估值很重要吗？ 格雷厄姆巴菲特投资系统的四个要素是： 第一，股票是股权的代表，股票是公司的一小份。 ...

格雷厄姆巴菲特投资系统的四个要素是：

第一，股票是股权的代表，股票是公司的一小份。

第二，市场先生。市场会不断给出各种报价，情绪好的时候给出高价，情绪不好的时候会打成筛子。

第三，安全边际。买入价格与实际价值相差较大。

第四，能力圈。只在自己能够理解的范围内投资。

从内到外看，股票是股权的代表是根基。

买股票就是买公司，有很多人会说各种歪理邪说，例如有人说你买的哪些股票只是一点，管理层才有决策权，巴菲特可是直接控股的，有决策权，可以直接罢免管理层，为什么说这是歪理邪说呢？

因为不管你有没有决策权，你持有的股票都是公司股权的一小份，是公司的一小份，你持有一小份就只有一小份的权力，你只享受这一小份的权利就可以了。

其实幸运地就是没有巴菲特那种大股东的权力，我们谁有巴菲特那种识别人的能力和自己强大的财务背景，没有人有，没有能力还想罢免自己认为昏庸无能的管理层，那还不如封建王朝时代的昏君。

我们能够做的是找到一个相对靠谱的船即可。

再往外一点的是能力圈。

能力圈可大可小，不但可大可小，而且能力圈也同时是一个概率判断，并不是绝对确定的事。

例如我们老师看高一的学生，同样成绩的两个学生，那个更有前途呢？

我们可能会看稳定性，根据过往的成绩看，就能确定未来成绩吗？

过去成绩稳定且一直好的学生，未来很可能成绩仍然会很好，但这不是必然的，只能是一个概率判断，因为可能这个学生很快就会谈恋爱或者玩游戏，然后学习直线下滑，这些都有可能。

我能够做的只是概率判断。

能力圈就是这样一个东西，就是我们熟悉这个公司，熟悉这个公司所在的行业，熟悉公司的历史，熟悉公司的发展轨迹，熟悉公司的财务现状，熟悉公司的优缺点，熟悉公司的未来战略，熟悉公司的股价历史，等等，这许多维度决定了我们整体上对公司的理解，这种能力圈显然不仅仅是能力圈，还有一个深度的问题。

显然，能力圈是动态的，而且不是一个确定的事，没有人有一个确定的能力圈，只能仍然是一个概率判断。

因此如果有人说这个股票我熟悉一定会涨，或者说这家公司值多少钱什么的，我个人认为这都是不懂自己能力圈的表现，甚至不懂什么叫能力圈。

市场先生的理解是一个人对情绪的深刻认识。

懂的人看完格雷厄姆市场先生的概念马上就懂了，不懂的可能终生不懂，这是有道理的，因为这个概念类似人的性格，你的性格如何基本确定了，所谓江山易改秉性难移也。

理解了市场先生的概念也不意味着你就真正能够在市场先生面前不为所动，市场先生癫狂的时候周围所有人都会随着起舞，你能不动心股价的高昂，你能不恐惧股价的持续低迷。

例如我今年在大北农上，我持有仓位不小的大北农，买入价格大概是12元多，但是最多下跌到6元多，也就是腰斩，6元的价格令人恐慌不？想割肉不？能抵抗得住周围的一片看衰声吗？

反正我是不为所动，现在又涨了一些，我仍然没有任何动作，甚至情绪波动都很小。

市场先生概念的理解首先是需要一开始就接受，然后要在市场中练习个人对待市场先生的情绪。

一个人听懂了老师讲的一类题目就不用做题了？

当然需要，做题甚至比听懂都重要得多。

市场先生癫狂的时候正是一个人练习个人投资情绪的时候，也必须这样锻炼，习惯市场先生的癫狂。

最后才是安全边际。

不懂公司的大概价值，实际上就是没有能力圈的表现，但是这种价值一定是宏观的，不是每股值多少钱，也不是公司总市值是多少，而是对公司的整体理解，包含了公司的过去和未来的总和，这个数字只能是大概的。

例如东方财富是我持仓比例最大的股票，东方财富值多钱，总市值3000亿多不多？5000亿高估不？

我经常看到有人对东方财富的估值是3000亿以下是低估，3000亿以上是高估，我想说这话的人要么是人云亦云，要么是自己也不懂瞎胡说而已，你这3000亿是怎么算出来的，有没有受到锚定效应的影响，有没有考虑公司的商业模式和公司的未来发展，有没有考虑公司的商誉和管理层的价值。

你看，估值是多少其实很难说得清，这也是真正懂东方财富的人很少会说出东方财富值多少钱的原因吧。

估值没法说出准确的数字甚至模糊的都说不清楚，但是又是可以理解的，也就是东方财富如果现在市值是1000亿元，那么我们可以说是极度低估的，高估我是说不出来的，因为多少是高估我没有办法给出估值。

因此对待投资我就形成了现在的看法，准确的估值我是不知道的，但是我知道什么时候大概是低估的，至于高估我根本没有能力判断，所以只能始终持有，如果遇到罕见的低估就加仓买入即可。

低估是需要和市场先生结合起来才能看到，因此只有理解了前三个概念才能理解安全边际概念。

没有前三个概念层层递进，安全边际就只是一句空话而已。

说到这里就可以说一下估值很重要吗？

我看估值并不是太重要，也不是不重要，不重要的是准确估值，非要从财报中算出来准确的估值，我敢说一定不是准确的估值，能说出准确估值的人一定是神棍无疑，骗子是大概率的，要么骗别人要么骗自己，反正是一个无知之辈而已。

同时，估值也很重要，因为对公司做到无限逼近的理解是可以做到的，也就是说估值尽管是动态的，但是我们是能够理解其中部分不变因素的，也能够在整体上把握公司的大概估值（当然也可能是自以为是）。

有人说不要爱上自己持有的公司，我认为对于长期持有者来说爱上是应该的，也是必然的，同时也是很大好处的，当然也有很大的坏处。

能够超长期持股的人必然会慢慢爱上自己持有的股票，按说对于投资来说爱是一个情绪性的名词，是不可量化的，是要尽量缩小的范围的，但是爱又是必须的，就像我们和自己的爱人长年累月的相处，可能开始的原因是化学激素的刺激，但是后来慢慢就成了时间的积累，就从激素的爱变成了时间积累出来的记忆和习惯，这对长期持有一家公司有着重要的作用。

情绪和估值那个更重要？

这就像你问自己的家庭是因为爱情还是责任一样傻。

因为谁又能分得清楚呢！

这只是我的投资思考，请勿作为投资建议。