纸价虽大涨，投资未必赚钱
纸价大涨后，下一个会是谁？
造纸术是中国四大发明之一，中国造纸行业常年产销量均位居全球首位，约占全球总量四分之一。
让人意外的是，近期纸价持续上涨成了热点话题，甚至一度登上微博热搜榜，引发不少网友热议。
看到苏伊士运河“大堵船”事件后，很多人第一反应是纸价又要涨了。
1.纸价持续大涨
2020年初，疫情对造纸行业造成严重冲击。进入二季度后，随着国内疫情的好转，叠加“禁废令”及“限塑令”等政策影响，造纸行业景气度得以迅速提升，纸价出现多轮上涨。
这一点，在资本市场也得到了体现。
去年12月以来，A股造纸指数出现持续上涨，今年2月22日创出近5年新高1782，较这轮行情低点上涨了一倍多。
稍加调整后，3月29日该指数再次大涨3%，晨鸣纸业、五洲特纸等多只个股涨停。
造纸板块指数周K线走势
从年前到年后，纸业市场都处于上涨通道，无论是以废纸为原料的瓦楞纸、箱板纸，还是以木浆为原料的文化纸、特种纸，均经历了多轮上涨，价格屡破新高。
据台州包装联合会统计，今年瓦楞纸同比上涨至少在10%。
于是，造纸企业纷纷宣布涨价。
国内生活用纸巨头中顺洁柔称，因原材料价格持续上涨，公司生产成本和运营成本不断增加，计划于4月1日开始对旗下生活用纸产品的价格进行大幅调整。
同时，维达纸业也表示，计划于4月1日起针对维达品牌部分产品进行第一轮价格调整。
3月初，金红叶纸业广州分公司宣布，自3月1日起对清风销售的单品各SKU逐步进行价格调整，3月部分SKU会上调5%左右，4月份部分SKU会再上调3%-5%左右。
至此，生活用纸“TOP4”中有3家明确了近期涨价的意向。
如果这几家龙头企业能够落实涨价的话，那么价格将很快通过商超、电商等渠道传递到终端消费者。
你的钱包，还好么？
2.成本上涨
值得注意的是，这次造纸企业提价最直接的“导火索”是造纸成本上涨。
为何造纸成本会突然上升呢？
纸浆是造纸最主要原材料，占总成本的70%左右。根据原材料不同，造纸可以分为“木浆系”纸种，和“废纸系”纸种。
“木浆系”纸种包括文化纸、生活用纸和白卡纸；“废纸系”纸种主要包括箱板纸、瓦楞纸，产业链下游主要是纸包装产品。
咱们先来看看“木浆系”。
因国内林木资源相对匮乏，超过50%的纸浆源自进口，纸浆高度依赖国际市场；另一方面，全球制浆企业高度集中，国际排名前十的制浆企业的木浆产能占全球木浆总产能约为70%，这就导致这些巨头们拥有较大的定价权。
客观上，原料木浆受全球经济景气及供求关系影响，价格是全球定价，国内企业对价格不具有强影响力，只是价格接受者。
2019年至2020年第四季度前，进口木浆价格持续走低，一度跌至历史低谷。
自2020年四季度开始，商品木浆价格开始反弹，持续大涨。截止2021年3月初，商品木浆价格已经超过6000元/吨，上涨了近40%。
国内纸浆期货走势
国内方面，国内木浆市场的供应在2020年12月份出现大面积下滑，减少量约166万吨，供不应求状况进一步推升了纸浆价格。
下面再来看看“废纸系”。
与木浆不同，废纸来源中三分之二是国产废纸，三分之一是进口废纸。这类纸品纷纷提价，“禁废令”是一个因素。
2017年7月，国务院发布《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，大幅度减少进口种类和数量。
随着进口额度收紧，中国进口废纸量呈现下降趋势。数据显示，2016年国内进口废纸量在2800万吨左右，占国内废纸消费量超过35%。到2019年，进口废纸量减少到1000多万吨，而2020年1到10月，进口废纸量只有500多万吨。
进口废纸减少的同时，国内废纸价格出现上涨。据媒体报道，一级废旧箱板纸2017年前基本长期稳定在1200元/吨左右，2017年开始出现波动上涨，目前价格基本维持在2000元/吨以上的水平。
2020年11月，国家发改委、生态环境部、商务部、海关总署共同发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》，明确禁止以任何方式进口固体废物，自2021年1月1日起施行。
废纸“零进口”下，纸厂纷纷增加原料库存，带动了废纸价格加速上涨。
此外，造纸成本上涨还和全球央妈们大放水政策息息相关。动辄几万亿美元的大撒币，让煤炭、有色等资源行业整体上出现大幅上涨，同时也推高了纸浆的价格（下一个涨价的，会是谁？）。
成本持续上升，而需求却没有出现下滑，而是出现了小幅上涨。
根据中国造纸协会在历年《造纸工业年度报告》中披露的数据，2010-2019年我国生活用纸的生产量与消费量整体上呈现逐年增长的态势。
2019年，我国生活用纸产量为1005万吨，较2018年增长3.61%;消费量为930万吨，较2018年增长3.22%。
成本上升叠加需求逐年增长，再加上金融投机的推波助澜，就导致我们看到的各种纸价轮番上涨的现象。
中金公司研报认为，伴随着需求向好和原材料涨价，2021年造纸行业有望整体迎来向上行情，箱板纸、白纸板、文化纸价格中枢均有望迎来同比改善。
那么，纸价上涨会我们及相关企业产生哪些影响呢？
3.影响
造纸行业处于产业链中游，上游承载农业、林业及浆纸，下游衔接包装与印刷及相关消费等行业。
近些年来，造纸行业发生了很大的变化。随着报纸等退出生活，曾经占比很大的新闻纸行业，目前只剩下2%。
无纸化办公和手机等的应用场景增加，去办事要填表之类的工作都无纸化了，就连增值税专用发票都在无纸化改革，电子书更不用说。
书写和印刷用纸市场在持续下降，而生活用纸和包装用纸需求却不降反升。
在我们日常生活中，卫生纸是最容易忽视的日常生活用品。要不是因为去年疫情期间看到了大量外国人抢购卫生纸，我们可能都意识不到卫生纸会紧缺（生活用纸不能用废纸桨来生产，因为卫生上很难达标）。
我国卫生纸消耗量虽然不及欧美人那么恐怖，但增速非常快。
先知先觉者可能已经发现：超市卫生纸等生活用纸已经不再进行大额促销，部分产品已经开始涨价了。
包装用纸方面，由于电商崛起带动快递行业快速发展，箱纸板、瓦楞原纸和包装用纸，总之和纸箱及包装相关的纸品需求出现急速飙升，总需求量占比已超过一半。
毕竟，大到制造企业，小到电商卖家，大多数商品运输过程中都需要用到纸箱，纸价上涨，势必影响日常所用的商品价格。
那么，纸价上涨会给相关公司带来投机会么？
4.纸价上涨与投资
今年以来，原材料浆价持续提升，驱动浆纸系景气向上，行业供应格局较为稳定。以白卡纸为例，近五年新增产能基本以头部企业扩产为主，前三家企业产能占比已提升至80%以上。
二级市场上，纸价多轮的上涨给纸企带来了丰厚的收益。据悉，造纸行业平均净利润增长率达19.02%。
多家上市公司均交出了亮眼的2020年业绩成绩单。
其实，纸价上涨和纸企股价上涨之间没有必然联系，虽然很多纸企股价今年已经涨了很多。如果只是纸价上涨，但是利润没有改善，那么很可能股价反而会下跌，从中期看利润会不会增长，是否可持续才是关键。
短期看，纸价连续上涨对拥有海外和国内纸浆生产基地的公司是利好，毕竟处于供不应求中的供应端这一边，那些没有原料来源的公司可能会面临成本增加，但是售价没有跟上的局面，这种局面会吞噬利润，导致公司盈利能力下降。
此外，造纸行业是高度污染行业，对环保要求很高，其本身政策上有进入壁垒，故投资之前一定要谨慎。
对此，你有什么想说的么？
欢迎留言讨论。
注：个人观点，仅供参考。市场有风险，入市需谨慎。
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