天舟文化——大股东的夺路狂奔

1、不计成本顶格减持

今天，一则消息引起了我的注意：持有天舟文化股份有限公司股份 227,081,157股（占本公司总股本比例26.88%）的控股股东湖南天鸿投资集团有限公司及其一致行动人肖乐计划自本公告披露之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价交易方式减持本公司股份数量不超过16,898,688股（占本公司总股本比例2%），同时计划自本公告披露之日起三个交易日后的六个月内以大宗交易的方式减持本公司股份数量不超过33,797,378股（占本公司总股本比例4%），合计不超过50,696,066股（占公司总股本比例6%）。

为什么引起我的注意呢？一是因为这是坚持新规以来的顶格减持，实控人一共持股仅26.88%,减持之后剩余21%，控制权都不想要了，这种幅度的减持，基本意味着大股东要跑路了。

二是因为公司三个月以前刚公布回购方案：天舟文化股份有限公司于2017年9月1日披露了《回购股份报告书》，自股东大会审议通过本回购股份方案之日起十二个月内，同意公司以自筹资金择机进行股份回购，回购资金总额区间为人民币2亿元至3亿元，回购股份价格不超过人民币17.20元/股，本次回购的股份拟用于员工持股计划。你们知道的，我很喜欢回购公司股权的公司，但是这种刚刚要回购就大规模减持的还真是要不要B脸了。

我们再来看天舟文化的股价，公司1月份开始停牌，8月份复牌公布重大资产重组方案，同时公布回购预案，但是难以抵挡股价的大幅下滑，跌幅高达50%，在这种情况下，公司重大资产重组自然就黄了，但是公司控股股东不想着维护股价居然还要减持，这是不计成本末路狂奔啊，为什么呢？

2商誉悬顶、减值很近

我们来了解一下天舟文化，其成立于2003年8月，主营教育图书出版发行。2010年12月公司在深交所创业板上市，被誉为“中国民营出版传媒第一股”。为了向其他文化业态延伸，打造全面的文化产业集团，公司先后收购/增资神奇时代、游爱网络和初见科技，布局移动手游全产业链；同时投资决胜网、增资人民今典完善教育板块布局，整合优质教育出版资源，形成文教+娱乐双擎驱动的经营模式。

关注我的朋友就知道了，收购必然产生大额的商誉，天舟文化的商誉有多少呢？答案是26亿，天舟文化的净资产一共才43亿。这26亿的商誉主要是公司收购的游爱网络和神奇时代，分别为14亿和11亿。

那么是不是商誉可能减值，导致的实控人大额减持呢？经查询：游爱网络2016年度、2017年度、2018年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于12,000.00万元、15,000.00万元、18,750.00万元。2016年度游爱网络实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为12,157.19万元，超额完成承诺业绩157.19万元。

神奇时代的业绩承诺：即标的资产经审计机构专项审计的2015年度、2016年度与2017年度净利润分别不低于12,010.11万元、15,014.92万元和16,572.34万元。2016年度，神奇时代扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为16,048.48万元，本年未完成承诺业绩523.86万元。2016年虽然没能完成业绩承诺，但是好在差额较小。

那么2017年呢，半年度神奇时代和游爱网络分别实现净利润6312万元和4326万元，仅完成业绩承诺的39%和23%,而且三季度单季度仅实现净利润2589万元，可以说两家子公司完成业绩承诺的概率不大，商誉减值似乎不可避免。

难怪公司的股价是如此的低迷，而即使如此低迷的股价，大股东由于有信息优势，自然也就选择夺路狂奔了。

3商誉

离2017年仅剩一个月了，商誉悬顶的企业大家务必小心，这个雷一旦引爆，伤人伤己啊。

飞流直下三千尺，商誉减值落九天。

如果你早知道这种判断商誉是否减值的方法，就不会上了天舟文化的当，至少减少损失50%。（2017.12）