为何医疗器械比创新药更好？

写在迈瑞医疗协作之前。

本文不讨论医疗器械的投资逻辑，也不讨论与牛市相关的话题，能力有限。无忧树在牛市到来之前已持有很多牛股，所以不担心牛市不继续沾光，很希望无忧树读者可以继续安安静静的挖掘一些牛股。

医疗器械我们投入的精力较少，现在看起来估值有点高，似乎不适合在这个时点讲，但要说市场风格切换，未来市场会抛弃医疗器械，估值会大幅压缩，我根本不信。

因为这个赛道有独特优势，比创新药更好。

1、医疗器械属于精密制造系统，高端比低端护城河高很多，以迈瑞和鱼跃医疗来对比，迈瑞壁垒肯定比鱼跃医疗更强。

2、精密制造系统产品研发周期是长是短不好判断，但对比创新药，其周期要短不少。一般建立先发优势后不断的在原有产品基础上迭代，延长其生命周期，这个自我进化过程也伴随单一产品壁垒更加厚重的过程。比如达芬奇手术机器人，因为专利原因，其它厂商不能生产，此手术机器人通过长时间在器械方面的迭代建立了巨大的产品优势，几乎垄断了手术机器人市场。即使专利过期，现在也几乎没有任何对手，一些手术机器人想要抢占这条赛道，只能走差异化路线。而医药常面临颠覆性创新，一旦专利过期，单一药品的市场就会出现极大变化。

3、医疗器械的优势形成比较缓慢，可竞争格局一旦形成，也不易被颠覆，所以不会像医药一样需要丰富的管线。

4、医疗器械有更高的客户粘性与丰富的收入来源，医药一般卖完就不用售后，但器械大多需要维修更换零部件或产生耗材，这给相关企业带来售后服务市场，而售后又同时加强与客户的沟通，形成更高粘性。医药一旦有更好的药出现，原有的药就会受到很大冲击。

5、中国医疗器械最大的逻辑是国产替代，为何能替代？得益于中国已成为制造大国，积累了大量技术，产业链也非常成熟，正向制造强国跃升，从模仿走向创新，这也是这个时代所承载的使命。