宁德时代市值蒸发超过400亿，未来如何看？

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7月我们在【前哨科技特训营】直播里讨论电池产业的发展时，有个结论是：宁德时代已经成了电动车市场电池领域的领跑者。电动车大势已成，电池的需求未来将会有大规模的增长，从产业的角度看，宁德时代市值的增长也是大概率事件。

近日，有个消息让很多人感到不安，有传言称由于广汽新能源Aion S发生了3次自燃事件，宁德时代将放弃研发多年的NCM811电池，部分车企已经放弃NCM811转投NCM523型号电池。受此传言的影响，9月7日宁德时代大跌8.74%，收于186.4元/股，仅一天就跌去超400亿市值。

宁德时代当天发布消息予以澄清，表示NCM811电池对其拓展高端市场至关重要，不会放弃对NCM811电池的研发。

｜NCM811是什么？宁德时代为什么要坚持这个技术路线？

三元锂电池是动力电池尤其是乘用车领域的主要电池类型，目前主流三元锂电池有两大技术路线：NCA和NCM路线。

-NCA电池采用的是镍钴铝，以NCA811为例，其比例是8:1.5:0.5。特斯拉目前采用的就是这样的电池，牺牲了部分稳定性，但是能量密度更高。

-NCM电池采用的是镍钴锰，以NCM811为例，其电池正极材料主要是用80%的镍、10%的钴和10%的锰，比例是8:1:1。这个电池的稳定性比NCA811高，能量密度上也有一拼，所以大家都会选用。

在世界电池市场中，锂电池市场以NCM电池为核心，扩大产能。据彭博新能源财经报道，NCM电池产能占整个锂离子电池产能的69%。

在电动汽车电池行业，NCM电池采用率不断提高，预计NCM电池比例将从2019年的53%提高到2025年的64%。

在NCM电池中，按照镍钴锰三者含量不同，NCM材料可分为NCM111、NCM523、NCM622、NCM811等，其中后面的数字代表的就是三者的比例。在对续航里程要求越来越高的需求下，电池的比能量需要更高，再加上作为稀有金属的钴不断涨价的情况下，高镍体系的NCM811将成为未来重要的发展方向。

那么NCM811、NCM523、NCM622等，这些电池有什么区别呢？

相比之前主要用的523型和622型电池，811缩减了钴和锰的占比。锰作为三元材料中的“镇定剂”，起着稳定各离子的作用，锰在三元材料中的比例降低，意味着安全性降低。所以811的稳定性与安全性更差，使用寿命也相对更短，发生燃烧的危险性也相对更大。

既然这样，那还为什么要研究811电池呢？

因为523和622的单体能量密度在200Wh/kg，而811电池一举突破300Wh/kg，能量密度提升了50%，也就是811电池的续航里程长。磷酸铁锂供应续航里程为500公里以下，523电池续航约500~700公里，续航700公里以上只能选择811电池，为了达到1000公里续航，811电池是必经之路！

而且从三元锂电池的技术发展来看，从NCM111到NCM523，再到NCM811，钴的比例在逐渐降低，镍的比例则是在逐渐走高。因为钴的市场价格远远高于其它两种化学材质，想要降低电池成本，“无钴化”是解决问题的第一步，钴的比例下降了，电池成本也就下来了，而且还能减少供应链风险。

｜从产业角度，看清未来！

从产业规律上看，新技术新产品的开发，需要分清主次：

1、先考虑核心问题，再考虑周边问题。

电池的能量密度续航里程是核心问题，其他是周边问题。因为产业引入新技术的时候，首先考虑的是性能指标，在电池其实就是能量密度，其它指标可以慢慢改善；而且任何一个有颠覆意义的新技术最开始进入产业应用的时候，都是有很多问题的，这是正常现象。

2、大车厂的特点是，一定会选用主流技术和主流供应商。

宁德时代已经成了主流，成了电池里的“安卓”，除了电动车里“苹果”特斯拉公司，其它企业选宁德时代的几率最高。例如：宝马iX3、蔚来ES6、小鹏P7等不少电动车型，都会搭载宁德时代811电池。

现阶段NCM811电池仍处于上量期，还未完全实现规模效应，且NCM811制造难度更高，成本上比NCM523贵一些，如果只从财务指标上看，可能会有一些看衰宁德时代的观点流行，但是我们要从产业的角度看清未来，宁德时代的技术路线应该是趋势。

除了宁德时代看好高镍电池的方案之外，LG化学一直以来也将高镍化视为发展的重点方向。LG化学目前已为特斯拉批量供应NCM811电池，从2021年开始，还将向通用汽车供应包含90％镍的NCMA（镍钴锰铝）电池。

SK创新已经在其位于中国常州的合资电池公司量产了镍含量80%的高镍电池，后期还将在其匈牙利工厂量产。 除了LG化学与SKI之外，三星SDI和松下等日韩电池巨头同样也在加快其无钴电池开发量产进程。

2020上半年，中国市场动力电池装机量排名

2020年上半年，中国市场排名前20企业中，外资电池生产企业LG化学、松下在今年特斯拉（上海）开始量产交付带动下，在中国市场实现装机量大幅增长，跻身中国国内装机量前十阵营，LG化学更是赶超比亚迪，位居第二名。

数据来源：动力电池应用分会研究部

2020年上半年，全球动力电池装机量排名

2020年8月，韩国SNE Research发布了一项关于动力电池装机量的调查结果。信息显示，2020年1-7月全球动力电池总装机量同比减少16.8%。其中，在今年7月份，LG化学以26.8%的市场份额排名第一，宁德时代以25.4%的市场份额位居第二。

数据来源：SNE Research

截至2019年，宁德时代已连续3年稳坐全球动力电池销量的头把交椅，占据中国动力电池市场超半数份额，为上汽、广汽、吉利、东风、戴姆勒等多家主流车企供货。怎么轻易就被LG反超了呢？

如果你仔细看，就会发现LG化学的增长其实主要因为特斯拉Model 3的强劲销售。特斯拉Model 3的销量节节攀升，市场占有率从1月份6%上涨到3月份的23%，增长势头十分明显。目前特斯拉上海工厂的供货商为LG化学，国产Model 3便采用LG化学生产的NCM（镍钴锰）811圆柱三元锂电池，特斯拉Model 3在中国的热销也带动了LG化学的装机量。

宁德时代已经拿下了特斯拉上海工厂的“大单”，今年2月，宁德时代宣布成为特斯拉在中国地区的动力电池供应商。但是宁德时代在上半年还没开始给特斯拉供货，可以预期，下半年宁德时代的电池开始进入特斯拉工厂后，它的市场份额还有不少增长空间。

总的来说，虽然企业经营有偶然性，但从产业空间和产业选择上讲，宁德时代赢面很大。要真正看清科技企业的发展机会，只看看财务报表、听听券商的分析是远远不够的。必须要真正理解，产业规律和企业技术的市场潜力，以及实现潜力的可能性，这就是我们在【前哨科技特训营】里讨论的内容。

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