研客专栏 | 生猪能繁存栏“二次下滑”,远月价格中枢上调

编辑丨小华

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观点小结

出栏/补栏:春节后需求转淡,如果非瘟影响不大的话,短期出栏有望回落,预期三元商品猪现货价格震荡回暖;因节前出栏集中后的补栏需求增加,仔猪价格拉升后维持偏高水平。

产能变化:涌益数据显示,国内各省份能繁母猪存栏继去年12月出现首次回落之后,1月份再次大幅下滑9%;较非瘟前下滑幅度由32%再次下跌到38%。下半年的出栏量将受此影响,整体上调对下半年价格中枢的预期,09至01合约普遍走强。

储备投放:2021年2月份中央储备肉在2月4日、2月9日、2月26日分别投放3、3、2万吨,共计8万吨;叠加1月份投放的4次,本年度累计投放19万吨;

猪肉进口:12月份猪肉进口量创历史新高至43.3万吨,2020年1-12月累计进口430万吨较2019年增加116%;但前期因为新冠疫情限制进口冻猪肉出库,节前40万吨左右的滞留未出库的库存在持续出货中,有望3月份中旬出清。目前预期2021年进口量预计维持2020年的水平。

短期核心矛盾:现货方面,节后季节性出栏下滑,但山东等地或因非瘟严重提前出栏,其他非瘟零星发生的地区不受影响。期货方面;近期的能繁母猪存栏下滑将导致下半年出栏不及预期。据此上调2109和2111合约的价格下沿至27元/公斤、25元/公斤的概率。下探下沿的概率极小。(2月5日报告下沿前值分别是24元/公斤、22元/公斤)。

操作建议:仍以逢低偏多操作。近期上涨过快,2月5日的做多策略上周末已建议出场观望,后期再找入场点。

(操作建议详见:天风期货研究所公众号每周日发的 策略周报)

国内短期核心矛盾

生猪产业再“新忧”—疫苗毒,产能二次下滑

疫苗毒对生猪的影响:疫苗毒主要影响能繁母猪的繁殖性能,造成能繁母猪流产、死胎或者配种率下降,从而影响到商品猪的供给。据悉,除了个别企业尝试使用过疫苗之外,其他的大的养殖企业不会使用非瘟疫苗。

涌益咨询的调研数据显示,2021年1月份能繁母猪存栏环比下滑9%,商品猪产能二次走低。短期二元后备母猪价格或因此回升,仔猪价格继续保持偏强的形态。

局部省份再受“非瘟疫情”影响

非瘟疫情扩散情况:据了解,这次非瘟最严重区域主要在山东地区,部分养殖场影响有20%左右;华中和西南等地仅有零星发生,整体影响不大。此外,针对疫苗的研发进展方面,据专家推测短时间内仍难有非常有效的疫苗研发成功,估计还需要2年左右时间才能看到结果。因此非瘟疫情的隐患依然会贯穿2021年。值得庆幸的是,经过2018-2019年的抗疫经验之后,经过不断的改善养殖条件和产能结构调整。即使疫情朝着严重的趋势发展,也不会再发生上次的严重局面。

涌益咨询对此次疫情的反馈:截至2月19日,随着春节后生猪交易量陆续加大,最严重区域疫情有进一步恶化趋势,预计2月份多数省份仍是低体重猪冲击市场的时间。

春季期间FW最严重区域:河北、山东、江苏

(1)春节期间仔猪腹泻导致死亡率增加的区域:广东、广西、湖北及湖南

(2)零星散发区域:东三省、河南

(3)相对稳定区域:西南

春节“集中出栏“结束,短期供应缩减

2021年春节前生猪日屠宰量略高于去年,根据涌溢的样本调查,此次春节的旺季对屠宰的效果和去年相近。截至2月18日,国内主产省份的生猪平均出栏体重维持下滑趋势。河南上周出栏体重125.2公斤/头低于前一周的126.4公斤/头;山东和广东分别118.2公斤/头、124公斤/头也均较前一周下滑。四川维持135公斤/头。节后,养殖企业的短期出栏有望小幅回落。

春季后中央储备肉继续投放

华储网:2月4日、2月9日和2月26日分别投放3万吨、3万吨、2万吨中央储备肉。2月份累计投放8万吨,叠加1月份的11万吨;2021年已投放19万吨中央储备肉。

进口冻肉出库有望加速 

海关数据:2020年12月猪肉进口43.3万吨为过去5年来单月最高进口量,2020年1-12月累计进口430万吨。

受国内新冠疫情的影响,限制进口冻肉出库,导致春节前有40万吨左右进口冻肉滞留库中,港口积压得这部分冻品出货持续了整个2月份,3月中旬有望逐渐出清。

上下游价格、利润状况

春节前集中出栏和节后补栏,仔猪和商品猪走势劈叉

伴随春节集中出栏,商品猪的出栏均价较一周前下跌2.4元/公斤至29.88元/公斤。前三等白条均价较一周前下跌2.7元/公斤至37.39元/公斤。15公斤仔猪价格周度上涨118元/头至1829元/头。50公斤二元母猪价格维持4200元/头。

节后生猪养殖利润有止跌回稳迹象

Wind养殖利润节后尚未更新,前期的数据显示截至2月5日,自繁自养利润1902元/头,外购育肥利润下滑至379元/头;

涌溢咨询的数据显示,2021年生猪养殖利润仅两周稳定。第7周自繁自养利润维持在2012元/头,外购育肥利润小幅下滑至501元/头。

产能、存栏状况

二元:恢复进程出现阻力,能繁母猪存栏下滑

能繁母猪存栏变化:

如前文所述:受疫苗毒的影响,之前存栏恢复较快的东北、华北出现了大幅的下滑;两地较非瘟前分别由-7.7%、-9.5%扩大至-15.5%、-22.4%;其他几个主产省较非瘟前跌幅扩大至35%至40%之间。按照能繁母猪到商品猪出栏周期计算,9月、11月和01月的出栏量预期均会因此下调。

涌益咨询的调研数据显示,2021年1月份能繁母猪存栏环比下滑9%,商品猪产能二次走低。短期二元后备母猪价格或因此回升,仔猪价格继续保持偏强的形态。

二三元能繁占比:截至1月份二元能繁占比略回升至56%;供应角度,二元母猪依然偏紧,短期三元能繁难有大幅淘汰;利润角度,生猪价格要贴近20公斤附近才有利于促进二三元结构改善。

三元:集中出栏叠加FW疫情扰动,存栏预期走低

根据涌益咨询的调研数据,环比数据显示,1月份小、中、大猪存栏均出现不同程度存的回落,小猪存栏下滑推动仔猪价格的回升;大猪下滑最快,短期出栏有望回落,3月初前商品猪价格或止跌震荡;备注(小、中、大划分:50kg、80kg)

本文数据来源:涌益咨询、华储网、wind、天风期货研究所

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