奇安信上市，高估值考验投资者信心！

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全球风口 丨 你的全球科技前哨侦察兵

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

昨天7月22日，从360公司分出来的奇安信公司，正式在科创板挂牌。发行价为56.1元，到当天收盘的时候，股价已经达到了133.55元每股，上涨了138.06%， 总市值达到了907.6亿元，已经超过了360公司1334亿元市值的三分之二。

360当年也曾有过短暂的高光时刻，2018年2月，360公司用借壳上市的办法回归A股，市值一度达到4538亿元，可惜之后股价一路下跌，到今天跌幅已经超过了3000亿元。

在科创板上爆出一个又一个高价的今天，刚刚上市的奇安信，会不会有和360一样的命运呢？

首先，我们来看看市场潜力。在网络化乃至云化的今天，个人级的网络安全市场越来越小，美国的老牌软件企业McAfee，市值也才170亿美金，而且是在去年上市后，股价翻番的基础上，换算成人民币，仍然没有今天的360高。

但企业网络安全市场则要大得多，美国企业安全市场有500多亿美元的规模，而且仍在以每年10%的速度增长。中国企业网络安全市场，才只有700亿人民币，按照中国企业网络安全市场，每年的发展速度预估，中国在5年后市场规模，至少会达到2500-3000亿人民币，会是今天的4倍甚至更多。

也就是说，企业网络安全是一个比个人网络安全好得多的市场，就像当年早早卖掉3721一样，周鸿祎在企业网络安全市场爆发的前夜，把360和奇安信切割得干干净净，又是个巨大的错误选择。

当然，凭周鸿祎的个性，杀回自己当初丢掉的市场的概率极大，但也是因为周鸿祎的个性，360要做好企业甚至政府市场，还真不容易。

所以，当年从政府出来，和周鸿祎并肩创业的齐向东，明显选择了一个更好的赛道。这意味着，奇安信只要跑赢国内的竞争企业，就能锁定胜局。

但是，如果我们继续借鉴美国网络安全市场的经验，就会发现：这是一个市场集中度很小的市场，也就是说参与的企业很多，每家企业的份额相对较小，市值超过百亿美金的企业，就有将近10家。

这是因为：一方面，企业使用上某个网络安全产品后，轻易不会换，所以很多已经上市十几二十年的老牌企业仍然主导；另一方面，由于人工智能、物联网、5G等技术的应用，侧重主动防御、实时监测、多云环境解决方案、物联网安全等新技术的企业不断涌现，进一步增加了这个领域的企业数量。

中国现在的网络安全市场虽然小，但也是参与者众多。最大的企业网络安全企业深信服，2019年营收也只有46亿，市场占有率仍然只是个位数。在市场高速发展的同时，一定会有大批竞争者进入。所以，这个市场的制胜关键，就是不惜一切代价的跑马圈地。

虽然奇安信过去三年的收入，分别是8.21亿元，18.17亿元、31.54亿元，2018年、2019年的营收同比增长率分别为121.22%、73.61%，年均复合增长率高达95.98%，但却连年亏损。而且，齐向东也高调宣布，这次上市融资的很大一部分钱，会继续投入到研发和市场拓展中，未来还会继续保持亏损。

这无疑是个正确的策略。任何市场都不会永远高速增长。在市场增长趋缓之前，牺牲投资和利润，以换取更大的市场份额，是个聪明的做法。因为，毕竟在新增市场当中跑马圈地，要比抢夺竞争对手的市场容易多了。

按奇安信现在几乎每年翻倍的增长来看，五年后做到500亿以上的收入水平，是可以期待的。那时企业的估值，应该能够达到2-3千亿的水平。今天投资人给的900亿的高估值，就可以落地了。

不过，最考验投资人的是：两年后，即使奇安信能够保持收入增长，但持续亏损，甚至亏损加大，资本市场是不是愿意持续提升奇安信的估值呢？也就是说，如果两年内奇安信的股价没有明显上升，你还要不要为了五年后的机会，今天就入场呢？

而对企业而言，高估值意味着今天并没多融钱，但把未来的增长提前兑现了，未来两年融资会更困难。考验齐向东的，就不光是保持企业高速增长的能力，还有向资本市场讲故事的能力了。

以上就是今天的内容，王煜全要闻评论，我们明天见！