终端需求很弱

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希瓦研究员

陶祯

2020.11.10

终端需求很弱

这PPI也太烂了。

01

十月PPI环比持平

统计局公布10月的CPI和PPI数据。

数据来源：统计局

数据来源：统计局

CPI只有0.5%的涨幅了，PPi还是维持负增长。

看环比的话，我估计下个月PPI就要环比转负。

好了，就这物价水平，国债还能怎么跌？觉得出口能带动经济的，这PPI明摆着需求不行。

02

风格转换

图片来源：WIND

从历史看，经济好，需求好，PPI好，市场愿意买大白马。

遇到12-13年，还有19-20年这种经济修复很弱的，PPI很弱的，市场愿意买中小创。

主要原因是经济弱，就愿意多放水，水多就容易瞎几把炒，各种妖孽飞天。

03

当下环境不利于成长风格

现在需求弱，经济没有回到疫情前，利率却回到疫情前，那么经济反弹的动能就会不足。

妖孽漫天飞舞的环境不在了，这个估值可上可下。

3季度GDP恢复不假，但它依然很弱，没有回到6。

想想看2017年到2018年，增速从6.8跌到6.6，股市从3500跌到了2400。

后续地产面临三条红线的压力，投资端会慢慢下去，拿地数据已经难看了。

海外疫苗有了新闻，出口的份额很难继续增加。

维持现有观点不变，打脸不要怕：

经济数据明年一季度同比见高点，环比部分已经走弱。

股市对成长风格不利，大盘价值股能做相对收益，绝对收益不能保证。

依然保存3500点的希望吧，18年一季度也有一波流，不过万一没有，也不应该傻等，应该怎么搞，和真的会怎么搞，这是两码事……至少做投资，不是根据脑子里的应该，而且要实事求是，战战兢兢，如屡薄冰。

对于国债，海外疫苗新闻，它理应被暴击，如果还不跌下去，那进一步坐实这里就是底部区间，这么烂的CPI和PPI明摆在那里了，除非你是瞎子，剩下的就是等经济基本面走弱，货币从中性偏紧，慢慢转为中性偏松了，这样就赚到钱了。

对于黄金，如果疫苗很快问世，财政刺激的规模就不会大，美元信用的坍塌速度放慢，不过美联储倒是维持着购买速度，所以短期上有顶，下有底。

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