最近赚钱真的很难吗？年末基金考核临近，“银行股异动”能带给我们哪些启示？

        最近的一周，白马崩的崩，抱团松的松，风格变得快，赚钱看似难！每年到了这个时候，有经验的朋友心里就会“咯噔”出一件事儿，什么事儿？——基金年度考核的节点又要到了！

今年全市场的主要增量资金是内资，而权益类基金又是这些增量内资的主力，目前，主动权益类基金的规模达到了4.5万亿，这个数据已经创下A股有史以来主动权益基金规模之最！今年的前十个月，在扛过了二三月份的断崖下跌后，医药、医疗、消费、科技等多个领域的不少龙头已经实现过年内的翻倍，这个市场从来不乏羊群效应，而这些抱团票，正是不少基金实现超额收益的主力军。

过去几年前，一说到年末考核，整个12月会成为全市场最敏感的月份。不过从2018年开始，为了让基金经理有比较充分的布局明年的调仓时间，不少基金已经把业绩考核提前至11月下旬，这对现在来说，意味着什么呢？换位思考一下，如果你是那位今年实现翻倍的基金经理，你是会减仓这些超额业绩票，轮换到安全边际更大的低价位、低估值品种，还是会继续持有不动呢？

从这一周的盘面看，这样的轮动特征愈发明显！前几天，主板逐日温和放量，上证从2800多亿放到了昨天的3600亿，而创业板却在连续缩量下跌，一边是大金融（招商银行、中国平安……）和顺周期高奏凯歌，而另一边的前期抱团股呢？（歌尔股份、迈瑞医疗、爱尔眼科、立讯精密……）则是纷纷砸盘，近八天里有五天走出了“沪强深弱”的格局！

图：11月以来，沪深300与创业板指涨跌幅之差

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

临近全年的尾声，什么板块在历史上比较容易异动呢？我想读史以知今，只有回溯一下我们才会得到直观的答案！如果我们好好用数据复盘历史，就会发现这样的历史规律——银行和地产板块在12月份的历史表现往往在全年所有月份里是排名靠前的，这两个板块相对容易在年末发生不同程度的异动。

先来看看银行，从2005年到2019年的15个年份里，银行板块在12月的胜率为66.67%，排名所有月份里第三，仅次于10月与4月，12月的赔率（盈亏比）达到了3.27，排名所有月份里第一，12月的平均涨跌幅为6.46%，排名所有月份里第一，最大单月涨幅出现在2006年的12月（34.96%），次最大单月涨幅出现在2014年的12月（33.00%），过去15年里只有两个年份的12月跌幅介于-5%到-6%，从未下跌超过6%，其他11个月份的最大跌幅都曾经超过了7.5%。

图：2005-2019，银行板块在各个月份的胜率与赔率

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

图：2005-2019，银行板块在各个月份的平均涨跌幅

数据来源：Wind，力的期权工作室整理

再来看看地产，同样地，从2005年到2019年的15个年份里，尽管地产在12月的胜率为53.3%，排名处于各个月份的中游，但12月的赔率（盈亏比）达到了2.12，仅次于7月份排名第二，12月的平均涨跌幅为3.38%，排名所有月份第一，这15年里，12月的最大跌幅为-8.62%，出现在2009年（因为当年9-11月地产累计涨幅太大了），为所有月份里最低。

从这些历史规律中，也印证了业内普遍流传的一句说法，那就是银行地产往往是次年春季行情里的“先行者”。这背后的逻辑，无外乎是基于两点，一是在过去很多年里，前三季度往往是中小盘累计涨幅更大的情况居多（2017这样的年份毕竟少见），于是临近年末，为了锁定年内部分收益，许多基金会采取高低切换稳住净值，二是银行、地产等后周期的板块属于典型的低估值、低涨幅、高股息的板块，如果某些年份前期经济数据偏弱，那么随着经济复苏的预期变强，这些板块也会进入一个估值修复的逻辑。

当然，咱们作为期权交易者，对自己的要求还得更高一些！从上面的这些日历规律里，我们可以得出哪些对期权实操有帮助的启示呢？我想，基于这些历史数据，在没有超预期利空的前提下，可以先验地认为50指数下有支撑，于是闭眼一想，就会想起“有支撑卖认沽”这句话——以卖远月沽为底仓，买近月沽或有防守。

        这里，我们可以进一步做好两套计划：

第一，如果在今年剩余的日子里，金融地产的节奏有所延迟，没有如期异动，那么“卖沽的底仓”仍然不会让我们失望，它有着现货工具无法匹敌的优势，它只需要标的没有发生大幅下挫，就可以“立于不败”（不大跌）赚钱，而未必一定要追求“必胜”（大涨）。在后面操作的过程中，我们无非需要注意的是分批的止盈和移仓换月，假如之后某个交易日出现了再一次大幅的降波，那么我们要舍得在卖沽这一腿上分批止盈一部分，不要不舍得。

第二，如果银行等大权重真的有所异动，那么可以再以“先收后押”的方式把卖沽平掉，以卖沽收来的一部分“权利金”用于买购，或者干脆合成多头（保留卖沽，加仓买购），去博弈下一个可能的趋势。这里需要注意的是，在“买虚购+卖虚沽”的组合里，由于卖虚沽已经用来抵消买购成本的，因此买购这一端的止盈要比止损更为重要，一旦真的出现了大的动静，则以“左侧+右侧”的离场方式分批平仓买购， 对于一部分买购仓位，当权利金大涨a%的时候，平仓一半1/(1+a%)的市值，先实现这一笔买购的“保本”，对于剩下的买购仓位，一直持有到跌破某根短期均线再行平仓，从而最大程度地放大这一笔买购的“赔率”！

有时静下心来想，期权就是这点好！在临近年关的时候，我们在股票上该高低切的就高低切，期权丝毫不会影响我们平时股票的操盘，相反地，它能给我们提供另一个维度的赚钱可能，但愿某一天，中证500、创业板等期权能够早日推出，在更多工具下，大小盘高低切的操作就能更加顺理成章了！

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