Edahn Golan 对2020年钻石行业的总结

五天前，业内分析师 Edahn Golan发表了一篇报告，针对2020年珠宝零售、天然钻石批发、培育钻石批发与零售、银行信贷等内容展开了总结性讨论。《钻石观察》对该文进行编译与分享，希望各位小伙伴能从中发现一些价值。

这篇报告的题目叫“Dive and Bounce”（中文意思：下潜与反弹），一看就让人想起之前我们发布的那篇《V型复兴》（有兴趣的小伙伴可以点击阅读）。

这里需要提前讲两点：

（1）Golan的报告内容，主要针对的是美国市场。毕竟美国现在还是全球最大的钻石珠宝消费国，所以我们不妨把他的分析作为某种参考，以便对中国市场的未来做出一些预判。

（2）Golan的某些观点，在业内也不是所有人都同意的，因此我们需要本着“兼容并包”的精神阅读和理解。

一、珠宝零售

十二月份美国的珠宝零售总额是132.3亿美元，2020年全年的零售总额是626.8亿美元。从下表可以看出，三月到五月之间的数据是很差的。据Golan所说，那段时间的零售一共损失了47.6亿美元。

不过下半年的回升，已经弥补了那段时间的损失。所以综合全年业绩来看，美国市场的珠宝零售额基本和2019年持平，只是微跌了0.3%而已。

▲ 图源：Edahn Golan报告

对于专业珠宝零售商而言（指的是那种非综合性卖家），2020全年的情况其实都充满了挑战性。不过这也迫使很多商家都不得不做出改变，比如发展线上交易、让自己变得更灵活、更专注、更聪明、更适应环境变化等等。

十二月是一次非常不错的“反弹”，尤其是专业珠宝零售商们的业绩，平均比十一月上升了160%（往年这个数据一般在122%左右）。

二、零售的成本、价格和毛利率

有一组数据很有意思（如下表）。十二月份的珠宝成本和价格指数都下降了10%左右，分别为$596.25和$1110.66。不过根据Golan的研究，由于零售商一边降低零售价，一边迫使批发商降低批发价，最后形成的结果是：零售的利润率反而上升了。

▲ 蓝色线条就是利润率的变化，可以看到十二月份的零售利润率从上个月的45.5%涨到了46.3%

三、批发层面的“下潜”与“反弹”

2020年最“遭罪”的恐怕就是行业的中游。大量的加工厂和批发商都在一段时期内关闭了自己的业务，然后从六月份开始出现反弹。在“下潜”的日子里，大家只能靠贩卖一些库存成品钻活着，而没有毛坯石的供应和新的成品钻产出。中国市场的率先复兴，以及美国市场随后的跟进，让批发层面的运营商得以清空了自己的库存产品。

但是钻石行业的供应链并没有达到一个完全的稳定状态。不少批发商那个时候的库存水平非常低（注：这对于批发而言是有风险的）。而从加工厂角度来讲，他们那会儿也只能采购一些非常特定的产品来满足市场的需求。

但是随着终端市场的逐渐变好，钻石价格指数出现了V型复兴（如下图）。这一块内容我就不多做解释了，各位可以参考十天前的文章内容。

四、培育钻石的独特变化

Golan在提到培育钻石行业（Lab-Grown Diamonds）的时候，用了“a surprising turn”来形容，意思是“令人惊讶的转变”。

他认为，培育钻石行业“下潜与反弹”的方式很独特（原文：Unique），与天然钻石有很大的不同。

从批发价格上来看，2020年一开始的时候，培育钻石的批发价是很强劲的，甚至在第一季度整体上升了5.3%（只有一些小颗粒的价格出现了下降）。但是到了第二季度，培育钻石的批发价开始出现下跌，整体降了3.1%左右。此时批发层面的活动基本停滞了。四月份印度基本没有什么培育钻石（成品钻）发往美国（注：目前美国依旧是全球培育钻石应用最多的市场）。五月份这个数据开始回升。

从这个时间点到第三季度期间，0.50克拉以下的培育钻石价格十分稳定，甚至有小幅度的上涨。但是大颗粒培育钻石的价格却出现了下降。

第四季度，虽然贸易活动变得更加频繁，零售端也变得更加忙碌，但培育钻石批发价依旧开始急剧下滑。这时出现了三个现象：（1）批发层面的竞争越来越激烈；（2）市场对印度加工的HPHT成品钻需求增长；（3）批发商急需现金流补充。Golan认为，这三个因素都是导致培育钻石批发价在第四季度下降的重要原因。

通过下面这张表，Golan描绘了培育钻石批发价在2018-2020年间的变化。

▲ 培育钻石批发价变化表（2018Q3-2020Q4）

但是——

尽管培育钻批发价出现了下降，（美国市场的）培育钻珠宝零售却表现得相当好。从整体上看，美国珠宝零售端的培育钻石占比为3.1%，比2019年的2%上升了55%。这个数据是针对780家专业珠宝商调查得出的结果，因此具有一定的公信度。

不过我也听过一些其他的数据，比如占比5%等等。咱们此处暂且不议论。

Golan认为，线上交易和视频销售的发展是培育钻石零售端得以迅速攀升的重要原因。

五、银行

在报告的最后阶段，Golan还提到了关于银行的一些现象。相比2019年，银行业在2020年对钻石行业的信心是有所增长的。从业者通过清库存、减少采购等方式，（逼迫）自己变得更“健康”。不过与此同时，钻石行业对银行贷款的依赖也更小了。

这就有些戏剧化了：银行的客户质量似乎变好了，但同时他们的贷款需求也下降了。

当然，这是从整体数据分析上得出的宏观现象。具体到每一家企业，情况还是各有不同。Golan的统计结果是，2020年钻石行业（中游）的银行贷款总额降到了100亿美元以下，并且是十六年来的最低水平。（如下图）

▲ 2020年钻石业中游的银行贷款总额为98亿美元

文章到这里基本结束了。最后再说几句话：

每次《钻石观察》发布或转载一些观点的时候，后台总是会收到相当多的反馈信息，其中不乏赞同与反对。Golan说的内容，也许不全对，也许会存在一些问题，但我们应该还是能从中找到一些参考价值的。我个人respect所有的观点，并希望各位小伙伴能以客观的、发展的心态去面对不同的声音。

May the DiamondSpectator®️ be with you.

钻石观察