招商蛇口盈利下滑57%，市场却持续看好，凭什么？
前几天，老牌粤系房企招商蛇口发布了第三季报。
报告显示，前三季度公司共实现营收501.18亿元，同比增长96.21%；实现归母净利润21.92亿元，同比下降56.96%。
奇怪的是，如此“增收不增利”，多家券商机构却依旧给出了“买入”和“推荐”评级。
在近日深交所对上市公司的考评工作中，招商蛇口不仅获得了A（优秀），还成为深市各板块中唯一一家连续17年考评为A的上市公司。
今天，我们不妨就来聊聊招商蛇口的发展近况，看看这家公司到底为何备受资本市场的“好评”。
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增收不增利的困境，其实早在年中报时就已展露。
2020年上半年，招商蛇口归母净利润不足10亿元，在50强房企中排名第38，第一名的中海地产，归母净利润达到205亿。
与首位相差甚远的净利润，以及与自身同比下降81%的减幅，确实令其下半年的发展压力重重。
但压力归压力，招商蛇口也有自己的解释，声称，
一是受疫情影响，减免租金、暂缓开工等政策，导致了公司园区业务利润同比下降明显；二是受房地产项目结转结构影响，社区业务毛利率同比下降；三是去年同期公司通过增资扩股转让子公司股权产生税后净收益22.26亿元。
从某种程度上来说，招商蛇口今年的利润表现，也不是不能理解。
而且，我们也看到，盈利水平的下滑，并未阻挡招商蛇口拿地扩张的脚步。
仅上半年，招商蛇口就以接近500亿的金额，在全国十余座城市拿下了近30个项目。
其中，较为轰动的是，今年6月，招商蛇口历经796轮竞价，以总价24.11亿元、超过138%的溢价率拿下江苏徐州的一宗宅地。
7月，又以超出起拍价近10亿元的总价、逾8万元的楼板价拿下上海虹口涉“围标”地块，刷新了上海虹口宅地的最高楼面单价纪录。
从这些频繁的拿地动作和高昂的拿地金额，可以显而易见，招商蛇口的扩张速度从未放缓，尽管受多重因素影响利润有所下滑，但“逆市提速”的气势一直不减。
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央企背景，三条红线达标
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规模有望进一步提升
上文我们提到，招商蛇口第三季度业绩有了大幅改善，若能保持下去，在第四季度实现甚至突破全年2500亿的销售目标，并非太难。
当前，利润已经下滑，时间也只剩最后三个月，如何扭转局面，想必成了招商蛇口重点关注的问题。
最新的动态显示，招商蛇口拟转让深圳市招盛阁置业管理有限公司100%股权及1.38亿元债权，转让底价约23.9亿元。
而这已经是招商蛇口下半年以来第四次出售股权，总价值超过40亿，总额接近今年前三季度归母净利润的200%。
频繁让渡子公司股权，这其中所透露的端倪，就十分明显了:
通过变卖资产来回血，或许不失为一种回笼资金的挽救方式。
总体而言，招商蛇口的业绩修复压力着实不小，但若是通过加快项目销售和后续处置项目，也还是充满机会。
作为曾经的华南四大金刚“招保万金”之一，招商蛇口在大湾区的地位一直不容小觑，尽管经过多年发展，行业不断洗牌，格局几经轮动，但招商蛇口也始终是标杆房企的一员。
眼下，招商蛇口已经跻身房企排行榜前十，要解除的危机依旧不少，要承受的压力依然很大。
央企有其先天的优势，接下来如何消化这些积极拿下的地块，成为重点。
不变的是，稳健或将继续是它的主要经营思路。
有了市场的普遍支持，去拥抱变化、积极转型、优化运营的招商蛇口，未来的发展，应当值得进一步期待。
本文作者：木妮卡