不良资产证券化运作流程

不良资产证券化是一个新兴热点处理方式。

作者：李庚欢

来源：汇执（ID：zhixinglawyer666）

不良资产证券化是目前不良资产处置的一个新兴热点处理方式，当下不良资产证券化的几大模型都较为复杂，但是基础的流程和程序是相对比较流程化的，将这些流程了解清楚更有利于我们掌握整体的项目计划和推进。

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第一步：组建基础资产池

组建基础资产池是不良资产证券化的首要步骤，商业银行作为发起机构，是整个交易过程的发起人。商业银行在日常经营活动中向借款人发放贷款，对于不良资产证券化第一步就是自己的融资要求，然后对能够证券化的资产进行清理、估算，根据证券化的目标确定资产数，最后将这些资产汇集组建资产池。

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第二步：资产尽职调查

在不良资产证券化的过程中由律师事务所对发起人及基础资产的法律状况进行评估和调查，对其他项目参与者的权利义务进行明确，拟定交易过程中的相关协议和法律文件，并提示法律风险，提供法律相关建议。

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第三步：预测现金流

会计师需要对基础资产财务状况进行尽职调查和现金流分析，提供会计和税务咨询，分析具体资产的预期可回收价值，建立各类模型，预测基础资产池在未来限定的时间内可产生的现金流。

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第四步：信用增级

这里要提到第三个重要的中介团队，专业的评级机构。专业的评级机构通过前期收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，从而为投资者提供重要的参考依据，起到信用揭示功能。在进行信用评级之前，信用评级机构对所设计的证券化结构进行考核，其内部评级的结果往往不够理想，为了能最大限度的吸引投资者，通常要对资产进行信用增级。

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第五步：证券定价

在前期的系列事项准备充分以后，最重要和核心的一环就是证券定价，定价过高不能有效的进行交易，而定价过低又会不能产生最初的预期收益，所以在证券发行前需要与投资者反复沟通，在询价的基础上分别确定投资级和次级资产支持证券的收益率和存续期间，扣除各项费用，最终确定相应的价格和发行规模。

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第六步：构建SPV，实现“真实出售”

SPV是由发起机构设立，用来转移发行债券的基础资产的信托实体，其必须严格按照法律限制经营，并只能进行资产证券化业务,SPV是保证整个交易运作安全成功的核心，起到的职能主要是承接发行人转让资产。Spv模式即成立特定目的信托或是设立专项资产管理计划，在我国由于《证券法》对以公司、合伙形式发行证券设定了限制，因此信托成为SPV的唯一选择。

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第七步：承销及后续管理

承销商负责产品在一级市场的发行销售，资金保管机构管理日常经营活动中资产池的现金流入，同时在产品运行期间，按时为每个债券投资者支付票息等工作。承销后续的相关管理主要就是指资产的处置、信息公开以及信托等日常的管理活动。