一季报前瞻，两个可能出“惊喜”的方向

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两个可能出“惊喜”的方向！

复盘这件事情呢，本质上就是在给大盘看病，我们得想明白市场的病根在哪，才能给出相应的对策。

如果下面这三个问题你想明白了，也就很理解目前市场的状态了。第一，市场的病根在哪，第二，这个病是不是致命的，第三，未来市场该如何应对。

首先，关于病根，其实问题就出在dcf估值和peg估值体系。为了方便大家理解，我们先讲个故事。

比如班花毕业了，进了一个国企，我们给班花起个名字叫小台台。同时班上另一个同学，我们暂时叫他小航，进了证券公司。

小台台的工作呢，不仅稳定，随着工作时间加长还能不断涨新。而小航这边呢？起伏比较大，赶上熊市了就拿个底薪，但是一旦进入牛市，那就赚的盆满钵满。

那么你说小台台和小航，谁的工作更好呢？

这时候就有两套评价体系了。

第一种，是短期视角，假如刚好赶上牛市了，那铁定小航的工作更好。而熊市里，小台台的工作更好。

第二种，是长期视角，如果从10年、20年的角度看，小台台的工作更稳定，更持续，对不对？

而前者呢，就叫peg模型，侧重未来一两年的利润。后者，就叫dcf模型，侧重未来5到10年的利润。

那么回到现实。当经济形势不好的时候，是不是国企的铁饭碗更值钱？

所以用dcf模型估值的公司，就涨的很好，代表就是通策医疗。而一旦经济好转，以小航为代表，大家都开始赚钱了，那么国企的铁饭碗就没那么值钱了对不对。于是以peg估值的，就更有优势。

那么目前市场的病根在哪呢？

就是从疫情到修复的过度中，以通策为代表的铁饭碗派，没有以前值钱了，需要杀估值。而以前无人问津的小航，开始有优势了。

也就是说，全市场最大的雷，在哪呢？就是在这帮铁饭碗身上。只要他们解除风险，也就ok了。

好，那么第二个问题来了，这个病致命吗？

我们还是从病根出发理解。小台台的问题出在哪呢？不是失业，也不是国企倒闭了，而是相对于小航来说不那么值钱了。

那这事就很好解决了，现在不是班花不好，而是班花贬值了而已。那只要跌到一个合理价格，这病不就好了吗？

为什么从两周前开始，就一直让大家以通策和泸州为参照物呢？

就是因为他们代表了病根，并且也是基民赎回的最大受害者。只要能横住，证明跌到位，也就ok了。

但这里必须要补充一句，并不是所有班花都只是估值的问题，未来基础金属涨价的预期还在，以家电为代表的部分制造业，会面临成本压力，这种传导逻辑还是要小心。

那回到盘面，为什么我们说市场暗藏暖流呢？

道理很简单。目前市场切成两个大阵营，一个是顺周期，一个是白马。顺周期，是疫情修复的收益方，处于进攻趋势。而白马是疫情修复的受害方，处于整理趋势，也是指数下跌的病根所在。

我们虽然看到指数在跌，但指数下跌的背后，有两个重要细节。

第一， 今天下杀的主力是在顺周期，属于新高后回调。而真正危险的，也就是病根一方，以泸州、通策为代表，反而坚挺。

第二， 从白马内部看，尤其是消费、医药。我们发现，过去一个月60倍pe以上的是下跌主力军，但30倍左右的二线白马基本保持横盘，即便是通策、泸州，也是最低点逐渐抬高。

现在就是小台台被一群人摁在地上反复蹂躏，昨天是第三次，已经没那用力了，明天是第四次，如果还摁不死，那基本也就证明这就是地板了。

最后补充一句，文中涉及公司仅作为案例和参照物，不是推荐。

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一季报前瞻！

一季报密集披露近在眼前，过去两周，已经有很多公司开始围绕一季报预告展开炒作。

最近券商也在忙着发研报给预判，大体的逻辑，就是那种去年被疫情耽误，今年有望走向复苏的。

像白酒这种大家还好理解，为什么很多医药也处于复苏中呢？逻辑也很简单，医院属于交叉感染的密集区域，很多不是太着急的病，都会延期治疗。

我们挑选了两份，一个是西南证券对于医药行业的预测：整体来看CXO有望延续景气度，同时医疗服务也处于复苏过程中。

另一份是中泰证券和招商证券对于白酒一季报的预测：