油脂||受南美减产及资金推动，4月美豆涨幅较大
大豆：受南美减产及资金推动，4月美豆涨幅较大
国产大豆产量：本月维持上月预测值，预计14/15年度国产大豆产量至920万吨， 15/16年度国产大豆产量至900万吨，种植效益低下及政策因素，大豆播种面积仍呈现小幅下滑，因为国家促进的镰刀弯地区推行大豆玉米轮种，减少非优势产区玉米播种的政策，预计2016/17年度大豆播种面积有所回升，2016/2017年度国产大豆产量预计为910万吨。
大豆进口量：海关总署发布的月度统计数据显示，2016年3月份中国进口大豆609.73万吨，比上年同期增长35.71%。2015/2016年度截至3月进口量累计较去年同期增长400万吨，涨幅达11.72%。根据船期预报，预计4月份我国大豆到港量为735万吨左右，环比增长200万吨左右，涨幅高达38.42%，布瑞克预计2015/2016年度我国大豆进口量为8235万吨，2016/2017年度随着养殖行业的逐渐恢复，对蛋白类需求增长，大豆进口量上调至8300万吨。
食用消费：本月预计2014/15年度国内大豆食用消费预计为1150万吨，与上月持平，预计2015/16年度大豆食用消费总量达到1250万吨，2016/2017年度大豆食用消费量达到1300万吨。
压榨量：进入3、4月份后国内生猪养殖暴利，崽猪价格高涨，刺激养殖户补栏，将在中远期大量增加豆粕需求，另外数据表明近期生猪出栏平均体重上升，表明养殖户压栏意愿较强，生猪日料中蛋白的添加比例有所上升，以及蛋禽淘汰鸡淘汰速度减缓，对近期豆粕的需求有所提升。本月预计15/16年度大豆压榨量7350万吨，豆粕产量为5791万吨；本月预估16/17年度大豆压榨量7600万吨，豆粕产量为5988万吨。
国内总消费：预计2014/15年度国内大豆总消费达到8506万吨；2015/16年度国内大豆总消费预计增长至8858万吨，2016/2017年度国内大豆总消费为9163万吨。
期末库存及库存消费比：本月预测2014/15年度国内大豆期末库存预计达1305万吨，库存消费比15.3%；2015/16年度国内大豆期末库存预计达到1567万吨，库存消费比17.66%，2016/2017年度期末库存为1598万吨，库存消费比为17.41%。
进入4月份后，CBOT美豆受诸多因素推动盘面价格大幅上涨，由4月初的918美分/蒲式耳上涨至本月月底的1046美分/蒲式耳，良好的供需基本面及由于资金的推动和对南美因暴雨大豆减产的担忧持续推动美豆上涨，我们认为4月份后多商品强势上涨，积累了过多的系统风险，系统风险虽然有破裂的可能，基于该因素，我们建议更多是回避当前的系统风险。
豆油：粕强油弱，油粕比持续走低
压榨量及产量：本月维持上月预测值不变，我们预计2014/15年度大豆压榨量为7100万吨，2014/15年度豆油产量对应为1313.5万吨；2015/16年度大豆压榨量展望为7350万吨，豆油产量预计为1359.8万吨。2016/2017年度大豆压榨量为7600万吨，豆油产量预计为1406万吨。
进口量：根据海关总署数据显示2016年3月豆油进口量为15752吨，环比上涨349.29%。2015/2016年度至3月数据显示，我国豆油进口量为299340吨，较去年同期增长106113吨，累计涨幅达54.94%。2014/15年度豆油进口量为76.5万吨。根据监测利润显示，我国巴西进口豆油利润自4月下旬开始亏损减少，由原先的-500元/吨转为-100元/吨左右，将会刺激国内进口商加速进口步伐。展望2015/16年度国内豆油进口量为82.5万吨，2016/2017年度进口量为85万吨。
总消费：本月我们预计2014/15年度国内豆油总消费预计达1410万吨，2015/16年度国内豆油总消费预计达1461万吨，2016/2017年度豆油总消费量为1512万吨。
期末库存及库存消费比：2014/15年度国内豆油期末库存预计达到233.6万吨，库存消费比为16.56%；2015/16年度国内豆油期末库存展望为214.9万吨，库存消费比为14.71%，2016/2017年度期末库存展望为193.9万吨，库存消费比为12.82%。
进入4月，CBOT美豆油受制于豆粕的迅速走强而震荡走低，油粕比持续走低。连盘豆油跟随美豆油走势为主，也进入了被强势豆粕压制震荡走低的趋势。另外从豆油自身的情况来看，3-6月份的大豆进口量持续上涨，伴随着油厂开机率的迅速回升，豆油库存也从低位开始回升，另外随着抛储菜油陆续流入市场，调和油之中菜油的占比变大，豆油占比变小，影响了豆油的消费需求。
豆粕方面因国内生猪养殖暴利，宰猪价格高涨，刺激养殖户补栏，将在中远期大量增加豆粕需求，另外数据显示近期生猪出栏平均体重上升，表明养殖户压栏意愿较强，生猪日料中蛋白的添加比例有所上升；以及蛋禽淘汰鸡淘汰速度减缓，对近期豆粕的需求有所提升，支撑豆粕价格上涨。豆粕在大豆压榨利润贡献率方面将逐渐增加，总体来看油粕比处于缩小的趋势。
菜籽类：菜油拍卖成交火爆，挤占部分豆油需求
菜籽产量：我们预计2015/16年度国内菜籽产量下滑至680万吨。展望2016/17年度菜籽产量将会减少至580万吨。
菜籽进口量：2016年3月菜籽进口量为27.9万吨，同比增加了3.58%。受国储菜油拍卖影响，预计15/16年我国菜籽进口量将出现下滑。展望2015/16年度国内菜籽进口量将达到428万吨。展望2016/17年度菜籽进口将达到475万吨。
菜籽国内库存及库存消费比：2015/16年度国内菜籽期末库存预计达到33万吨，库存消费比为2.98%；展望2016/17年度菜籽库存为37万吨，库存消费比为3.55%。
压榨量及菜油产量：国产菜籽逐年减产，菜籽压榨逐步集中于沿海，总压榨量预计呈现下滑态势。2015/16年度菜籽压榨量展望达1070万吨，菜油产量为412万吨。展望2016/17年度菜籽压榨量会达到1000万吨，菜油产量380万吨。
菜油进口量：2016年3月菜油进口量为15万吨，同比增加了58.64%。预计2015/16年度菜油进口量为88万吨。展望2016/17年度菜籽油进口量为90万吨。
菜油消费量：国储拍卖成交火爆，从2015年12月拍卖至今，已经成交160万吨，由于性价比占优，加上精炼费用，仍较豆油有优势，在调和油中挤占了豆油的比例。预计2015/16年度菜油消费仍然保持增长，上调2015/16年度菜油消费量50万吨至555万吨。展望2016/17年度菜油消费量480万吨。
菜油期末库存及库存消费比：2015/16年度国内菜油库存达534万吨，库存消费比为96.2%；展望2016/17年度国内菜油库存为523万吨，库存消费比为109%。
最近机构对主产区临储菜籽油拍卖入市的调研数据显示，拍卖菜油加工成四级菜油成本约100-150元/吨，加工成一级菜油约350-400元/吨，仍较一级豆油具有价格优势，使得菜油挤占了部分豆油消费。特别是在小包装油中，对豆油和棕榈油的替代比例达到了60-70%。目前陈油所剩不多，拍卖主体也转向了2011年产菜油。政府一方面急于趁此良机，加快清理库存，同时为保证新季度菜籽收购价格，新菜籽上市临近，拍储力度也将会减弱。而且，新菜籽产量的减少，收储的压力也会较以前大大降低。后期进口油脂和油料价格逐步走高，资金面的推动使得油脂价格技术牛市继续，但是要注意资金面调整带来的波动。
棕榈油：消费进入旺季，进口放缓库存将逐步走低
进口量：海关数据显示，2016年3月份我国棕榈油进口量为40.85万吨，同比增加了66.64%。2014/15年度棕榈油进口量为569万吨。展望2015/16年度棕榈油进口量为540万吨。
消费量：食用消费将继续维持偏弱水平，菜油的性价比占优将在调2015/16年度棕油消费展望为550万吨，2014/15年度为570万吨。
期末库存及库存消费比：2014/15年度国内棕油期末库存为77.5万吨，库存消费比为13.6%；2015/16年度棕榈油期末库存展望为67.5万吨，库存消费比为12.3%。
截止4月底，棕榈油库存为86万吨，是去年同期高一倍左右。上半年进口节奏较去年同期快，但是后期随着印尼及马来西亚棕榈油上涨较快，出口关税上调，内外价差较大，后期的进口量受到压制。全球油脂及油料受天气炒作影响，4月份价格冲高后呈现短暂调整的态势。棕榈油消费将进入旺季，但是巨量的低价菜油拍卖入市，棕榈油勾兑的市场份额被菜油和豆油挤占，一定程度上限制了棕榈油价格上涨空间。