说说影响选择一个公司的两个关键点

公司的治理结构和企业文化是影响我们选择一个公司的仅次于商业模式的核心因素。公司的治理和企业文化都涉及公司的管理层，但是侧重点是不同的。

公司治理侧重于管理层如何做人；企业文化侧重于管理层如何做事。但是这种划分也不是完全绝对，也存在重合部分。

公司治理往往是我选择公司的一票否决项。我会判断这个公司管理层是否和小股东利益一致，他们的治理行为是否受到小股东之外的其他重要角色监督。例如，有些公司不是以盈利为目标，他们可能肩负着重要的社会责任。有些公司虽然赚钱，但是大股东完全没有想着和小股东分享，除了小散外，又没有制约大股东的其他股东，这类公司的持有风险就比较大。如果大股东又存在减持和较多的股权质押，那就基本上可以直接否决了。

根据这些特点，首先我在选择公司时，最优选择是具备现代化治理结构的企业，董事会存在相互的制衡。

其次是选择以盈利为导向的国企。这种公司虽然效率不是特别高，但是管理层是职业经理人，受大股东监管，做事还算靠谱。可能会腐败、低效，但是不太会大规模侵占小股东的利润。

对于类似军工企业、公用事业股这类承担了较多社会责任，不是以盈利为导向的公司，我们从投资角度，就需要尽可能回避。

对于家族控股企业，我倾向选择回避。特别是明显股权质押、减持，在并购上有小动作的，一键拉黑。对于极个别优秀企业，可以单独分析。

下面说企业文化，这代表企业是如何做事的。我们先举一个例子，苹果公司的企业文化是打造可以传世的公司，创造伟大的产品。这个我们可以称之为利润之上的追求。或者说更长远的追求。有利润之上的更长久的追求才更有可能获得长久的利润。

我们再说腾讯，小马哥可能没有想着像乔布斯一样打造可以传世的公司，但是他同样是一个非常好的产品经理。在如何打造好产品和如何盈利方面，他更看重前者。我们说腾讯的QQ/微信的社交属性是腾讯的护城河，强大到别人难以超越的护城河。但是微信和QQ其实是不同的产品。在PC时代，微软是操作系统的霸主，在移动互联网时代，谷歌取代了微软。而即时通讯工具方面，是腾讯自己的微信取代了QQ，实现了从PC时代到移动互联网时代的升级。为什么不是其他公司在移动互联网时代实现对于腾讯弯道超车，我认为腾讯的企业文化功不可没。

腾讯的护城河我认为有三：

1、商业模式方面：

微信/QQ 绑定了人们的关系链，这是一种排他性的竞争优势。由此形成了巨大且低成本的流量。腾讯可以利用此流量很容易的推广新产品。

2、企业文化方面：

A、聚焦核心产品的迭代、优化，不给新来者机会。这是以产品为中心的表现；

B、以共赢方式对待产业链，除了部分核心业务自己做之外，其他业务采用参股，提供流量的方式共同发展。这样可以扩大朋友圈。避免成为公敌。

一个企业要想做的长久，他的企业文化必须是需要以产品为中心，以客户为导向。追求长远利益，而不是短期利益。

但是同时我们也要明白，即使企业是这么做的，他也未必会成功。决定一个企业成功的因素很多。

二马综评：

作为我们的投资对象，我们首选商业模式好的企业，这种企业赚钱更容易，遇到困难也更容易克服。次选企业文化好的企业，好的企业文化有利于企业加强或者维持竞争优势，减少被颠覆的概率。

无论企业有多么好的商业模式及企业文化，如果公司治理有明显的问题，散户有可能享受不到公司发展红利。公司治理是一个排除项。对于公司治理不好的公司，我们一票否决。