吉比特透露，公司将持续走“精品化”路线，实施差异化策略，坚持以玩家为本的设计和运营理念，重视产品品质及客服工作。未来将不断增强核心竞争力，树立行业品牌，不断增大市场份额。同时，公司持续探索行业新技术及新的盈利模式，在VR/AR技术、5G网络、云游戏等方面进行技术积累，目前吉比特已经在Steam平台上推出了《The Ranger: Lost Tribe》和《Deadly Hunter》两款VR游戏，看好未来公司在VR游戏领域不断布局。

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