巴伦财富报告2021：股市还能涨，通胀要警惕

《巴伦财富报告》对每季度大类资产的表现进行评估，基于基本面和流动状况展望其未来走势，对投资风险和基于做出判断。

*声明：本报告基于公开材料和《巴伦周刊》报道，仅供交流，不构成投资建议。

巴伦财富核心观点：

• 当前的宽松政策态势基本会延续到2021年底，流动性收缩将是一个非常缓慢的渐进过程。

• 我们有必要提示关于通胀的不确定性及相关风险。

• 投资者需要谨记2018年末、也就是美联储上一轮“政策正常化”引发的巨大市场调整。

报告正文：

1. 趋势概述：市场 V型反弹背后（免费内容）

2. 总体展望：经济走出疫情，政策有望保持宽松（付费内容）

3. 2020年市场回顾：美股A股两位数涨幅，黄金表现亮眼（付费内容）

4. 2021年经济与流动性态势前瞻（付费内容）

5. 2021年主要资产类别展望：股市狂欢仍能继续，警惕通胀蹿高（付费内容）

6. 结语：没有零风险的投资（付费内容）

一、趋势概述：市场 V型反弹背后

2020年是极不寻常的一年，新冠疫情给全球经济和金融市场造成重创，随后各国采取的应对政策力度更是空前。如此一来，市场先是在3月左右危机式暴跌，而后又迅速反弹冲高。从投资的角度来看，这一历史罕见的剧烈波动使得投资者有机会把握一段大幅上行的趋缓。回顾这一年，多数资产都能带来良好的回报。

受益于超宽松的货币、财政刺激政策，全球主要经济体实现了反弹，至少在增速方面如此。中国率先控制住了疫情蔓延势头，全年实现正增长。随着疫苗的推出，经济和社会生活有望从2021年下半年开始恢复正常，受到抑制的社交、旅游等需求可能强力反弹，经济活跃度提升。金融市场已经开始消化这样的预期，但对疫情和疫苗的担忧仍未完全散去。

进入2021年，估值高企的市场会如何发展，一定程度上将比2020年更难预料。“后疫情”时代，正在变成“超宽松”时代。面对汹涌而至的货币、财政刺激政策浪潮，财富保值、增值面临着更大的挑战。疫情是否还会反复造成冲击？疫苗研发、分配、接种进展如何？财政、货币刺激政策如何调整？经济最终能否顺利回到疫情前的增长轨道上？这些问题都存在不确定性。

诸多因素最终将会决定两大可观测的指标：通胀和利率。它们既能体现经济复苏进展，又是各国政府政策选择的基础，因而可以作为投资者2021年决策参考的重要逻辑主线。

为此，我们汇集并参考了十余家主要投资机构的研报和观点，包括但不限于：摩根士丹利、高盛、贝莱德、瑞银、花旗、先锋领航、法巴资管、景顺、渣打银行、富达国际、瑞信。