再奶你一次！
股价一跌，各种负面消息就来了。
比如中国平安。
这种时候，最好的办法，就是把关注的焦点从股价上挪开，回归到企业本身。
平安六到七成的利润，来源于寿险。
而寿险目前被大家吐槽最多的，就是新业务价值增速。
切个图，给大家普及点基本常识——
这张图能给我们传达出哪些信息呢？
第一，２０２０年平安寿险的新业价值同比大跌了34.7%，但寿险的内含价值却上升了8.9%。
看明白了吗？
新业务价值增速下降，但内含价值却上升了。
能搞明白其中的道理吗？
我举个例子：小明的体重，２０１９年增长了２０斤，２０２０年增长了１０斤，２０２０年的增长量与２０１９年相比大跌了５０%，但２０２０年之后，小明的体重还是比２０１９年增长了１０斤。
新业务价值就相当于小明每年体重增长量，内含价值就相当于小明的总体重。
新业务价值增长同比下降，并不代表内含价值下降——只是增长速度会受到影响。
那些吐槽平安新业务价值的人，有一半是没搞清上述道理的。
第二，２０２０年平安寿险用来计算新业务价值的首年保费同比下降了7.2%，新业务价值率下降到33%，比２０１９年整整下降了１４个百分点。
什么意思？
平安寿险２０２０年的新业务价值之所以会同比大跌34.7%，主要是因为这一年寿险的新业务价值率下降严重。
为什么会出现这种情况？
原因就一个：瘟疫。
２０２０年上半年因为瘟疫的冲击，寿险业务员线下展业大受影响。
下半年为了冲规模，平安就多卖了些低价值率的产品。
全年下来，新业务保费下降并不多，但整体价值率却下降严重。
问题是：２０２１年这种状况还会出现吗？
答案显然是：不会。
所以我非常有信心地说，今年平安的新业务价值一定会实现同比正增长！
是１０%、２０%，还是３０%、４０%，我不知道。
但我知道哪怕是同比正增长１０%，内含价值同比正增长也会被同步放大很多。
这就是确定性！
第三，哪怕是业绩下降的２０２０年，平安寿险的营运ＲＯＥ也高达３５%——你扒拉扒拉整个Ａ股，有几家这样优秀的公司？
昨天有人告诉我：平安股价老是这样跌，说明今年一季度财报肯定很差。
其背后逻辑是：散户消息闭塞，机构消息灵通。
我十几年的投资经验告诉你：很多时候，机构就是个屁！
再给大家看一组数据——
这是平安２０２０年寿险代理人的相关数据。
您能从中看到哪些信息？
第一，２０２０年平安的寿险代理人，生存状况真惨。
无论是代理人活动率，还是代理人平均月收入，都下降不少。
但我要提醒你，这些代理人，大概只干了大半年的活。
小半年被困在家里无法展业。
这一点，还是那话：今年就没什么问题了。
第二，２０２０年这么困难，平安依然在坚定不移地进行寿险改革——平安寿险改革的方向就两个，一是渠道，二是产品。
所谓渠道，就是指代理人队伍，从“以量取胜”转向“以质取胜”。
２０２０年平安寿险代理人数在２０１９年基础上，继续下降１２.３%。
这个数据的下降，是平安主动进行的。
也就是说，２０２０年的疫情困难，并没有动摇平安坚定寿险改革的初心。
我认为这是好事。
你怎么认为的我就不知道了。
第三，结合平安股东大会上释放的信息——陈心颖说，平安就是要打造百万人规模的高质量代表人队伍——目前代理人数恰巧就下降到１００万人左右。
这可能是一个见底的信号。
友邦曾经进行过类似的寿险改革。
我去年曾经给大家专门分析过，最后得出的结论之一就是：代理人队伍的见底回升，是寿险改革转折点的标志之一。
未来一段时间平安的代理人队伍极大可能会暂先稳定在目前规模上——同时，不断地用高质量人才替换掉低质量人才——最终再逐渐上升。
这一点，有预判的味道——但是，它是有逻辑的推断，不是单纯的主观臆断。
我们可以继续关注这个数据的变化。
最后再给大家看一组数据——
平安目前的ＰＥＶ值约近于１。
考虑进２０２１年的增长，已经小于１。
历史上看，当下就是平安的底部区域。
ＰＥＶ中的“Ｐ”是指股价，“ＥＶ”是指内含价值。
用ＰＥＶ给保险公司估值，只是一种参考。
因为保险公司的内含价值只是现有业务的未来价值的折现——如上所言，只要公司还在开展新业务，“新业务价值”就会不断滚入和增厚“内含价值”。
也就是说用ＰＥＶ为保险公司估值，是一种静态思维，并没有考虑进未来业务开展的那部分价值。
对一个前景广阔、经营优秀、富含开拓精神的保险公司而言，用１倍的ＰＥＶ来为企业估值和定位，那就是典型的静态思维。
而且明显低估了企业的未来价值。
结论：现价下的中国平安是市场在给大家送钱，应该越跌越买。
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。
擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。
擅长做市场判断、估值判断和企业分析。
擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。
并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。