乐趣：十年投资故事 #2019雪球嘉年华# 雪球人气用户@乐趣 ： 大家好，首先做个自我介绍，我的网...
雪球人气用户@乐趣 ：
大家好，首先做个自我介绍，我的网名叫“乐趣”，我调侃自己是“双料茅粉”，就是一个喝茅台酒，拿茅台股票的自由投资人。我曾经证券从业12年，后来是从事一家套利交易的私募合伙人，2010年至今，一个人独立投资境内外二级市场股票，我目前遵循的投资原则是绝对集中并超长期持有。
一个多月前，雪球的运营要我来讲白酒行业的投资机会，还附上方丈的邀请函，我说白酒不懂，茅台了解一些，但是也讲不出多少新的意思，我能讲的，并且有特点，特色的，就是过去十年我是怎么做投资的，因为我认为最有价值的分享并不是要告诉别人你应该怎么做，而是真诚真实的告诉大家我自己是这么做的。
今天我讲的是以下三个方面的内容：
第一，过去十年我的投资之路。
第二，今后十年我的投资打算。
第三，我想讲一下作为一个总是满仓持股不动的个人投资者，怎么排解内心孤独焦虑的情绪。
我是2005年底离开证券从业的，运气比较好，一离开就赶上了大牛市，2006年、2007年的股市怎么乱炒瞎炒都能挣钱。2008年我成功逃底，之后的空仓阶段我对股票投资进行了深刻的反思，同时也沉下心来认真系统的学习巴菲特的投资思想，看书思考，思考看书，神奇的是突然有一天股票股市在我的眼里一下子变得活泼可爱，美丽动人，我开始相信自己今后可以以股市为生，甚至可以靠股票发家致富。
2010年年终，我成了无业游民，一个人与一张书桌，一台电脑相伴，过着与世隔绝的投资生活，那么十年后的今天我的投资状况是什么样子呢？我用以下三句话来描述，第一句，A股账户只持有一只股票，第二，从2010年11月开始对这只股票持续单向买进，没有卖出任何一股，最后一次买入的时间是2018年10月29日，第三句话是我已经把这家公司未来十年预期的现金分红的一部分，提前买入了这只股票。是的，它就是贵州茅台600519。
当然，我目前这种极端状态并不是一夜之间形成的，中间经历了三个阶段的思想斗争。
第一个阶段，从分散到集中，除了茅台这十年间我也买过其他股票，A股有以下9只，苏宁电气、小商品城、恒瑞医药、张裕A、青岛啤酒，中国平安，招商银行、工商银行和格力电器。其中苏宁电气还曾经是第一大重仓股，2012年5月份前五只都换成了茅台，2016年9月后四家也集中到了茅台，我还通过沪港通买过四只H股，分别是腾讯控股、汇丰控股、建设银行和凤凰卫视。2016年10月底这4家H股也都换成了茅台，从那个时候到今天，我的A股账户就只有一只股票。
第二个阶段，开启了融资，关于能不能融资这个问题，我从2013年就开始思考了，想了三年多之后我在2016年11月1日第一次启用了融资账户，两年的时间里我总共用融资买了占今天总持仓33%的茅台股票，目前的融资比例14%不到，我是这样考虑加杠杆问题的，茅台股票比较特殊，确定性强，现金分红可以预期，我反复推算从2018年开始按照15%的年复合增长，50%的现金分红率，十年间扣除家庭开销，我依靠分红就可以把融资本息全部还掉，并不需要卖出任何一股，我认为融资的风险在于必须卖出，而我的融资仓位既不会主动卖出，同时因为严格控制了杠杆比例也就不会被强行卖出，所以我认为基本就没有风险。
第三个阶段，配置境外资产，2015年股灾，尤其是“811”汇改之后，我觉得有必要配置一些境外资产，作为A股单一持仓茅台股票的保险和对冲，从2015年9月到2016年5月我就在境外账户持续配置了两只美股，苹果和伯克希尔哈撒韦，还有少量的腾讯控股，我境外配置的根本动机就是为了在任何情况之下自己都能持有茅台股票不动摇。另外我A股账户的融资总额不可以超过境外资产市值，这也是我坚持的一个原则，而境外账户是不融资的，现在回首这十年的投资历程，老实说我经常都会会佩服自己那个时候的坚定、坚强和坚持。
举个例子，我是2010年11月26日开始对茅台股票只买不卖的，期间整整四年时间屡买屡套，屡套屡买，却依旧信心满满，直到2014年11月28日，我买了总持仓量50%的股数，前复权平均买入成本是105.88元，而2014年11月28日茅台的前复权收盘价是多少呢？99.20元，四年时间买买买，简单吗？很简单，四年之后依旧套牢中，容易吗？我感觉不容易，这是我讲的第一部分内容。
第二部分，我想讲一下今后十年怎么做，其实这个问题我已经讲了，我都把未来十年茅台公司的现金分红提前变成了茅台股票，我还能怎么做呢？但是思考不能停止，我今后思考的焦点就一个问题，要是这个市场没有了现在的茅台，比如私有化退市了，比如股份公司变成了生产车间，比如茅台酒的质量出现了本质性的变化，那么我该怎么做投资，我刚才自我介绍说我遵循的是绝对集中并超长期持有的投资原则，还行得通吗？还能这么干吗？还敢这么干吗？事实上到现在我并没有达到，还好这次不着急，我今后还有很多的思考时间和很大的思考空间。我要说的是我认为茅台股票只是一种个别现象，无论在中外股市都不具有普遍性、适用性，它至少有以下几个独一无二，第一，茅台酒是市场经济下的计划产品，通过自身调节基本可以熨平经济和行业周期对茅台公司的影响。第二，无论喜欢不喜欢，承认不承认，茅台都是心目中无可替代的酒类第一品牌，没有竞争对手。
第三个特点，茅台酒的品质随时间提升，并且存储方便。
第四个特点，茅台公司永续经营，看不到生命周期的尽头，这后面两个特点很厉害，他们可能导致这么一种情况，这个市场没有能力正确合理的给茅台股票估值。我再说一遍，茅台酒的品质随时间提升和茅台公司永续经营这两个特点很厉害，它们可能导致这么一种情况，这个市场没有能力正确合理的给茅台股票估值。所以我坚持认为茅台与其他公司不具有可比性，我对声称有能力找到下一个茅台的人都一笑了之，对靠蹭茅台热度和流量有明显利益诉求的大V都没有好感。
最后第三部分，我想讲一下作为一个独立的个人投资者怎么排解内心的孤独焦虑的情绪，一个人专职做股票，今天不考虑资金量大小，有没有门槛，门槛高不高，我认为门槛非常高，我至今都不敢肯定自己的内心是否已经强大到了可以享受孤独这一层次，这十年间，我从不主动与别人讨论股票、股市，也没有参加过任何的投资圈活动，所有的决策都是一个人独立思考的结果。但是还是很多时候自己会很焦虑，很孤独，有一种被世界抛弃的感觉。前几年有朋友怂恿我也发私募，说即便不是为了挣钱，也可以消除与社会的隔绝感，我说我启动的融资其实就相当于发行了一只结构性的私募，风险收益完全自己承担，对比市面上业绩抽成20%的管理型私募，我的这只向自己发行的私募的规模相当于融资额的5倍，融资与待客理财有一个内在共同点，那就是认为自己的自有资金数额覆盖不了自己的投资能力。当然，许多人总是有意无意把自己的欲望和野心当做了自己的能力。归根到底，我不愿意发私募，还是自己个性的原因，不喜欢受到约束，也不想求人，同时担心管理别人的钱会影响自己的投资心态，这就决定了我别无选择，只有这条个人投资的孤独之路，这些年我主要通过以下几个方面的调节来排解内心孤独焦虑的情绪。
第一，看书，我觉得一个人要是没有阅读的兴趣和习惯，独处都很困难，怎么可能耐得住寂寞一个人独资做投资呢？这十年，只要感兴趣我什么类型的书都看，都听，现在听书很方便，雪球大微出的书我几乎都看过，都翻过，在开始全身心学习巴菲特投资思想的时候有两本书对我的影响最大，读了一遍又一遍，一本是大家熟悉的《穷查理宝典》，另外一本书是《奥马哈之雾》。
第二种调节就是出行，2005年底离开证券从业之后时间就比较自由了，开始的时候我是一个人到处晃荡，特别喜欢去西藏，一次又一次，至今我已经进藏六次，在西藏总共逗留了120天以上，后来就与我们家领导往相对舒适的地方走，境内境外都有，最近三年我的时间被网下配售新股套住了，无法长时间远行，但是每逢节假日我们都外出，每次选择不同的城市，在其周边随便走走，顺便体验各地各品牌的酒店，中国这么大，都要去看看。更多的花钱消费也可以让投资有获得感和成就感，这样内心孤独的焦虑也会减少一些。
第三种调节，喝酒，鼓掌的都是喜欢喝酒的。投资了茅台股票之后我就对茅台酒情有独钟，这些年每隔一段时间我都会与一些朋友一起聚一聚，谈天、说地、品茅台，但是基本不聊股票，自己在家每天晚上也都小酌几杯，我感觉自己的这一生活习惯对于排解孤独焦虑情绪，缓解精神压力有帮助，我甚至认为在2013年、2014年茅台公司最困难的时候，我能够牢牢拿住茅台股票不松手，不动摇，喝且只喝茅台酒这一个爱好功不可没。
第四种调节，对我来说也是最重要的一种，跑步，跑步是一种以孤独对抗孤独的行为，我是2013年5月1日开始跑步的，到今天一共跑了943次，9710公里，其中包括6个全马，三个半马，半个月后我将参加福州马拉松，今年我报的是全马，我希望能够拿到第七块全程马拉松的完赛奖牌，跑马拉松，尤其是全马42.195公里，未必对身体有好处，但是跑全马的痛楚和磨难能够让自己明白普普通通、平平淡淡的日子其实是很幸福很享受的，可以这么说，这些年正是跑步让我与自己的内心孤独焦虑的情绪基本和解了。