从现金流判断铝企业的价值 前些天，写了神火、云铝的股东会纪要，以及从实业角度看待铝企业的估值等三篇文...

前些天，写了神火、云铝的股东会纪要，以及从实业角度看待铝企业的估值等三篇文章，今天从现金流的角度看待电解铝企业的价值，为什么呢，因为周期企业当开始好转初，利润体现不明显，但企业的经营现金流不会说谎，从财务数据看已经开始明显好转了。

下图是周期之王中远海控财务报表，现金流拐点20Q2和20Q4明显变化，从一季度的15亿增长到99亿和223亿，公司基本面已发生质的变化，但企业业绩是21Q1才发生巨大变化，154亿利润，同比增50倍。

下面云铝股份财务报表，现金流拐点在20Q2，环比从3.8亿到17.6亿，利润的拐点是21Q1，同比从1.8亿增长到6.8亿，利润拐点有明显滞后。电解铝企业大致如此。

铝行业国内产能的天花板是4500万吨，并且吨火电铝产生11.24吨的碳排放，这个因素决定了未来几年铝在国内产能限制，从国家减排角度也不会允许发展电解铝产业，这也是吨铝指标去年就能卖5000元，因为稀缺的资源。

同多家电解铝公司老总聊天，他们也对未来两年铝价持相当乐观态度，云铝从去年240万产量到今年计划280多万吨，公司投产的铝产能年底到323万吨，那明年单季80万吨的电解铝产量，相信单季净现金流能有70亿以上，价值各位判断。