短期仍有空间
本周市场略有回落,某些股票跌幅较大,原因是因为央行提高外汇存款准备金率。
我们一直在讲,现在A股越来越美股化,以前择时主要是情绪择时,而现在市场越来越有效,市场对于所有公开信息都是第一时间反应,之后跟随这些信息变化进行运动,所以这时候要应对的话就需要要么我们反应得更快,要么我们看得更长远
现在A股流动性不但由内资决定,也受外资影响极大(外资占比已经接近甚至要超过公募了),所以A股不仅仅受国内货币政策影响,还受汇率政策以及美联储货币政策影响。上周A股上涨主要是因为大家预期RMB升值导致外资大量涌入之后内资被迫加仓,而本周在央行提高外汇存款准备金率之后连续发文给升值预期降温,于是就相当于一定程度的紧缩。不过现在从基本面看,疫情完全好转之前,RMB的基本面还是支持升值的,只不过会从之前外资单向赌升值变成双向波动,缓慢升值,这时候PBOC和FED的货币政策影响会更大。
然后我们去看美国的情况,周四美国ADP就业人数大幅超预期,于是美元指数暴涨,但是结果周五美国非农数据大幅低于预期,美元指数大跌,美股正好相反,原因是现在美国那边对通胀已经完全PRICE IN,美联储对加息的态度完全跟通胀无关,只和就业有关,因此就业好了美债收益率就会上升,美元指数涨,美股跌,反之亦然。
至于ADP就业人数和非农就业人数为什么会劈叉……我只有一个猜想,未必准确,就是ADP是个工资代发机构,它的数据可能有一部分会因为对失业补助的错误计算导致高估了就业人数。但是如果我们看变化趋势可能会更可靠一点,5月的非农数据实际就业人数和预测天差地别,实际数据只有预测数据的30%,而本次实际数据已经差不多相当于预测数据的80%。
从这个角度看,资本市场短期仍有空间(RMB汇率还能升一些,美国就业仍低于预期),但是得时刻关注美国就业数据,接下来这个数据是最重要的数据之一了,原因是一旦就业超预期就可能导致美元指数见底,同时美债收益率回升,就相当于美联储开始收紧流动性。至于目前所谓的TAPER(减少QE规模)则已经在预期内,问题不大
另外需要关心的是国内的宏观数据,毕竟紧信用已经维持了3个季度左右了,虽然因为房地产库存较低,基建对冲等原因导致这次紧信用之后对经济影响的冲击较慢显现,但是后面还是要注意观察这点,从下半年来看,下半年很可能因为海外流动性边际收紧(注意是边际收紧,不是真的加息),国内投资边际放缓以及外贸可能也会出现一些回落,导致下半年市场会出现阶段性波动。
所以结论是短期流动性没变化,跌了还是加仓机会,但是这个趋势未必持久,接下去要盯着些这些领先数据,不见得可以死多,今年大概率还是震荡市,下半年机会估计还是跌多了买,尽可能选相对后周期的东西