“纳斯达克之鲸”惹争议，看期权交易如何撬动万亿市场？
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为什么期权交易如此受关注？期权对股价的影响真的有那么大吗？本文从日本软银集团引起的市场轰动为我们打开了关于期权的一些思考，引人深思，一起来看看吧！
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编辑整理：期权小师妹@期权时代
如果一家机构投资者能够凭借手中资金撬动全球最大、流动性最强、最受关注的股市，会产生什么后果？日本软银集团前段时间的买卖就像“纳斯达克之鲸”，一经曝光引起了市场轰动。
在一个月里，软银大举买入价值数十亿美元的科技股看涨期权，押注这些股票会继续上涨。这迫使那些出售软银期权的投行通过购买标的股票来对冲风险，而随着这些股票的不断上涨，它们不得不继续买入以保持对冲，从而可能加剧了市场上涨。
这如鲸鱼体型一样的交易规模引发了一种揣测，即软银及大量涌入期权市场的散户，加剧了美国科技股夏季的反弹并促成了近期的逆转，纳斯达克指数在那两周下跌超过7%。
01 衍生品交易性质复杂
期权是一种金融合约，它给予持有者以预定价格购买（看涨）或出售（看跌）标的证券的权利。一份合约通常涉及100股股票，这意味着投资者可以用相对较小的金额投资大量股票。举例来说，购买苹果股票在下周上涨的期权可能需要几百美元，而购买100股股票需要花费1万多美元。
期权有两种形式。看涨期权赋予持有人在特定日期内以约定的“执行价”买入股票的权利，是放大收益的常用方式。看跌期权赋予一定价格的卖出权，为投资者提供了一种类似保险的保障。期权的卖方通常是券商投行，有义务在触发看涨期权价格的情况下交付承诺的股票，同时从期权买方获得溢价收入并买入相关股票来对冲其风险敞口。
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数据显示，8月下旬，市场上押注股价上涨期权所支付的溢价中，有62%来自购买不超过10份合约的散户。仅在截至9月4日的一周，散户就通过这种方式买入了115亿美元期权，创下历史新高，是去年平均水平的9倍。
看涨期权交易量的激增，在一定程度上解释了为何美股直到最近才如此活跃，这也可以部分解释9月初纳斯达克指数为什么下跌速度如此之快。
02 形成加速器效果
大量的股权衍生品交易就像一个价格加速器。通常，投行通过购买标的股票来对冲自己卖出看涨期权的风险敞口。这会产生反馈循环，特别是当股价开始向执行价移动时，大量的买入期权迫使投行买入更多标的股票。当股市下跌时，投行一旦放弃对冲，就会加剧市场抛售。
据英国《金融时报》报道，软银集团利用所谓的期权价差交易，在亚马逊和微软等科技股上投入了数十亿美元，这家日本投资集团在科技股期权上花费了40亿美元，为自己赢得了“纳斯达克之鲸”的绰号。
这种交易同时涉及买入和卖出看涨期权。数据显示，除了大机构外，大量散户投资者也在利用杠杆买入看涨期权，在一个月内买入了价值400亿美元的看涨期权。
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软银大举买入价值数十亿美元的科技股看涨期权，基本上是押注这些股票会继续上涨。但不少投资者担心，股市快速上涨及大跌，或与软银进行的巨额期权交易有很大关系。
期权市场活动的激增让一些投资者感到紧张。金融机构、投资顾问和监管机构会开始警惕不成熟的投资者将资金、甚至用借来的资金来投资衍生品。在经济低迷的情况下一旦市场出现回调，一些投资者可能会输得精光。
03 或影响对软银信心
自今年3月全球市场动荡以来，软银股价已上涨1倍，在被报道进行股权操作后，软银一周之内下跌7.48%，投资者对这家日本企业集团的投资策略开始感到不安。
传统上，软银主要从事投资科技公司的私募股权投资，最为知名的就是阿里巴巴，这类投资为其带了丰厚的回报。现在这家擅长一级市场的公司开始明确布局二级市场。软银今年8月表示，成立一个新部门从事公开证券交易，随后披露了对25家公司的约39亿美元投资，有报道称其计划投资超过100亿美元的上市股票。
但软银对股票期权的操作令不少投资者感到非常意外。人们担忧巨额押注衍生品这一做法不符合其战略重心。市场人士认为，一家对冲基金利用衍生品交易并不算什么大事，但软银不是对冲基金，也不应该成为对冲基金。市场在用脚投票，表示对公司的这一做法不满。值得注意的是，在日本企业的历史上，企业和散户投资者在衍生品上押下重注，结果却赔了钱的例子比比皆是。
也许是这种操作的风险实在是太高，软银一直对此起事件闭口不谈，据报道，软银内部正在考虑修改衍生品投资策略，该公司高管近日会见了投资者，向他们保证其投资相对保守。
04 看跌期权创纪录水平
随着科技股大跌和美股市场出现回调，投资者开始采取保护性措施。近一周，规模过千亿美元的景顺纳斯达克100ETF未偿还的看跌合约数量接近两年来的最高水平。纳斯达克100指数也出现了类似的情形，看跌未平仓仓位的增长速度快于看涨。