食糖 | 近期国内糖市为何强于外盘？

美糖11号指数自2016年9月29日触及23.65美分以来一路下跌，近几日更是连续跳水急跌，截止昨晚11月22日最低探到19.27美分，不到两个月时间下跌了4.38美分，跌幅18.52%，而同期文华财经白糖指数自6700元震荡盘升，最高上摸到6956元，截止昨天收盘6894元，上涨了194元，涨幅2.89%，近期内外盘不单单呈现内强外弱格局，两者已经形成了背离走势，这种背离和国内糖市强势的底气到底来自何方呢？

毫无疑问近期纷纷扬扬的进口糖保障调查首当其冲，传闻中国申诉WTO仲裁成功后将配额外原糖进口关税从50%提高到103%，按照当前人民币兑美元6.9067汇率，用广西糖网进口糖换算工具计算可以得出，美糖11号3月合约昨晚收盘19.75美分，从泰国进口配额外50%关税进口加工后的成本为6533元每吨，从巴西进口为6586元，这个价格相对广西白糖主产区已有二三百元利润，很显然50%关税已失去作为国内糖市防火墙的作用，如果提高到103%关税后，自泰国进口为8718元，从巴西进口为8789元，抵御进口冲击的效果就很明显了。

人民币兑美元贬值提高中国白糖进口成本，是国内糖市保持强势的另一个因素，但贸易是看最终出口国和最终进口国货币之间的汇率对比，美元是世界贸易主要结算货币，人民币兑美元自11月7日以来从6.75到今日贬值到6.89，贬值幅度为2.07%，等同于中国进口原糖成本提高了2.07%。而同期世界第一也是主要白糖出口国巴西雷亚尔兑美元从3.16最高到了3.50，贬值幅度高达10.75%，等同于巴西按美元计价出口降低了10.75%，也就是雷亚尔比人民币兑美元多贬值了8.68%，中国原糖实际进口还是下降了8.68%，所以人民币贬值并非国内糖价强势的原因，更多是一种继续贬值的预期会拉大与国产糖的生产成本。

游资推动也是近期国内糖市保持强势的因素之一，而并非是白糖产生了内外背离，文华商品指数自9月14日125.51点启动上涨以来，两个月后11月14日创出159.66点，最高涨幅高达27.20%，而同期国际大宗商品指数CRB自179.17点到11月14日最低反而只有178.84点，收盘也不过180.73点，基本与两个月前持平。在这里就不得不提美元指数的影响，9月14日美元指数收盘95.32，到11月14日美元指数以100.04报收，对一揽子货币升值4.95%，从中可以看出美元升值对于全球大宗商品从中长期来看还是起到了压低价格的作用，这几天美元指数与CRB同步上涨只属于短期性质。人民币兑美元贬值幅度其实低于美元指数升值2.88个百分点，照此中国进口大宗商品成本降低才对，人民币兑美元贬值太慢，中国实际输入的不是通胀而是通缩。国际大宗商品价格稳定理性属于正常反映，而国内大宗商品飙升除了资金推动之外基本面并没有太多变化。由于出口贬值幅度比别人低，出口还是缺乏竞争力，国内需求依然低迷，涨价不但没有刺激恐慌购买反而降低了实际购买力，不过其它大宗商品上涨确实对期糖也形成了支撑作用。

所以进口糖保障调查预期、提高关税是国内糖市保持强势的根本原因，人民币贬值太慢相对白糖主要出口国实际等同于升值，其它大宗商品疯涨对糖的支撑是把双刃剑，文华商品上周五夜盘血洗之后，本周三天快速上涨更多是ABC中的B浪反弹，没有脱离筑顶范畴，只是C浪调整时间上会来得晚一些。提高进口糖关税预期已成为定海神针，近期国内糖市除了正常二三百点波动之外，难有七八百点深幅调整。目前离春节只有两个月时间了，一年之计在于春，经销商逢低积极备货还是十分有必要，制糖企业不要拿鸡毛当令箭而极度乐观，也不用过于担忧调整的出现，国内糖价还是有条件保持在相对高位一段时间。