主要白酒企业点评2019版之②——洋河
洋河今年的股价涨幅是几大名酒企业中最弱的，年内涨幅仅有24%。股价涨幅落后，来源于去年至今年经营业绩增长幅度的落后。
其原因也是清晰的，三条：
第一，本轮的行业繁荣主要是高端酒复苏，增长的核心原因是茅台的供应量满足不了市场对高端酒的需求，所以，谁的高端产能大，谁受益。
而高端产能不是有钱就可以马上搞定的，它受限于时间。因此短期内洋河在这上面占不了多少光。主要受益者是五粮液，其次是老窖；
第二，目前洋河的供应能力新增部分，主要集中在中端及次高端（海之蓝、天之蓝及梦3），而这个区域里，集中着市场上几大实力接近的竞争对手，厮杀最为激烈。
上一篇的净利润图表中的老三到老八（洋、老、古、口、汾、今），主要供应能力都在这个市场范围内；
第三，上一轮白酒行业寒冬，洋河更稳健，回落更小，所以，五粮液和老窖的低净利润基数（尤其是老窖），洋河不具备。
我们稍微拉长一点时间，看上一轮高点2012年、低点2014和2018最新数据，就非常清晰了（单位亿元，数字有四舍五入）。
五粮液过去六年营业收入增长47%，净利润增长35%；
洋河过去六年营业收入增长40%，净利润增长31%；
泸州老窖过去六年营业收入增长13%，净利润增长-23%。
发展最好的是五粮液。洋河与五粮液的差距略有拉大，营收比例从2012年的64%，退步为2018年的61%；净利润比例从2012年的63%，退步为2018年的60%。
而泸州老窖营收刚出坑，净利润还在蹲坑。占洋河营收比例从2012年的67%，退步为2018年54%；净利润占比从2012年的71%，退步为2018年的43%。
再考虑到五粮液与茅台的差距同样进一步拉大——茅台2012年营收和净利分别是五粮液的97%和134%，2018年扩大为184%和263%——基本上前四名内每家间的差距都被进一步拉开，呈现出强者愈强的相对态势。
洋河2018年省内增速13.52%，营收达到116亿。省外增速25.28%，营收第一次与省内持平，也达到了116亿，全国化复制能力已经不用怀疑。
产销量21万吨，是全国仅次于牛栏山二锅头产销量的公司，也是名酒企业中产销量最大的企业（图片来自微酒）。
2019年洋河制定的目标有两个，一是酒体绵柔度取得革命性突破，全面提升产品个性化，特色化和饮后舒适度，二是营收同比增长12%以上（以这个目标推算，估计2019年净利润在95亿上下）。
在产品品质上，2018年洋河可能取得了巨大进步
，因为年报11页有了这样一句表述：“原酒品质全面超越历史”。
以前的用语是这样的：
2017年报——“原酒品质持续向好”
2016年报——“原酒品质在骨架调优中持续向好”
2015年报——“原酒品质稳中有升”
2012~2014年，未提及原酒品质问题。
2011年报——“70跨酿酒厂房成功投产，原酒生产规模稳步扩张”。
高端白酒目前的核心问题是供应，而不是需求。只要有产出，先卖或者后卖，对短期炒家可能意义重大，但对于股东而言没什么区别。
就好比今天茅台把库存老酒再拿两万吨出来卖掉，短期业绩甚至可能再翻一倍。但从长远眼光看，那就是损害股东利益，把果树苗砍掉当做劈柴卖了。
早在上一轮白酒业寒冬时，老唐就曾经写过这样一段对茅台酒滞销的观点：“对于库存不折旧的茅台来说，如果一两年內销量下滑，只当股东身份兼做白酒收藏家了，算委托公司以819的价格帮我们收藏了一批，囤货至市场下一次亢奋的时候出手”；
（注：2013年1月18日，茅台市值约2000亿，其后照样持续下跌了一年，最低跌至约1200亿市值。感谢书房读者@梓涵爹地
，赶在老唐清空雪球前，纯手工逐条拷贝老唐主页全部帖子，让老唐有机会直接引用之前的发言
）
洋河同样如此。洋河今天能有一定量的高端白酒供应，说起来也有些因祸得福的意思在。作为老八大名酒之一的洋河，一直有着庞大的产能，但上世纪八九十年代，改制前的洋河不适应市场经济，导致产品大量积压。
现在回头看，当时生产出来的原酒没有变成产品销售，反而给今天的洋河留下了一笔宝贵的财富。
上市这么些年，洋河不断提升产能，不断扩大原酒储备能力。在发展中积累，截止目前已经具备百万吨储存能力，并储备了70万吨原酒。伴随着时间的推移，洋河提供高端酒的能力会越来越强。
从这个意义上说，时间是洋河的朋友。虽然目前超越五粮液的难度加大了，因为五粮液也在正确道路上行走，也因为行业繁荣期更多拼的是产能，而不是营销。
随着时间的推移，机会完全可能再次出现。毕竟行业不可能一直繁荣，遇到低迷期，洋河机制与“人”的力量将再次显现威力。更重要的是，洋河高端白酒的供应能力在随时间增长。
4月18日，老唐从徐州出来之后，曾拐去宿迁洋河酒厂参观了一趟。
对于外行参观者而言，最好看的当然是现代化的包装车间和全自动的立体仓库，科技范儿十足，所以导游小妹儿最先带我去参观的就是这儿
但对于本股东来说，基酒和窖池才是关注的焦点
。
洋河的百万吨存储基地（太大了，我开车走围墙外面绕着拍的），已经存储基酒70万吨。
高端一点的陶坛库。每只陶坛存储优质基酒1吨，每年挥发约0.2%。每间陶坛库存放500坛，公司目前有64间陶坛库，库存优质基酒约3万吨（今年又在招标新建4万吨陶坛库）；
以及洋河的镇厂之宝：只用作调味酒的百年地下酒窖库存老酒。
这地下酒窖，据考古专家鉴定，建于乾隆43年（公元1778年），内存3800多只老坛，每只老坛存酒350公斤。是洋河1951年扩建厂房时，在一颗老黄杨树下发现的，目前是江苏省重点文物保护单位。
——不过，坦率说，我个人非常不解这部分百年老酒是怎么安然度过文革的？个人猜测，或许有宣传所需的故事成分。
百年地下酒窖无疑是真的，但200多年前的存酒恐怕只有极少部分，被含糊表述为老坛里面是老酒（也或许酒厂没这个意思，是我误解了
），而实际上，大部分老坛里，存储的是这些年酒厂所产原酒里最优质的那部分——个人瞎猜的哈，不确定
。
公司有七万多口窖池，年产原酒16万吨，成品酒二十多万吨。老唐科普过，浓香型白酒窖池具有“窖池越老，产出优质基酒的比例越高”的特点，因此提升优质基酒产能实际上有两个办法，一靠时间，二靠窖池数量。
注意，导游妹妹介绍说窖池表面蒙的不是塑料布，是类似火腿肠肠衣一样东西。这是2012年塑化剂风波之后全面更换的。
公司有明清窖池2020条，其中明洪武年间89条，万历年间的523条，清代窖池1408条（主要是光绪年间的）
不过，从宣传口径推测，和泸州老窖的1573窖池或许不能比，主要区别可能是连续酿造与中断过酿造的区别（想想在徐州边上的洋河镇，1937~1949发生了什么
）
以产定销，每年保持稳定增长，伴随着时间的推移，品牌定位逐步拉高，同时高品质产品的供应量也能同步跟上，这就是我理解的洋河不着急文化。
反之，没有能力产出足够多相应质量的产品，就是全世界的市场此时都交给你，一样是个死字，山东的秦池、孔府家、孔府宴，就是前车之鉴。
有些朋友要问：既然看好五粮液，既然明知洋河没有足够的高端白酒产能去承接茅台的溢出需求，为什么你不早早卖出洋河，换入五粮液？
老唐再次截旧图来谈这个理念问题：
投资行业，万千烦恼，不过来自总想比别人多得一点点，总想比隔壁老王收益高一点点。
明明从480涨到549已经很是令人满意，却常常后悔没有在800卖掉，然后在509买回来，结果反而经常左右挨打，牛市里赔钱。朋友们认真想想，是不是这个理？
不是鄙视炒家，今年这样的大牛市，据我所知，依然有大把炒家亏损，更不用说跑输指数的比例了（所谓指数，相当于买下全部成分股后一动不动，不逃顶、不抄底）。
原因何在？原因就在于不满足企业成长带来的确定性财富增长，总是“想比别人多得一点点，想比隔壁老王收益高一点点”。
洋河年2018年净利润增长23%，2019年一季度单季营收历史性突破百亿，很令人满意。
但是，听说隔壁五粮液增长38%，老窖增长36%，汾酒54%，金种子1144%……立刻不淡定了，觉得洋河特别垃圾，觉得自己没有买中牛股，出气似乎都比别人短一截
来到股市就是为了证明自己比别人强的吗？不是，我投资是为了获取我能力范围内更好的收益，而不是为了证明自己比谁牛。
记得以前在雪球，经常有大小V要和老唐比收益，老唐一概认输：“不比，我认输”
。
“获取我能力范围内更好的收益”，这个能力范围，不仅有对企业的理解，也有对企业价值观和管理层的认可。
如果没有这种认可，投资者事实上很难长期拿住一家企业的股权。稍有风吹草动，你就会怀疑，会动摇，会不知所措。
举个例子，经常有人询问老唐为何不持有格力。老唐的答案一是看不懂格力的类金融操作，二是不认同董明珠这个人。
我们把不懂先抛开，就算我能看懂格力，当我面对董总的训斥：“我5年不给你们分红，你们又怎么样我？”我能拿住格力吗？
当我面对董总理直气壮地说：“是员工创造财富，不是你们这些股民创造财富。”我能拿住格力吗？
当吴晓波提问董明珠：“我们每个人都有知识盲点，比如说我对互联网电商不是很熟，我对人工智能不是很熟，我对资本市场不是很熟。那你通过什么方式来完成这个学习？我挺好奇的。”
董明珠答：“可能我智商还行吧，我没搞过生产，我也没管过技术，但是我可以给他们指一个方向，我可以在技术领域里看到他的不足。”
吴晓波：“你是通过什么方式学习的？”
董明珠：“包括我们的企业管理，那都是我创造出来的，我没有学……”
此时，我能拿得住格力吗？我不能
。
但有人能。面对这样的言论，依然能够毫不动摇的拿着股票，不管是完全不关注企业，或者是真的懂公司懂董总，这钱都应该他们赚，而不是由我赚
。
茅台洋河或许比五粮液老窖更快，也或许会更慢，但我确定自己可以很舒服的在茅台洋河上赚到钱，却无法确定自己能在五粮液和老窖上赚到。不知道我的阐述，朋友们是否理解呢？
归根到底，投资获利的终极秘籍就是“买股票就是买企业”。
我的盈利基石是企业发展的好不好，而不是市场最近的风向是什么。深刻理解了这个，短期涨幅，季度增速，那都是些什么破玩意儿啊，值得花费一根头发的代价吗？不值
。
老唐每天看自己股票的时间不超过3分钟，看别人股票的时间不超过1分钟，操心股票涨跌的时间不超过10秒
之所以有大把时间可以旅游、追剧、码字、看书、睡懒觉、陪老婆……，一切都源于我只关注我的企业是不是好好的，不要求它随时都要赢，也没打算和炒家为伍，玩些买进卖出下属子公司游戏——养生秘籍哦
！
老唐提及的任何股票，都有腰斩或翻倍的风险，请独立思考，千万不要仅依赖老唐文章结论做出买入或卖出决策，切切！