基石：一文，窥透股票投资体系之天机
投资很简单（simple），但并不容易（not easy）。
--巴菲特
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股票投资的道理很简单，很容易理解，但真正在实践中做好它，却很困难。
道理，需要人的智商来理解，立足点在脑；做到，却需要人品和大智慧，立足点在心（也就是王阳明说的良知，也就是做出决策的意志，也就是人们常说的灵魂）。
股票投资业绩是对你人性、人品、人格的奖赏，是对你灵魂的奖赏。
如果没有投资体系，就以蝗虫投资派的方式懵懵懂懂地进入市场，成为大鳄的食物，被大鳄以食物的方式吃进去，以粪便的方式排出来，长期来看，100%注定是要亏损的。即使偶尔凭运气赚到了，也会在将来某一天亏回去，而且会亏得更多。
收割，是大鳄们的本分；
亏损，是无知者的宿命。
财神们进入市场，首要第1件事：建立自己的投资体系。后续不停地完善该投资体系，使该体系在逻辑上100%必然成立，以便在资本市场能够几十年如一日稳定地赚到利润，让金融资本实现长期增殖，胜利完成自己的财富大迂回战略。
能在资本市场上站立
全靠投资体系的骨架支撑
本文较长，但非常重要，请财神们耐心看完。
财神的野心是希望通过一篇文章就能串讲完投资系统的主干框架，让初入市场的财神们在很短的时间里就能大幅提升自己的投资修为，心思澄明地与优秀的老派投资家们同场竞技且不落下风。
财神拟从以下几方面来串联经典的投资系统，为财神们构建自己的投资体系大厦的基石：
① 格雷厄姆：3大假设
② 巴菲特：2个补充
③ 唐朝：实战技术
④ 信心：企业深研
⑤ 升华：从科学到艺术
1
格雷厄姆的3大假设
格雷厄姆是公认的投资界的开山鼻祖，在他之前，投资没有任何章法，市场参与者没有形成共识，都是任由自己的想法乱来；在他之后，几乎所有的投资体系需要都从格雷厄姆这里找到理论根基，并成为自己的行为依据。天下武功出少林，格雷厄姆的就是投资界的少林派。
在《宇宙的最高智慧：逻辑》一文中，我们知道了，矗立在大地上的坚不可摧的体系是按照演绎逻辑得来的，其过程如下：
假设->演绎推理->结论
只要你承认假设成立，那，就必须接受结论的正确性：结论100%确定、必然成立。
格雷厄姆的伟大之处是他提出了投资的三大假设 + 市场演变方向，如下：
假设1：买股票就是买入企业所有权的一部分
假设2：市场先生
假设3：安全边际
还有一条揭示市场演变动力的来源，它不在3大假设里，但，是体系运转的重要一环：
动力源：股票价格必然向股票的内在价值回归
投资理论奠基人：格雷厄姆
（1894年~1976年）
请财神们逐一推敲格雷厄姆提出的这3+1：
假设1：买股票就是买入企业所有权的一部分
我在股票市场买入一家公司发行的股票，就是我拥有了这家公司的一部分股权；从此，我享有对该公司经营活动的知情权，按比例享有对这家公司股东利益的分配权。
当我买到的股票达到该公司全部股份的51%时，我可以控股这家公司，拥有绝对的决定权：改组公司的董事会，重新任命总经理，参与公司的经营活动，该公司的一切由我说了算。
这些权益，由《公司法》规定，并由国家机器强制执行。
假设1必然成立吗？成立！
财神道：
1、假设1在A股市场：成立；
2、有些正直的公司，成立；有些搞歪门邪道的公司，大股东因为各种原因欺瞒小股东，大小股东信息不对称，小股东利益受损，歪曲着成立--小股东拥有了一家不诚实企业的部分所有权；
3、对A、B股权安排的公司，出资方股东只有利益分配权，创始人拥有绝对的控制权，如：京东，创始人刘强东拥有80%的投票权，能独立决策，稳稳掌控企业的发展方向。这样的企业在美股和港股上市。
假设2：市场先生
市场先生情绪不稳定
一会出离谱的低价，一会出离谱的高价
格雷厄姆：
“设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易，每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格，市场先生的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来同时提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”
假设2必然成立吗？成立！事实上正是如此。
唐朝：
这句话要念30遍：市场先生不能预测，只能利用。
假设3：安全边际
安全边际是对标的物的内在价值评估误差留出安全垫、缓冲区。
格雷厄姆《聪明的投资者》：
证券的市场价格高于证券的评估价格。这一差额反映证券的安全边际。它可以吸纳计算失误或情况较差所造成的影响。
这句话的意思：给内在价值评估预留出足够的误差空间。
评估价格（估值）-市场价格的差价越大你的本金越安全，收益的确定性也越高。即使所投资的企业前景不是很好，因为安全边际的存在你的亏损可能性也就越小。
当格雷厄姆提出这个概念时，对于投资对象有个范围限定的：“被低估的证券都来自于这样的企业（这种企业或许是大多数）：该企业的未来既没有明显的吸引力，也不是明显没有希望。如果廉价购买到这些证券后，即使盈利能力有一定程度的下降，仍然希望可以获得满意投资结果的话，此时安全边际就能发挥应有的作用。”
当出现意外情况时可以缓冲
假设3必然成立吗？成立！
财神道：
花4毛钱买入评估价值为1块的股票，有利于对冲我们估值不准确的错误，并在心理上处在优势地位，在价格回归价值时，能获取更大的收益。
动力源：股票价格必然向股票的内在价值回归
股票价格向股票价值回归？
格雷厄姆：
股票的价格与价值的关系就像遛狗时人和狗的关系。市场先生每天按时报一个价钱。有时股价高于价值，有时低于价值，但迟早会回归价值；就像遛狗时，狗有时跑在人前，有时跑在人后，但是有主人和牵引绳的束缚，狗一般都不会跑得太远，而且最终都会回到主人的身边。遛狗时人通常缓步向前，而狗忽左忽右、东走西蹿，当主人回到家时，狗也会回到家。
价值和价格的关系像极了遛狗时主人和狗的关系，其精髓便是：股票的价格始终都是围绕着内在价值上下波动。
价格必然回归价值，就好比遛狗
但当被问到，这个过程为什么是必然时，格雷厄姆也说不清楚，他说：这正是我们这个行业的神秘之处。
这点，中国投资人董宝珍和唐朝分别给出了自己的解答：
唐朝：
资本永不眠：当市场上的其他资本看到了价格和价值之间的差距时，会因为资本逐利的本性流动过来，填平该套利空隙。
董宝珍：
先知先觉者提前从逻辑上推导出结果，提前做好准备等待逻辑转变为事实，并呈现为现象。
当利空现象兑现，后知后觉者看到，会四散奔逃，使价格快速下跌，回归到价值处；
当利多现象兑现，后知后觉者看到，会蜂拥而至，使价格快速推高，回归到价值处。
所以，价格回归价值，靠现象驱动。
所谓投资，就是提前下注大众没有发现的真相。
在自己投资理论的指导下，格雷厄姆擅长计算企业的资产，当资产以6折的方式在股票市场出价时，买入，然后，等待价格回归价值后卖出，或，将企业破产清算后拿钱走人，这种做法看起来像无风险套利。
格雷厄姆将这种做法形象地称为：烟蒂投资法。即，将别人吸完扔在地上的香烟屁股捡起来，趁火还没有熄灭，再吸上2口后扔掉。
2
巴菲特的2个补充
股神巴菲特的投资生涯分为两个阶段：前期，以格雷厄姆理论指导，践行烟蒂投资法；后期，在搭档查理.芒格的帮助下转变观念，践行成长股投资，与优秀的企业共同成长。
在此过程中，巴菲特发展了1个指导方针，和2个概念，如下：
一个指导方针：
以合理的价格买进优秀的企业，比，以便宜的价格买进平庸的企业好。
该指导方针来自费雪的理论和芒格的帮助，基本思路是：做优秀公司的股东，与优秀的企业共同成长，做时间的朋友，分享企业发展的果实。
选金子不选大便
按照芒格的说法：买烟蒂股，你老要想着去卖掉和处理它，时机掌握不好就会倒霉；但，买入优秀的企业，你只需要等着就行了。
两个概念：
概念1：护城河（对企业）
概念2：能力圈（对自身）
概念1：护城河
这是围绕投资标的的概念，解决：什么企业的股票可以买？
巴菲特说：
我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手。我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备。
喜诗糖果在它的城堡外有很坚固的护城河，Chuck Huggins从1972年起负责守护它的护城河，并且每年都在加宽它的护城河。他在护城河中投放了鳄鱼、鲨鱼、水虎鱼，这使得人们要游过它的护城河并攻击它变得越来越难。这样人们干脆就不去攻击它了。
那些拥有古老而神秘的工艺，几十年如一日只卖同一种产品的公司，是拥有护城河的好公司。
对企业而言最重要的是：搞清楚他的生意模式是什么，有没有护城河？
护城河可以确保
独门生意不会有竞争者来抢
林园说：
投资没有别的诀窍，就是投：垄断。投那些做独门生意的公司。
那些永远也不需要研发的产品，才是好产品。
财神道：
就是投那些有绝招，永远不用创新和改进，谁也学不会，谁也偷不走，消费者还需要和喜欢，永远不过时，永远被需要，有垄断产品的公司。
概念2：能力圈
这是围绕投资者自身的概念，解决：我自己能赚哪些钱？
巴菲特：
围绕你能够真正了解的那些企业的名字周围，画一个圈，然后再衡量这些企业的价值高低、管理优劣、出现经营困难的风险大小，排除掉那些不合格的企业。
在投资方面我们之所以做得非常成功,是因为我们全神贯注于寻找我们可以轻松跨越的1英尺栏杆,而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。
芒格：
发挥自己的强项：如果你只有一条腿，就不要参加世界踢屁股大赛。
坚守能力圈
别做那些自己力有不逮的事
林园说：
我不懂的我不投，我不投的我可以不懂。我不可能把全世界的钱都赚走了。
我就在我的一亩三分地里决战，你是鸡蛋我是石头，我必须把你搞倒。
3
唐朝的实战技术
知道了格雷厄姆、巴菲特的投资理论之后，我们发现自己在面对股票市场的5000多只股票时，还是无处下手，不知道该如何操作。
股票投资十分简单，只要解决4个方面问题即可：
1、买什么？
2、何时，以什么价格买入？
3、当价格波动时，我该怎么办？
4、何时，以什么价格卖出？
唐朝的体系，像钟表一样清晰明确
在国内投资人中，能够把投资体系的内在逻辑阐述清楚，并能在实践中严格遵照执行的，财神只找到了一个人：唐朝。他在自己的公众号唐书房里，每周无私实时公布和分享自己操作和背后的逻辑思路。我们来看看他是如何解决这4个问题的：
问题1：买什么？
唐朝自己根据对企业的深研，排除一些有问题的企业，找到了他自己认为的优秀企业，进行买入。
问题2：何时，以什么价格买入？
股价=PE * 每股利润
买入其实只要解决2个问题：未来PE会是多少？未来每股利润将是多少？
在大师思想的照耀下,老唐将实战中的估值简化为一句话：“三年后以15~25倍市盈率卖出能够赚100%的位置就可以买人，高杠杆企业打七折。"
唐朝给了未来一个时间框架：3年。
给了PE一个几乎固定的值：25倍（长期无风险收益4%的倒数）；资产负债率在70%及以上的企业，其PE打7折，为10.5~17.5倍。
给了买入价一个算法：
买入价=PE * 第3年利润/2
所以，成功的投资人都是能看透未来的人，能够精算出未来3年之后的利润。
问题3：当价格波动时，我该怎么办？
平时跟踪财报，分析企业的基本面。当股价在买入价和卖出价之间波动时，使出屁股神功，呆坐不动，等。
唐朝实盘估值表
问题4：何时，以什么价格卖出？
在任何时间，当股价达到 “当年市盈率超过50倍，或市值超过3年后合理估值上限的150%，就是卖点，以先到者为准”
投资之术
财神道：
在这里，唐朝用奥卡姆剃刀将消息、庄家、政策、主力、机构、散户、牛市熊市、趋势、头肩顶、圆弧底等实体统统剔除，只留下股价=PE * 每股利润，并固定了其中的PE变量，只要估算出“3年后的每股净利润”，即可。
整个体系极度简洁，易于操作。关键是，在体系的任何一个方面，他都找到了坚实的逻辑基础作为支撑，使得整个体系在逻辑上非常完整，无懈可击。
唐朝的投资方法，道理可推敲，规则可遵循，过程可追溯，具有极强的可复制性。
唐朝按照自己的估值表，以铁的纪律，在3万亿市值卖出茅台时，天下震动。
唐朝是财神目前在整个市场找到的最德才兼备的、对普通投资人无私公开的、唯一的投资大师。
4
信心来自对企业的深研
普通投资人，在买入股票后，面对市场上股价的上下波动，每天提心吊胆。并在煎熬中等待财报的发布。
而优秀的投资人，早就对自己投资的企业了然于胸，深刻掌握了企业的生意模式和发展逻辑并能精准预测出企业季度、年度的经营和利润情况。有优秀的投资人，提前3年、5年、10年看到了企业在未来的发展终局，直接在当下下注未来。
优秀的投资人，个个都是企业的战略家、架构师、精算师；在逻辑上和算术上能够看透未来的先知人物。
财神在这里推荐大家去听吴伯庸老师的喜马拉雅音频，打通自己底层投资逻辑，了解一些企业的分析过程。
部分券商和私募的研报虽然有自己“唱多做空，唱空做多”的嫌疑，但其对企业掰开了揉碎了的分析方法，也可以供财神们参考。
真正对企业建立信心的，还是林园那个方法最为简单：好企业是不需要研究的，需要研究才能得出是好企业的，那其实并不是好企业。投资没有别的诀窍：投垄断。
5
升华：从科学到艺术
格雷厄姆、巴菲特、唐朝的投资体系，都是科学，容易理解、复制。
在投资界，还有投资的艺术大师，他们是比科学更高明的艺术，需要个人的天赋、基因做支撑，一般人学不来。
钟表易于复制，艺术难以模仿
财神在这里做个简单的介绍，但是，建议大家：如果可以，终身不要学习这些，尤其是一开始，学这些很可能会让你误入歧途。只有当你自己投资成功，取得了财富自由之后，再来考虑要不要选择走这一条路。
索罗斯：反身性理论
市场参与者的预期会反过来影响市场，使市场趋势进一步加强：
当市场上涨时，参与者预期市场会涨得更高，进而追涨买入，加强上涨效果，使上涨达到一种谬误的地步；
当市场下跌时，参与者预期市场会跌得更多，进而杀跌卖出，加强下跌效果，使下跌达到一种谬误的地步；
参与者要找到那个谬误性的拐点，并参与其中，利用这种市场不可遏制的谬误性，获取投机收益。
林园：行业大迂回战略
找到一个未来30年长期高速发展的赛道，在行业早期提前埋伏，在行业出现向上拐点时，跑步进场，一直持有，直到行业出现向下的拐点后退出。把行业从鱼头吃到鱼尾，赚100倍以上。
在行业上涨的过程中，会出现反身性上涨，然后出现反身性下跌，波动非常大，中途进场的财神，因为抵抗不住猛烈波动而中途离场；而早期进场的人，因为成本非常低，大概只占市值的1%都不到，就能够抵御中途的反身性波段，吃到行业发展的全部利润。
投资，绝不是表面看起来那样简单
能长期盈利的都是神人
以上投资体系最重要之处，在于建立了市场参与者的共识，让大家都有了统一的游戏规则，主流机构和大鳄们都遵循这个标准来践行自己的投资活动，他们心中都有一杆秤，用这杆秤对市场标的物进行估值：主流资金对市场拥有定价权。
但，可恨的是：一些机构在掌握这杆秤的共识下，误导普通投资人到另外一个错误的共识下，进行错误的交易思维和执行错误的交易行为，以此来完成对蝗虫投资派的收割。
普通投资人如果要想在市场上长期立足，必须与主流机构拥有同一个共识，遵循同一个游戏规则。而，这个规则，是可以用逻辑推导出来的。
今天，财神在这里给财神们简单串接了一下经典的投资理论，希望能帮助大家少走弯路，只要有一个人get到了，财神的辛苦码字都是值得的....
备注：由于财神水平有限，还请财神们多多指教。
《人生的最高智慧：大迂回战略》
《上帝偏爱简单：奥卡姆剃刀》
《财富自由的命门：找到属于你自己的金矿》
END
全网ID：人人S财神
理念：众生是未觉悟的财神，财神是觉悟了的众生，你就是自己的财神；传播理财观念，为中华文化注入财富基因。