纸业扭转萎靡态势 进军融资租赁晨鸣纸业收获新的利润增长点
文 / 苏格格
来源：零壹融资租赁研究中心
纸价的波动连月来一再引发关注。多家上市纸企的股价今年一路走高，财报表现也相当亮眼，一时间，造纸业似乎成为“印钞机”。
纸业迎来春天
受政策环境影响，纸业从去年开始扭转了长久以来的萎靡态势，今年更是迎来了发展高峰，多家纸企业绩增长明显，上市纸企股价持续走高。
据国家统计局统计，2016年1～12月规模以上造纸生产企业2757家；主营业务收入8725亿元，同比增长6.98％。据中国造纸协会调查资料，2016年全国纸及纸板生产企业约2800家，全国纸及纸板生产量10855万吨，较上年增长1.35％。
纸业在2017年迎来爆点获益于政策的利好及利润空间的加大。
环保政策继续收紧，行业进行大规模的洗牌，龙头企业进一步享受利好。今年年初，环保部颁发《排污许可证管理暂行条例》，重点对污染治理设施、污染物排放浓度、排放量以及管理要求进行许可。小厂因环保政策趋严或将进一步淘汰。
受木浆、废纸、物流、煤炭等成本推动影响，纸业迎来涨价潮，产品全面提价，利润空间加大。以包装纸的重要原材料——废纸为例，受美国造纸结构发化和周期旺季影响，废纸价格于今年五月迅速反弹，7月国务院颁布政策禁止洋垃圾入境，废纸供应进一步减少。废纸的减少导致造纸需求加大，纸业提价明显。
政策的收紧和纸业成本的提高让不合乎环保要求的、规模不足的小企业生存压力巨大，而具备一定规模的大企业却成为赢家，在行业洗牌后获得更大的话语权，也推动了行业的良性发展。
从长远来看，纸价上涨的趋势短时间内并不会停止。一方面，快递业价格普遍上调，受人工、成本、成本的轮番上涨，韵达、圆通、中通几家快递大企10月纷纷宣布涨价。另外，年底是传统的纸业旺季，临近双十一、双十二，快递使用量大，且春节临近，送礼的需求大，纸价只会居高不下。
上市纸企业绩股价双双走高
据零壹租赁统计，在9家上市纸业公司中，有5家2017年前三季度净利润同比增长2倍以上，其中，岳阳林纸1~9月净利增长近10倍，山鹰纸业增长近6倍。
从纸业的细分类别来看，包装用纸业绩总体比较亮眼。
亚洲最大的箱板纸生产商玖龙纸业仅在上半年即已实现净利43.83亿元，同比增长290.99%，主要由于产品售价上升和盈利率改善所致；
山鹰纸业前三季度实现营业收入123.84亿元，同比增长46.26%，实现归属于母公司所有者的净利润14.31亿元，同比增长591.15%；
另一龙头公司博汇纸业业绩同样靓丽。前三季度实现营业总收入63.39亿元，同比增长19.69%，实现归属于上市公司股东净利润6.1亿元，同比增长469.6%。
综合类中，岳阳纸业前三季度净利润增长近10倍，其解释为：受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，母公司纸产品市场向好、产品销售量及销售价格上涨。
不仅业绩走高，上市纸业公司的股价今年基本也一路飘红。零壹租赁统计发现，除恒丰纸业股价下跌6%外，上述9家上市纸企中，另外8家最近四个月股价涨幅均超过10%。玖龙纸业和晨鸣纸业涨幅高达37%，山鹰纸业涨幅达35%。
涉足融资租赁 晨鸣纸业获益良多
作为上市纸企中第一家布局融资租赁的企业，晨鸣纸业近年来的业绩表现可圈可点。近半年的股价飙升，对比6月30日的收盘价，9月份涨幅一度高达55%。
截至2017年9月底，晨鸣纸业总资产达987.89亿元，同比增长20.06%；前三季度实现营业总收入219.29亿元，同比增长32.33%；实现归属于上市公司股东的净利润为27.12亿元，同比增长74.47%。
上半年的业绩同样突出。晨鸣纸业上半年实现营业收入137.49亿元，同比增长29.63%，主要是因为机制纸销量增加，价格提高；上半年实现归属于上市公司股东净利润17.45亿元，同比增长85.86%。
半年报称，融资租赁业务成为晨鸣纸业利润增长的主要来源和新的利润增长点。从主营收入来看，融资租赁业务在其中贡献良多。不管是从行业还是产品类型，融资租赁业务的毛利率都远高于其他。尽管融资租赁业务产生的营业收入与同期相比有所降低，但主要是因为国家去杠杆造成整体融资成本上升，并非个案。
目前，晨鸣纸业在融资租赁行业的布局正在进一步扩大。
早前2014年投资设立全资子公司山东晨鸣融资租赁有限公司（下称“晨鸣租赁”）目前盈利状况良好，已步入稳步发展阶段。上半年实现营业收入11.65亿元，实现净利润2.48亿元。截至6月底，晨鸣租赁总资产达到337.08亿元。值得一提的是，晨鸣租赁成立至今未发生过一笔坏账。
9月底，晨鸣纸业发布对外投资公告称，为进一步拓展融资租赁业务范围，培育新的利润增长点，将在上海设立一家融资租赁公司，注册资本10亿元，由山东晨鸣租赁和香港晨鸣分别以自有资金出资。
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