解读谷歌财报：欧盟罚款只是小事，核心业务松动才是大问题！
谷歌母公司Alphabet (NASDAQ:GOOG)周一盘后公布了其一季度的财报，尴尬的是，财报公布后，这家科技巨头的股价大跌7%，因财报中的一些数据让华尔街的投资者们感到不安，公司的营收、运营利润率、运营收入和付费点击量等关键指标全面不及预期。
在谷歌的硅谷同行Facebook (NASDAQ:FB)、Twitter Inc (SA:TWTR34)、亚马逊 (NASDAQ:AMZN)上周发布了靓丽的财报后，公司的这份财报不可谓不让人担忧。
谷歌的一季度财报显示，公司Q1总营收363.4亿美元，较去年同期的311亿美元增长了16.8%，逊于市场预期的373.4亿美元。利润下滑29%，至66.6亿美元，美股9.50美元，也逊于分析师预期的10.10美元，主要因受到欧盟17亿美元罚款拖累。如果剔除这一影响，其每股盈利可达到11.50美元，利润为83.4亿美元，去年同期为94亿美元。
“不可撼动”广告业务出现松动
虽然，从本季度的财报看，谷歌的业绩仍然在持续增长，但是其主要的广告业务以及整体业绩已经出现了增速放缓的迹象。
上一季度，公司的营收增速创出了2015年以来的最低水平，虽然收入同比增长17%，但较去年第三和第四季度的22%和21%都有明显的放缓。
与此同时，作为谷歌曾经最不可撼动的业务——在线广告服务业务，本季度也遭到了沉重的打击，付费点击量在一季度也下滑了9%，而去年三季度和四季度分别是增长了10%和22%。公司表示，增长放缓是因YouTube广告点击率下降造成的。
YouTube所面临的外部和内部竞争正在加剧。虽然13年前，谷歌收购YouTube被称为是一笔很有建设性的收购，但是截至目前，谷歌也并未公布这一部分的盈利情况，分析人士估计，YouTube约占谷歌销售额的15%。然而，不难发现的是，YouTube对于原创节目和有线电视替代服务的尝试似乎都没有成功。
更让人担忧的是，近期YouTube也收到了一些批评的声音，指责这一平台在风险内容方面的把控不足。不断上升的成本，也反映了谷歌在这个平台的监管问题上，正在作出努力。
另一个对谷歌利润产生压力的部分是其人工成本的增加。谷歌本季度的新增就业人口达到了1.8万名，这家全球超过了10万员工的巨无霸公司，还在不停地招聘新的员工，随着新合同雇员的加入，意味着公司正在成长，但是同样暗示了风险。
此前有一些离任的员工就抱怨称，谷歌在硅谷争夺人才的做法正在给谷歌的利润带来越来越大的压力。
更让投资者不满的是，在将近一个小时的电话会议中，谷歌的高管并没有直接有力地回答分析师们关于增长放缓担忧的提问。
电话会议后，巴克莱的分析师Ross Sandler坦诚，在公司利润减缓这个问题上，并不乐观。
硬件业务拖累“其他收入”
谷歌周一表示，包括Google Play、Google Cloud、以及硬件在内的“其他业务”（Other Revenue）收入同比增长了25%。一季度销售额为54.5亿美元，高于2018年第一季度的43.5亿美元。
但是，Google Play、Google Cloud的增长遭到了硬件销售疲软的拖累，因其Pixel手机销售放缓，以及“高端智能手机市场的压力”。
不过，Sundar Pichai也指出，虽然该业务已经启动十年，但是谷歌还处于“硬件之旅”的早期，公司仍然认为，“这是一个非常重要的机会”。他对于5G以及新网络将提供的机遇持乐观态度，并表示，对谷歌的物联网家居产品和销售感到满意，对硬件业务的长期前景充满希望。
对于整体的AI相关业务，谷歌CEO Pichai也十分乐观的，他表示，谷歌目前已经将机器学习大范围加入到产品中来为客户提供服务。
公司计划于5月7日公布新的硬件产品。
资本支出继续增长，业绩前瞻令人担忧
在谷歌的这份财报中，投资者较为关心的是其对业绩前景的指引让人担忧。
公司表示，货币汇率和广告产品业务的变化，压低了其财务业绩，并且在今年二季度仍会持续，短期内不会有改善。
公司CEO Sundar Pichai表示，谷歌计划对广告业务作出调整，这将意味着公司的未来增长会受到一些短期的影响。
此外，公司CFO Porat在财报电话会上表示，2019年的资本支出还会增长，但将显著低于去年增速。
BMO资本市场的分析师Daniel Salmon曾指出，利润持续收缩是谷歌“近乎确定的长期现实”。
华尔街分析师仍然对谷歌保持“买入”评级
周二开盘后，如果谷歌延续此前一个交易日的盘后表现下跌7%，那就意味着公司周二可能会有逾600亿美元的市值蒸发，这将创下公司近七年的最大单日跌幅记录。2019年以来，公司股价累计上涨了24%。
总体而言，对于遭到欧盟罚款一事，Monness Crespi Hardt的分析师Brian White并不担忧，认为监管对于行业的健康发展是有必要的，谷歌投资者需要关注的是，公司在创新能力方面的作为。该分析师给予公司“买入”评级，目标价为1315美元。
此外，加拿大皇家银行分析师Mark Mahaney指出，不仅是谷歌，Facebook、Snap和推特也有监管问题，这是谷歌2017年以来第三次遭到欧盟罚款，目前罚款总额已经累计达到77亿美元，我们认为，这不会影响公司未来的基本面，因为欧盟委员会并没有下令对谷歌的业务进行任何新的调整。
相比较之下，谷歌的利润率是分析师较为关注的要点。此前，谷歌就曾表示将继续扩大资本支出，而在上一份报告中，公司扩展了员工数量和长期投资项目。
Baird Research分析师Colin Sebastian表示，谷歌正在把平台投资置于盈利之上，我们预计技术、产品和员工数量的增长将继续超过营收。
不过，Stifel的分析师Devitt认为，随着一些成本的正常化，预计2019年利润率会稳定下来，他维持谷歌的“买入”评级，目标价为1287美元。
目前华尔街几乎所有的分析师都保持谷歌的“买入”评级，在42位覆盖该股的分析师中，仅有2位给予公司“持有”评级，平均目标价为1356.41美元。