现在是布局互联网的最佳时机吗？来看看这个基金经理…

每次买入基金之前都要思考的三个问题：

你为什么要买？你能承担多大的下跌？你打算持有多久？

我想大多数人在买入前都不会有这样的思考，长期持有的概念在买入遭遇持续下跌后，就会开始改变逻辑，怀疑、迷茫，从想赚钱——到想回本。

有时候选择股票和基金跟恋爱一样，万不可预期通过找到一个“对的人”，从此一生圆满的想法。

所谓“对的人”不是靠“找“来的，是彼此在相处中慢慢变成的。而形成的过程是需要时间酝酿的，有时候你越着急，反而越不利于事情的发展。

投资同理，没有什么是永远“对的基金”。

比如最近一段时间以来，政策对于中国的互联网公司来说非常的不友好。

先是中美关系几经波折，2020年5月20日美国参议院通过了《外国公司问责法案》，致使中国在美上市公司退市风险加大。

后有国内反垄断法的不断加码，主要是国家意志为了防止资本的无序扩张、加强数据安全，这也是引发今年回调最大的的原因。

受益于疫情放水产生了较大涨幅，接着受制于政策监管的不断加码，在这两个因素的共同作用之下，投资互联网的股价在短时间内出现了快速而又巨大的跌幅。

有人说，互联网躺赚的年代一去不复返了。

放眼全球，反垄断从来不是新鲜事。

我们来看全球互联网龙头的最典型代表FAANG的收益率

数据来源：Wind，2013.1-2021.5，个股不作为推荐

2013年至今，Microsoft年化回报率37%，Amazon年化回报率40%，Facebook年化回报率39%，Google年化回报率26%， Apple年化回报率29%，Netflix年化回报率63%；同期纳斯达克指数年化涨幅18.5%

无论是绝对收益还是相对收益，或是从区间回撤、资金体量来看，互联网都是不错的投资选择。

其背后原因：市场空间大 商业模式好

• 市场空间足够大：

  用户基数多——中国互联网公司面向国内10亿网民，美国互联网公司面向全球20亿网民。

  变现空间大——整个社会的经济行为的互联网化度不断提升，互联网不断延伸到人民生活的更多领域，满足用户更多的需求。

• 商业模式足够好：

  规模效应——轻资产模式，边际成本低，经营杠杆大，越做净利率越高、自由现金流越好。

  网络效应——以平台的形式使得用户、内容、商品和服务之间相连，转移成本高，粘性足够强，有较大可能赚到超额利润。

未来互联网的投资方向在哪里？

有人说互联网爆发式增长的时代过去了，但基于其庞大的流量空间，互联网的天花板不止于此。

• 捕捉剩余流量红利——如在线办公，在线教育，在线理财，B端产业互联网，在线医疗，社区团购；如非洲市场，东南亚市场。

• 寻找结构化机遇——互联网平台的变现方式是通用的（游戏、广告、会员、电商、直播等），涉及到B端付费客户的总体预算资源抢夺，所以用户数量在增长、用户时长在增长的细分赛道，就是在抢夺其他厂商的空间，如短视频，电商直播等。

• 寻找基于新技术或新模式带来的产品创新，供给创造需求——如VR/AR/云游戏，语音社交，盲盒等。

• 港股时代机遇——尽管经历一季度市场波动，A股与港股均处于横盘调整中，但港股净流入趋势不改，截至2021年4月底，南下资金净流入超4100亿港币，创下同期历史最高纪录，显示资金对港股的高度认可。

  

数据来源：Wind，截至2021-4-30

• 另外，中美关系更加复杂化，越来越多互联网龙头企业选择赴港（二次）上市，港股市场的逻辑正由低估值驱动转变为新经济龙头驱动。

• 通过深入研究产业趋势可以发现，每一轮周期都可以大体分为上半场的基础设施（硬件&产品）和下半场的应用（软件&产业），先硬件后软件，并且往往后者潜力更大。

  长期的大趋势是从前端的制造硬件转向后端的软件服务，以及从产品转向数据，因此软件和数据的价值越来越大。

  

  数据来源：华夏基金，以上不作为个股推荐

不过，目前国家监管风暴还在持续进行中，这对于投资情绪的打击也是持续的，可能还需要忍受一段时间的来回震荡，这是非常考验耐心的，也是想要拿到之后收益必须付出的代价。

就目前来说，正是因为这些市场情绪的存在才让这个行业有了较好的价格，而一个优秀的投资收益本身是一个好的企业，一个好的行业，和一个好的价格三者的加成。

同样，我们不能只看到大跌后所谓抄底的机会，因为很可能会有被埋的风险，所以心里上面要做好长期艰难的准备，这样会更加从容一些。采用定投的方法参与投资互联网行业也是一个不错的选择。

正所谓悲观者负责“正确”，乐观者负责“挣钱”

但无论如何，监管的目的绝不是打击互联网民营企业，而是要把规则真正树立起来，构建起有助于保护竞争、促进互联网企业整体加快发展的大环境。

长期来看，优秀的互联网企业，还是值得我们密切关注

华夏互联网龙头 A类012447  C类 012448

是一只专注于信息技术及互联网领域投资机会的混合型基金产品：

该产品聚焦A股及港股市场中传媒互联网、消费互联网板块，以及以通信电子、软件服务为代表的的信息技术板块投资机遇，力争分享中国最核心的科技资产带来的投资价值。

适合的投资者：

1、看好中国科技板块长期投资机遇；

2、看好港股市场以互联网为代表的新经济龙头的投资机遇；

3、其他看好权益市场长期机遇的投资者。

该基金的拟任基金经理是屠环宇，是年轻基金经理中的佼佼者，也被不少人称作“屠神”。

现任华夏基金投资研究部 高级副总裁

清华大学电子工程系 电子工程学士，清华大学五道口金融学院金融专业硕士

数据来源：天天基金，2021.07.12