哈佛大学经济课-美国的账本
“扶着你们的椅子坐稳了！现在我们来看看美国2009年的财政赤字。”费 尔德斯坦提醒大家。据美国国会预算办公室预计，美国今年(2009年)的财政赤字将达到11,860亿美元，相当于GDP的8.3% ( 2008年还是3.2% ),而H这还 是奥巴马的7870亿美元财政刺激计划获得通过之前的数据费尔德斯坦本人对这个天文数字般的财政赤字非常担忧，难怪他会警告学生听了以后不要惊倒在地。
☆基本概念
上课伊始，他先澄清了几个基本概念。美国的财政年与日历年不同，是从 每年的10月1日到下一年的9月3。日.财政年2008年结束于2008年9月3()日。现在 是财政年20()9年。政府财政赤字是每年国债增加的流fli (flow),国债是国家 债务多年累计的总量(stock) 0财政赤字汇总(unified budget deficit)包括预算 内和预算外两大项。预算内是指受“政府”控制的税收和财政支出。预算外是 指养老金、医疗保险等，根据法律必须支出的，不受“政府”的影响。这里的“政府”指的是政府的行政机构(the administration or the executive branch )。养老金和医疗保险的支出数量是根据国会制定的法律(公式、计算规则)计算执行的，不受政府意旨的支配。费尔德斯坦使用的数据是国会预算办公室在奥 巴马签署最新的787。亿美元财政刺激方案之前的数据。国会预算办公室独立于政府和党派，一般来说，其数据更加客观公正。
☆天文数字
2008年，美国的财政赤字是4550亿美元，相当于GDP的3.2%。“这是一个非常大的数字，”费尔德斯坦显得忧心忡忡.“而且这还是在保尔森财长的 7000亿美元的TARP ［这些钱并没有损失截止到2017年年初，这些投资(救助)的总体回报率大约是12%,详见附录一第四节《不信偏见的经济学家》和 附录六《资本市场风云突变》］和现在国会讨论的财政刺激计划之前”相比之下，美国2007年的财政赤字小得多，是GDP的1.2%。2009年，美国的财政赤字将达到11,860亿美元，相当于GDP的8.3%,而且这个数据还是在国会通过奥巴马的7870亿美元财政刺激计划之前(事后看来，8.3%还是保守估计。2009 年，美国实际财政赤字是1.41万亿美元，是当年GDP的9.8%。2016年，这个数 字是3.3%。)
再加上借贷2040亿美元——这部分债与赤字不同，指的是美国政府买的资 产.例如在扣除可能的损失之后的房贷抵押证券(Mortgage-Backed Security, MBS ) 所以，公共持有的国债总行(debt held by public )从财政年2008年年底的58.03()亿美元增长到71,930亿美元；按GDP的百分比来说,从40.8%猛增到 50.5%o公共持有的国债总最不包括美联储、社保基金和其他国有机构持有的国 债美国公共持有国债占GDP的一半以上，而且还要随着奥巴马2月17日签署的 7870亿美元救市方案而增加。只要国债的增长速度大于GDP的增长速度，国债占GDP的比例就会增加。
2009年财政年，扣除由于经济周期(cyclical adjustment)而增长的赤字和由 于会计标准的要求将一些未来可能的损失折合进赤字的部分，目前的实际财政 赤字是5180亿美元，相当于GDP的3.6%。“这是一个非常非常大的数字。”费尔德斯坦强调，“一般来说，这个数字应该在1%~2%之间””
☆政府赤字之辩
费尔德斯坦对凯恩斯在经济萧条时增加政府幵支(赤字)，提高就业，把 给济帯入良性循环的理论持怀疑态度：他说，除非政府的赤字是川来投资，创 造资产，否则就是消费掉r,那样只会增加国家债务，加重子孙后代还债(和利息)的负担。
即使在利率很低的情况下，例如2%, 5000亿美元的赤字就意味着每年增加10亿美元的利息，增加税收来付利息又意味着扭曲市场本身的激励机制。在他 的另一门课《公共财政》中，他花大量时间计算这种扭曲带来的福利损失。美国总共的国债(公共持有的加上政府机构持有的)已经超过了1()万亿美元。在 美国联邦政府总税收的2.5万亿美元中，大约2000亿美元，即8%,是用来付国债利息的髀尔德斯坦说，政府赤字(如果不是用于投资)WT现有资源，挤占了私有投资(crowding out effect ) 所以，财政赤字在刺激经济增长的同时也增加了债务负担，减少了资本积累和今后的资本冋报但他也竖持，2009年 华盛顿的刺激方案与以往不同，是必不可少的。
政府在没有钱但还需要花钱的时候有两种办法：一是增加税收；二是借钱。哪种办法比较好呢？在“全就业”的前提下，第一种办法比第二种更好. 但不适用于目前失业率上升，经济退缩的情况。哈佛另外…位经济学家罗伯特·巴罗主张，在政府需要增加一次性固定花销时一(例如战争)，借贷比增税 更好，因为增加税收会扭曲市场本身的激励机制，导致福利损失，而福利损失 与税率的平方呈正比，增长太快“但费尔徳斯坦仍然强调政府借贷会挤占私有 投资，而私有投资更有价值项当国家债务成山时，政府有很大的动力通过提高通胀率使债务贬值。成功与否取决于政府发放的是长期债券还是短期债券，如果是30年的长期债券，那 么购买者承担利率风险，例如由通胀带来的利率变化如果是短期债券.那么 每次政府借钱的利率都已经包含r目前的通胀率和对近期的通胀预期，政府基 本占不到通胀的便宜。