《复利信徒》摘录 《复利信徒》摘录 《复利信徒》作者:水晶苍蝇拍 复利的难点在于:第一不能急,第二不...

《复利信徒》摘录

《复利信徒》作者:水晶苍蝇拍

复利的难点在于:第一不能急,第二不能亏,第三不能断。开始平淡无奇,但跃过某个临界点之后其效果就像核子产生裂变一样惊人。简单地说,就是可以用越来越低的收益率,得到越来越高的收益。就我自己来说,与最近这10年相比30岁之前赚到的所有钱那都不算钱,只要不发生惊天剧变,即便是保守估计,与未来10年收益相比至今所有的积累也不过都是小钱。不是因为我本事变大了,只不过是因为复利进入甜蜜区了。

我觉得投资人的五官最好都是这样的:有一双可以发现价值的眼睛,一个能嗅到风险的鼻子,两只善于倾听不同意见的耳朵,一张时刻提醒自己不偏离原则的嘴巴和一副不怕认错、不耻下问的厚脸皮。

一个公司ROE从低到高的过程往往是其股价弹性最大的部分,但当R因子达到30%以上也通常意味着到达一个弹性的高点(不绝对)。这时其是否还能维持在高价值的焦点就转化到了N因子(持久性)或者G因子(资本扩张),前者取决于需求长、周期景气和真正强大的竞争优势,后者取决于生意特性对资本复制的能力。

真正的高价值公司至少兼有R、N、G中的两条,高R和长N往往是差异化突出的高利润、低周转生意类别,长N和大G是往往是规模化突出的低利润高周转生意,当然也有三者兼顾的。而无论哪种,N都是必不可少的因子。这既暗合了高复利的本质,也掲示了投资中的前瞻性和耐心的必要。

在企业分析中似乎存在一个“临界值”,在这个临界内对企业的了解能极大地增强对其价值的把握。但达到一定边界后,进一步的认识虽然看似更加靠近,但其对企业价值认识的贡献却呈现明显的边际效用递减。然而临界值的出现并非取决于简单的努力程度,而是取决于对价值关键要素的把握。

高换手率、高估值、在高价位买入本质平庸的企业,看似便宜的强周期、高杠杆股票,买入并持有新股,高市净率高ROE的大盘股,这些几乎构成了股市里最危险的陷阱。如果可以避免这些致命的行为,投资的结果就算称不上优秀,基本上已足够战胜90%的普通人并实现较好的盈利。

投资中有两个感受是任何经典书籍或者案例语录都无法代替的,必须是自己亲身体会过才明白的:第一,长期持有一只股票收获巨大盈利;第二,做对的事情却遭遇业绩低迷,继续坚持做对的事情并最终收获应得的收益。没有真正亲历过这个过程,就算读再多的书也很难突破“知行合一”那个门槛,进入真正的投资殿堂。

证券市场里的钱是一种很骄傲的东西,它会用深入骨髓的眼光透视你灵魂深处的弱点,然后化身出最诱惑和让你恐惧的东西一次次地测试你,而且这种测试既是后天学识层面的,也有先天基因层次的。只有在通过多重的考验后,它才会接受你这个主人。而通不过测试的,往往被其奴役甚至剥夺一切。

泡沫是危险的,比泡沫更危险的是一直不破裂的泡沫;高估是危验的,比高估更危险的是解释的理由越来越充足的高估;赌博是危险的,比赌博更危险的人享受到了暴利的赌博。当异常的收益率和估值被习以为常并激发着大众更高期待时,击鼓传花的游戏就要结束了。

在牛市顶点时最流行的一句话是:“警惕泡沫的人越来越聪明,拥抱泡沫的人越来越有钱”。这话在特定时期内确实成立。但这个现象的另一面其实是:警惕泡沫的基本早已是有钱人了,而拥抱泡沫的却大多迫切需要与时间赛跑,搏一把去脱贫致富。当然,专业投机者不算,但那门槛可不比巴菲特路数低。

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