金银币需求持续旺盛背后的故事

　　我一直认为现代金银币的销售是对全球贵金属市场总体健康状况的反映。实际上，金银币的销售仅占实物黄金和白银市场的一小部分。根据世界黄金协会的统计，现代金币只占投资需求的13％左右，总需求的5％不到一点。然而，如同统计调查中常常遇到的情况一样，很小的，有时甚至是被忽略的现象，却可以准确地告诉你更大的故事 - 特别是当它反映了人类行动在更大的经济和金融市场中的净效应时。

　　那么全球黄金市场在整体上如此小的一个方面会是如此重要吗？

　　简而言之，这是因为普通私人投资者的需求能告诉我们一件非常重要的事情：人们对经济和中央计划者负责的计划的信心水平。二十世纪经济学家约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter，1883-1950）以资本主义经济学的创造性破坏理论而闻名，他说：“现代心灵不喜欢黄金，因为它无意中讲出了不愉快的真话。”我确信，“熊彼特提到的“现代心灵”这个术语是指当今负责建立和维护法定货币经济的社会和经济规划者的集体。

全球金币销售

全球银币销售

　　有了这个初步的解题工作，让我们来看看现代对黄金和白银币的需求，看看经济史上这个时刻可能会出现什么“脱口而出”。首先，要紧的是，数字告诉我们，虽然华盛顿和主流媒体可能已经在心理上从2007-2008年危机中复苏，但投资大众还没有。事实上，这个数字暗示我们，　　对这一危机的重复或者说是延续的担忧在投资者中依然很高。

这些图表描绘了金银币的两个不同时代 - 危机前和危机后。在这方面，2016年的强劲消费显然是2008年开始建立起来的趋势的延续。对于黄金来说，2016年的销售额是和2015年不分高下的历史上排第五的好年。白银，2016年是在前一年创出历史最高纪录后的历史上第五佳纪录。而2016年是金融市场相对平静的一年，问题是如果另一场危机突然降临，需求可能会如何走高？

　　这些图表给出的另一个教训是，不容忽视的是，自2008年以来，贵金属的创纪录表现并没有发生在通货膨胀的环境中，而是在明显没有通货膨胀的环境中出现。危机后的强劲和持续的需求一直保持在2007年以前的五到九倍水平，这主要是媒体不断地说贵金属是通货膨胀的对冲手段。在这方面，银是大惊喜。在此之前，银通常被视为具有投资潜力的工业金属，很少用于避险或危机对冲。现在投资者给予银为资产保值目的几乎和黄金相同的信誉。

　　*这些总额仅包括现代的金银币，并不包括在全球二手市场上交易的大量旧币。二级市场没有准确的会计核算，但如果跟踪，会大大增加年营业额。

　　完整的引文：“首先，”经典“作家，而不忽视其他案例，主要是以不受约束的国际金本位制为主。有几个原因，其中一个值得我们特别注意。不受约束的国际金本位制将保持（通常）外汇汇率在国家价格水平和利率之间的“自动”联系。现代心灵不喜欢这种自动化，因为政治和经济的原因：它不喜欢这种自动化对政府管理经济过程的束缚 - 不喜欢黄金，这个淘气的男孩随口说出了不愉快的真相。但是，这次调查期间的大多数经济学家都很赞同这一点。虽然他们在实践中在理论上妥协，虽然他们承认中央银行的管理，但自动主义 - 奥斯勋爵（塞缪尔·琼斯·洛伊德，第一代奥斯爵士）所爱的一句话是为了他们，他们既不是民族主义者，也不是自由主义者，道义以及经济理想。“ - 约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpeter），《经济分析史》（1954）

覃维桓 译