玉米：猛料太多！
玉米行情的反转可以说是预料之中的正常性的节奏调整，大的趋势并不变，前进的道路本来就不是一帆风顺的！我们初步捋一下逻辑。
玉米主力合约在1月13日创新高达到2930元/吨后，截止到28日已经累计下跌200元/吨，跌幅超6.8%。
现货市场回调幅度并不太大，年前涨掉量都不大。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2910-3090元/吨，本轮行情较20日高点累计调整30-50元/吨。目前北方港口收购新季玉米价格2900-2920元/吨，广东蛇口港地区水分15%玉米主流成交价2950-2980元/吨。
最近玉米市场猛料太多，我们尽量捋清楚以供大家把脉行情。
01
中国两天采购超200万吨美玉米，多机构预计中国玉米进口量超过2000万吨
美国农业部1月27日发布报告称，私人出口商报告对中国售出68万吨玉米，在2020/21年度交货。加上26日对中国销售的136万吨玉米，本周两个交易日中国就下单超过了200万吨美国玉米，节奏有点猛。CBOT玉米盘中一度触及7年半高位，两天累计上涨超过4%。
美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，未来几个月中国的玉米进口需求预计依然强劲，不过部分需求可能转向其他饲粮，如高粱、大麦、陈米和小麦库存。参赞预计2020/21年度中国玉米进口量将达到2200万吨，比美国农业部的官方预测高出450万吨。
全球农业贸易巨头ADM公司董事长兼首席执行官胡安·卢西亚诺1月27日称，2020/21年度（10月至次年9月）中国玉米进口量将达到约2500万吨，用于补充库存。
芝加哥咨询公司AgResource总裁表示，2020/21年度中国玉米进口量可能攀升至2500-2700万吨，其中1800-2000万吨来自美国。
02
中国大量买入美国燃料乙醇
根据市场消息，美国粮商巨头ADM公司称中国已采购2亿加仑美国乙醇（约合60万吨，相当于180多万吨玉米），2021年上半年船期，超过了2016年同期1.981亿加仑的进口纪录。
海关数据显示，2020年我国任何浓度改性乙醇进口总量6304万升，折合约5万吨，较2019年总量增幅48.8%。其中从印度尼西亚进口约3157万升，占所有进口量的50%，仅在3月份进口。受中美第一阶段协议签署影响，2020年3月2日起，中国对美国改性乙醇进口可申请排除加征关税25%，2020年进口源自美国的改性乙醇数量上升至第二位，达到1311万升，占所有进口量的21%。其次主要进口国还有巴西、南非、德国等。
2020年12月21日，国务院新闻办公室发布《新时代的中国能源发展》白皮书，提到严格控制燃料乙醇加工产能扩张。据市场消息，近月到港的美国燃料乙醇进口成本约6200-6300元/吨，与国产乙醇市场价6300-6400元/吨相比，进口利润水平不高，但起到补充供应作用。
此外还有几个基本面数据虽然一直存在，但突然兑付总量，利空力量一时巨大。
03
玉米及替代品进口量大增
据海关数据显示，2020年玉米进口量达到1129万吨，较去年增加650万吨，增加幅度135%。另外，还有高粱、大麦、DDGS、木薯干等替代品的进口量2786万吨，较2019年增长1446万吨。
04
饲料小麦量
据统计，2019年小麦拍卖成交量仅为266万吨，2020年在玉米价格高歌猛进的带动下，成交明显提升，全年拍卖成交量2323万吨（10月份至年底的成交量达到1479万吨），而2021年1月份的小麦拍卖更是火爆，且成交溢价上涨，虽然近期经过降温，成交量依然不低，截至1月28日，本月成交量已经达到1225万吨，这其中大部分都将用于饲料需求，一定程度上替代玉米的消费。
05
稻谷定向
据有关数据，2020年9月份至今累计成交超900万吨，虽然价差优势持续存在，在华中、华南地区替代热度很高，但考虑到监管物流问题，仍需关注口粮政策的持续性，按照能量值初步折算，约有600万吨左右的饲用替代。此外国家每周投放最低收购价早籼稻60万吨，当前的成交均价也使得替代玉米进入可选范围。
关于行情思考
根据中国农业农村部1月供需报告，2020/21年度玉米供需缺口1851万吨，而前期大量投放的临储玉米及一次性储备玉米并没有被完全消化，加上玉米进口及替代品，还有超期小麦稻谷的饲料替代，综合推算，玉米缺口基本补齐甚至结余。那么深究玉米上涨背后的逻辑，就是流动性宽松之下资金炒作不惜放大缺口效应，再有市场形成看涨氛围后，捂盘导致了市场玉米形成一种种动态缺口，从而加剧了市场玉米的供需矛盾。
今年农历春节假期是2月11日至2月17日，市场购销恢复要到正月十五（2月26日）以后了，也就是2月份行情氛围比较冷清。全国“两会”将在3月5日召开。国家粮食和物资储备局已经明确表态，把粮油保供稳市作为一项政治任务落细落小落到实处，要做好2021年春节及“两会”期间粮油市场保供稳市工作。那么，玉米行情在此之前料难有大的涨落。
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