创世伙伴资本范博：如何穿越数字医疗投资的“黑暗森林”？ / 四六文摘

近年来，随着人口老龄化趋势、人们医疗健康需求的提升以及国家对医疗改革的不断推动，医疗健康产业投资大火。在疫情“黑天鹅”下，医疗产业强抗周期属性，更是令这个行业受到空前关注，很多投资机构开始“追风”投资医疗健康领域，也有基金早有布局。

创世伙伴资本从2018年开始投资数字医疗领域，从TMT角度切入，凭借其独到见解，这家投资机构命中了数坤科技、云呼科技及诺信创联等医疗领域明星企业。

创世伙伴资本由原KPCB主管合伙人周炜和一起工作多年的TMT团队创立。团队早期挖掘投资的公司包括京东、宜信、融360、喜马拉雅、京东数科等，创造了早期投资10年30%项目为独角兽的成功率，并在新品牌成立不到一年半内，实现了首个早期投资公司IPO。

从TMT角度去审视医疗投资，会看到哪些新图景？创世伙伴资本如何实现对数字医疗产业的精准布局？带着这些问题，动脉网专访了创世伙伴资本董事范博。

在医疗AI降温时坚定入局，看好技术驱动医疗市场发展

在加入创世伙伴之前，范博长期观察技术领域的趋势和起落。范博认为大数据、AI、云计算、互联网等新技术的浪潮最终将重塑每一个传统行业，医疗也不例外，而且医疗和技术的创新结合会带来巨大的机遇。

创世伙伴资本2018年开始投资数字医疗，实际上2018年由于AI在医疗领域落地的难度大，以及过去多年互联网医疗在商业化探索的困境，外界对于数字医疗的热情正在退去。

“2018年前后，AI在各个行业看起来是在走下坡路，但这是很正常的现象。因为新技术的出现，大家可能会出现过高的期许，随着落地场景越来越清晰，相关困难逐渐浮现，现实和期待之间的落差也会显现。

但是这并不会影响创世伙伴资本对医疗领域长期趋势的判断，“做为长期投资者，我们看的是长期的趋势，短期困难不会影响判断，创世伙伴资本始终认为技术会是医疗的创新驱动力，这也是我们坚定选择数字医疗领域的原因。”范博说。

实际上在选定一个领域的过程中，创世伙伴资本首先会关注这个领域是否存在市场变化。如果没有变化，意味着新入场者难以在众多传统玩家中脱颖而出的。对于中国医疗市场，随着中国人口老龄化趋势加剧和由于生活水平的提高人们对优质医疗服务需求也在快速增长，但医疗资源分布不平衡、不均衡问题一直是核心痛点，而伴随着AI、大数据、云计算等新技术的不断出现，市场开始出现新的机会。

创世伙伴资本认为技术变革所带来的增量一定是解决广泛覆盖的医疗体系、低水平的社会资源占用、先进的医药产业水平三者不可兼得的“三元悖论”的最佳手段。

医疗服务的核心资源实际上医生，要想获得好的医疗服务必须解决优秀医生资源不足的问题。一方面可以通过加大供给量来解决，也就是提高医生数量，但是医生培养周期十分长，很难跟上急剧增长的医疗市场的需求。

另一个方法就是寄希望于技术的发展，能够通过机器辅助诊断取代不必要的人工时间消耗，增加医生治疗的效率。或者是深入到医疗各个环节，利用各种技术手段，包括基于视觉识别对影像进行分析、基于语音识别的病历填写等，来提高治疗效率的提升。“技术不是要取代医生，而是要帮助医生，让医生能够摆脱低价值、重复性工作，将精力注入到高价值创造性工作中去，这是创世伙伴资本对于技术价值的定位。”范博在采访中多次强调这个观点。

布局高技术医疗和基层医疗两条主线

在医疗领域，创世伙伴资本拥有对医疗市场的独特认知。创世伙伴资本认为中国医疗市场有四大特点。

首先是大家公认的医疗行业具有天然的严肃性和保守性。因为医疗是围绕人的生命的行业，所以相对于很多行业来说，要求更加严谨。新的技术和产品想要进入这个领域，也需要更长时间的验证，医疗是个慢行业，创业者和投资者都需要更多的耐心。

第二点是新产品和服务的临床价值大小决定了市场价值。

“很多人认为AI+医疗商业化的核心节点是NMPA的三类证，但是我们认为拿到一个证并不意味着就能商业化，三类证可以证明产品是有医学价值的，但是这个医学价值是否和实际临床使用有足够多的联系，广大的医生是否认可其对平时工作的帮助以及和原有医疗设备系统之间的易用性等都需要考量。在满足上述的条件下，新的产品和技术才能逐渐落地，并产生商业价值。”范博表示。

第三点，医疗服务投资最重要的还是要关注到医生本身。在筛选标的时，创世伙伴首先考察的是产品能否真正意义上帮助到医生。

以创世伙伴在医疗AI领域投资的数坤医疗为例。医疗AI领域投资扎推比较严重的是肺结节影像判定，但创世伙伴没有选择投资肺结节企业，不是因为预测到了后续的同质化问题和商业化难点，而是认为肺结节的影像判定只是作为医生诊疗流程中的一环，往往在医生完成影像判定后还需要进行穿刺活检等环节，产品带来的价值有限，并没有真正减轻医生的工作量和压力。而数坤科技从心血管切入市场，是因为心血管疾病在所有病种中致死致瘫居首，医患需求非常明显。与肺结节不同的是，冠脉CTA是诊断冠心病非常重要的影像检查手段，但该检查需要经历扫描、三维重建、读片、评估诊断、写报告、审核等繁琐的过程，一般有经验的主治医师也需要30分钟左右才能出结果。患者一般需要在2-3天后取得检验结果。作为国内率先尝试心脑血管AI产品的企业，其核心产品AI+冠脉CTA可以全自动完成上述所有诊断过程，让时间缩短到5分钟左右，实现诊断的闭环，真正帮助医生节省时间和提高效率。

因此，在短期内，或许相关政策会推动某些细分领域突飞猛进，但是最后真正决定市场边界的是产品对医生的价值。

第四点，关注中国基层医疗市场的潜力。

“过去10年间医疗健康产业涌现了大量创新公司，大都是围绕中大型公立医院进行数字化和互联网化。但是我们不能忽视中国14亿人口中超过一半就诊人次还是在基层就医。这个市场虽然分散，但是有很大的空间。强基层也一直是国家医改政策的核心。”

基层医疗作为中国医疗系统中的最小单位，分散、弱小，但并非三甲医院的低配版，虽然小但是有着自己的生态运行体系。在基层医疗市场，除了考察是否真正触达医生需求外，创世伙伴资本还看中解决方案的差异性。

创世伙伴资本首先选中了云呼科技。云呼科技作为一家基层医检服务平台，通过自建的冷链物流运输系统，将检验样本快速送至实验室，让基层医疗机构能够通过云平台快速获得检验信息。选择云呼科技很好地说明了创世伙伴资本的投资逻辑。

“云呼科技通过差异化方案解决了基层检验难题，我们认为它有机会跑出来。目前云呼科技发展态势也非常好，今年预计将服务近万家医疗机构。”范博表示。

创世伙伴资本在基层医疗产业的布局不是浅尝辄止，在基层医疗三大环节“医药检”中的“药”环节，创世伙伴投资了诺信健康。

在对市场的长期研究和观察后，创世伙伴资本发现，由于投入产出比的限制，基层医药市场此前一直被忽略。但是基层用药市场其实并不小，很多医生也有学习提升的需求。如何建立基层医生与药企的强连接是个难题。传统的线下会议和人工宣教的方式是很难解决这个问题的。“诺信创联用互联网的手段连接大量分散的基层医生，用技术手段提升了效率，它的核心是一家技术驱动公司，用技术解决基层医药市场教育的问题，这是我们看中的。”范博说。

猎豹式围猎法，快速切换赛道

作为一家重TMT基因的精品VC，创世伙伴凭何命中迅速命中数坤科技、云呼科技、诺信健康等明星医疗企业？

范博和动脉网分享了创世伙伴团队多年投资经验总结的“团体围猎式”打法——先确定近期投资方向，然后团队全体出动去研究该行业，找到值得投资的关键节点，然后再去围猎这些节点上的顶尖公司。

围猎角马往往需要几只猎豹协同，创世伙伴形成的独特打法也不主张单打独斗。

飞速追赶、包抄堵截的猎豹式围猎法能够快速切换赛道、迭代观点，掌握更多的细分领域趋势。

“创世伙伴采用团队作战的方式，而不是一个人花很多时间进行研究。我们更希望看到不同的观点碰撞。这样的策略在过去十余年中已经在多个赛道中被证明是有效的，不断有京东、宜信、喜马拉雅、探探、融360、启明星辰、一下科技、冰鉴科技等项目跑出来”。范博表示。

在采访最后，范博也分享了创世伙伴资本对于投资的看法，投资最怕的不是周期性的变化，而是如何穿越“黑暗森林”。“在黑暗森林之中，你发现了一个好项目，但是不知道未来会不会出现更好的企业。想要减少这种未知带来的不安，只能尽可能让自己更全面了解黑暗森林，把黑暗去掉，虽然不可能消除所有的黑暗，但是能够做到掌握70%-80%的认知。”

总的来看，创世伙伴资本战略灵活、战术稳健，作为一家以TMT投资见长的基金，关注到医疗领域，将挖掘出更多优秀的医疗企业。作为一家年轻的基金，创世伙伴资本希望长期陪跑创业者，这种定位和耐心将超越周期性变化。对于他们来说，外部世界在不断变化，而最能坚定的是自身决心。