华泰研究 | 启明星20210526

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固定收益研究: 不期燎原，但寻星火
研报发布日期: 2021-05-25
核心观点
年初以来，股市的感受千人千面，而转债市场行业分布劣势变优势，意外避开了抱团调整，机会主要在个券层面。展望下半年，股指大概率维持震荡市格局，短期关注修复机会，中期提防盈利下滑、中美摩擦、美联储QE退出等冲击。今年盈利与估值难以形成共振，板块与风格大概率继续趋向均衡，适合自下而上挖掘机会。下半年转债将面临“转债估值偏中性+股市阶段性及结构性机会”组合，投资者可能要接受回报整体平淡的表现。但股市结构性机会与转债优质供给都不缺。我们建议投资者根据自身能力范围，充分利用转债产品特性对抗自身对股市及正股的认知风险。

风险提示：中美摩擦；美联储QE退出可能；国内信用风险。

研究员
张继强 S0570518110002
殷超 S0570521010002

交通运输: 航空物流景气向上，其他精选个股研报发布日期: 2021-05-25首选航空和跨境电商物流、配置高速、关注干散油运展望下半年，首选航空（景气向上）和跨境电商物流（高景气），配置高速公路（稳健高股息），关注干散盈利大幅反弹和油运触底回升。疫苗接种范围扩大有望进一步推动航空出行意愿，看好暑运旺季航空需求进一步释放。受益于出口需求旺盛，跨境电商物流处于高景气阶段。高速公路高分红具有配置价值，积极布局干散和油运板块。风险提示：经济低迷，疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。研究员沈晓峰 S0570516110001林珊 S0570520080001袁钉 S0570519040005林霞颖 S0570518090003黄凡洋 S0570519090001