汇森家居递交IPO招股书，连沃尔玛都是它的大客户！

据IPO早知道消息，汇森家居国际集团有限公司上周向港交所正式递交了IPO招股书，中信建投国际是本次发行的独家保荐人，上市帷幕就此拉开。

来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考

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家具是我们日常生活必不可少的用品，无论是在公司还是在家、餐厅、影院等，是办公还是休闲娱乐，都离不开家具用品。而家居公司作为家具用品的生产者，就给我们的以上日常活动提供了便利。在家居行业中，也不乏佼佼者，汇森家居国际集团便是其中一位。

据公司招股文件显示，截止9月底止，2018财年溢利为3.28亿元，同比增长87.72%；总收入为23.85亿元，按年增加21.02%，收入主要来自板式家具，占96.69%，达23.06亿元，分别为电视柜、书架、咖啡桌、书桌。另外，公司亦销售软体家具，占总收入1.41%，达3,364万元，为沙发。此外，公司还销售户外家具及运动与休闲设备，占总收入1.90%，达4,530万元。上市集资所得净额将用于成立专注于生产板式家具及软体家具的新制造工厂，建设爱格森工厂二期（生产刨花板——板式家具的主要生产材料），购买更先进的自动化机器设备并升级现有生产设施生产线，提高产品设计及开发能力，补充营运资金等。

探索汇森家具国际集团背后的商业模式

根据招股书，汇森家具国际集团是一家家具产品的综合解决方案供应商及制造商，主要专注于板式家具的制造及销售。

从公司的业务模式来看，公司负责家具产品的研发设计，家具产品制造材料及家具产品的生产，而产品概念图纸由客户提供，原材料向供应商采购。最终的销售环节，公司采取销售给家具贸易商的间接销售方式和销售给含海外零售连锁店在内的最终客户的直接销售方式相结合。从总体来看，公司囊括了家具生产销售产业链的大部分环节，在家具生产销售行业具备较强的话语权和很高的地位。

从生产端看，目前拥有汇森家具工厂、汇明木业工厂、汇森明达工厂、伟业健康工厂及爱格森工厂共5家工厂，前3家工厂主要生产部分板式家具，后2家主要生产用于制造家具产品的材料。

以下是3家主要生产部分板式家具的产能及利用率。

从以上财年数据来看，汇森家具工厂产能最高，但产能及利用率逐年下降，汇明木业工厂和汇森明达工厂产能分列第二第三，但是产能及利用率呈上升趋势。产能在以上3家工厂之间开始逐步平衡。

从销售端看，公司的客户主要包括海外零售连锁店及家具贸易商，而家具贸易商最终也是将家具产品销售至海外市场。即，公司的最终客户以海外市场为主。

公司的销售业务仍以间接销售为主，即主要销售给家具贸易商。从以上财年来看，公司的间接销售业务占比逐年小幅下降，对应的直接销售业务占比逐年小幅上升。即公司的直接销售渠道在销售端发挥的作用在加强，对于销售的把控能力有所上升。

根据客户要求的产品交付目的地，公司的家具产品目前出口至全球52个国家或地区。目前最主要的销售国家或地区为美国，销售额占公司总销售额的60%以上，其次为新加坡，而中国的本土市场紧接其后。不过美国的出口额处于绝对性优势地位，无论是新加坡，还是中国本土市场，均不能与之相比。

中国最大的板式家具出口公司！主攻海外市场的它究竟有多赚钱？

2018财年汇森家居国际集团录得23.85亿元的收益，2017财年较2016财年增长30.37%。具体收入来自于板式家具、软体家具、户外家具及运动与休闲设备，而板式家具销售占据了九成以上，是该公司的主要收入来源，并且主要集中产生在美国市场。

以下是公司的收益及溢利情况。

公司2018财年相较2017财年（9个月），溢利增长幅度高于收益变动幅度，这主要是由于板式家具的价格有所提升。

由于经营得力，公司在2018年末现金流充足，期末现金及等价物达到9.07亿元，相较流动负债为11.7亿元，差距并不算大。相对充裕的现金流，为公司的发展扩大提供了有力支持。

根据招股书披露，公司的前五大客户为沃尔玛、天鸿投资贸易有限公司、香港森悦实业有限公司、Home Nations Inc.、加利投资贸易有限公司。公司近三财年前五大客户的采购额占比分别为84.6%、86.1%和79.4%，该比例数额很大，表明公司对于这五大客户极度依赖。如果其中一家或几家客户经营产生问题或与公司合作产生纠纷，会直接影响公司的生产规模及盈利情况。

为什么汇森家居国际集团会选择现在上市？

作为产品线相对较为单一的家居行业公司，想要进行扩张，增加生产工厂建设、购买更多的生产设备、投入更多的研发必不可少。而在保持公司营运能力的基础上进行以上活动，则需要通过上市来募集资金。

公司的收益及溢利，大部分来自于出口美国的板式家具销售。而根据弗若斯特沙利文报告，2013-2018年间，美国板式家具销售额复合年增长率约为5.3%，截止2018年销售额约为250亿美元，预计2019-2013年的年复合增长率约为3.3%。美国的板式家居市场具有持续稳定增长的空间，因而以美国市场为主要收益来源的汇森家居国际集团，更需要资金来扩大产品生产及销售量，占领更多的美国市场份额，从而给公司带来更多的收益及溢利。

汇森目前已经成为国内最大的板式家具出口公司，主攻市场存在行业红利。公司在此时选择上市募资，用于工厂的建设和设备的购买，以及研发的深入，从而寻求更大的市场份额，毫无疑问是合乎时宜的。

汇森家居国际集团的上市之路就此开启。公司掌握了板式家具产业链的大部分环节，实现了资源的顺利整合。同时，公司的收益及溢利水平高且呈上升趋势，公司的现金流充足，未来有望达到更高的水准。作为国内板式家具出口行业的引领者，未来是否能够顺利实现上市，让我们拭目以待！