确认能力圈的三个关键点

市场上有这么一些公司，他们涨的非常好，非常的诱人，但是要么PE很高，让人觉得很贵；要么投资者看不懂的发展前景，不知道当前的高速成长是否可以维持；要么不懂他的竞争优势，不知道他凭什么在市场拼杀中胜出。以上种种现象，说明投资者不具备投资这个企业的能力，这个企业不在他的能力圈之内。

那么如何认定一个投资者具备投资一个企业的能力，我认为大致有如下几点可以度量这个企业是否在某投资者的能力范围之内。

1、行业天花板及特点

了解企业所在的行业是天花板很高的成长型行业，还是属于存量竞争的行业是我们选择股票一个非常重要的因子。大河有水小河满，行业成长性分析是我们建立企业投资能力圈的第一步。

下面我们通过几个例子做一个简单的说明。

工信部对于2021年新能源汽车的销量预测是200万台，而我国一年的汽车销量为2500-2800万台。目前的新能源汽车销量不足整个汽车销量的1/10。所以未来无论新能源汽车占汽车总销量的50%，还是80-90%。我们都能看到一个增量巨大的市场。

据国家统计局发布的行业数据，2016 年，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 1358.36 万千升，2020 年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 740.73 万千升。整体白酒市场产量下滑明显。白酒业属于消费升级下的存留竞争，在人们少喝酒，喝好酒的消费趋势下，品牌厂家的取得了不错的经营业绩，相当多品牌白酒厂家的销量是提升的。

所以在研究白酒时，我自己单独划分了一个中高端白酒行业。这个行业目前还属于增量市场。

随着彩电普及率的提升及人口增长放缓，彩电行业进入了存量竞争时代，曾经红遍A股的一些彩电企业如今已经消失在人们的视野。

2、企业市场占有率

企业市场占有率是衡量企业成长性的一个重要指标，一个5%市场占有率的龙头企业，要比一个50%市场占有率的龙头企业有更多的成长想象空间。

我们更喜欢天花板高的行业里面的市场占有率低的龙头公司。当然这种情况并不总能遇到。

注意这里强调的是低市场占有率的龙头企业，并不是随便一个市场占有率低的企业我们都可以设想他未来可以提升市场占有率。

同时，我们要注意并不是每一个行业的龙头企业都可以较为容易提升自身的市场占有率。有些行业因为地理位置，行政管制等诸多原因注定是碎片化的市场。例如，由于运输成本问题，水泥行业的企业扩张非常困难。

以上我们从行业空间及企业市场占有率角度分析了企业保持增长的必要条件，分析了具备哪些特点的企业容易获得高增长。但是这并不确保一个企业一定会取得持续的成长性。

打铁还得自身硬，一个企业要想持续发展，需要有明显的竞争优势。一个企业的竞争优势体现在如下方面：

更为广泛的品牌知名度、美誉度、忠诚度；

高的市场占有率；

更低的采购成本、强势的供应链位置；

更强的技术实力；

更为充裕的资金；

优秀的企业文化及公司治理；

享受别人不具备的政策壁垒；

强烈的用户粘性及高昂的用户搬离成本；

优越的地理位置；

领先一步的先发优势；

针对下游客户的强势地位；

针对不同的企业，这些不同的竞争优势的影响是不同的。例如，

茅台的最大竞争优势是品牌忠诚度；

腾讯的用户粘性及搬离成本是阻断竞争的利器；

对于同质化产品的提供者，更低的采购成本及强势的供应链位置就是其核心竞争优势；

有些企业因为先发优势而领先，但是因为地理位置、公司治理等因素而最终落伍；

因行政垄断获得竞争优势，也可能因为行政壁垒的消失而结束，同时也可能会因为行政干预而不能良性发展；

短期看人才、地理位置的优势并不明显，但是5-10年以后其效果可能会逐步显现；

因为大客户而快速发展的企业，也可能会因为大客户而举步维艰；

优秀的企业文化及公司治理，有着利润之上的追求可能才是基业长期的保障；

对于企业的竞争优势，一方面我们要关注其优势本身，另外也要关注企业竞争优势的持续力及脆弱性：该优势是不断在加强还是削弱；企业的竞争优势是否随时存在不可抗拒的外部风险。

我认为只有想明白了企业可能的成长空间及自身的竞争优势，才是基本看懂了一个企业。成长空间和竞争优势对于一个企业获得发展是缺一不可的。再有竞争力的企业，如果只在螺蛳壳里做道场，其发展终归有限。再大的市场空间，如果企业没有竞争力，那是别人的菜，只能看不能吃。

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