惊慌与安逸(20210509周记)

本周(2021年5月6日-7日)上证综指下跌0.81%,深证成指下跌3.50%,创业板指下跌5.85%。

因为五一假期的占压,本周A股只有两个交易日,但即便如此,通过各大指数涨跌数据也可以看得出来,市场走得比较极端。

尤其创业板,两天跌幅接近6%,波动幅度委实不小。

加上行情的两极分化,跌势的领军板块,损失一定会更大。

没办法,这就是市场。

如果你把眼光盯在股价的短期走势上,那就做好得心脏病、当短命鬼的准备吧!

一、目前市场的位置

面对这张图表,最直观的印象就是绿色的低估区越来越大。

没错,经过最近两个交易日的盘整,上证综指估值跌入“神奇的15倍”,加入低估区。

这样的指数越多,市场越安全。

还记得腾腾爸《生活中的投资学》中提到的那位孔大姐吗?

她决定市场高低最重要的一把标尺,就是市场估值——在市场整体低估时,她就大胆地买入;在市场整体高估时,她就坚决地卖出。

就凭这一点常识性地坚守,她取得了投资的成功——在极低的起点上,很好地改善和提升了家庭的财富状况。

盯着指数的估值做投资判断,有两个好处:

一是标准明确,易于判断——小学一年级的学生就能直观地得出确定性的结论;

二是可以过滤掉外观上几乎所有的噪音和分歧——这一点,最核心,也最重要。

市场上大多数人不赚钱,就是因为太聪明了。

天天追涨杀跌,最后一直到把自己杀死。

这一点,林园说得对:在低处狠狠地买,然后拿到泡沫期再狠狠地卖。

既赚企业的钱,又赚韭菜的钱。

大多数人太聪明了,把问题反而搞颠倒了。

回到估值与定位上来——从总体上看,目前全A市场整体估值只有19倍多一点,顶多往下15%-20%,就又会回到历史极低估值区域,相对的安全性还是比较高的。

综合其他因素,我不认为现在的A股有大幅下杀的可能。

主要的风险,还是在高估值的赛道股上。

本周的赛道股、抱团股,似乎又开启了新一轮的下跌——我不知道市场具体会如何演绎,但我知道,过高的估值必须得到消化,板块和个股才能重获安全。

这种消化可能是来自硬杀(股价下跌),可能是来自软杀(业绩提升),或者二者兼而有之。

但无论是哪一种,都需要付出一定的时间成本和心理成本。

重仓高估值,没有做好熬时间和承受一定幅度回撤的心理准备的人,可能会坏事。

没有心理准备,所以才在困难来临时容易心理崩溃。

心理崩溃是投资者的大敌。

想一想在奥运赛场上几次在最后一枪上蒙逼的王义夫和埃蒙斯。

还有前段时间刚跳楼自杀的美国神奇基金经理……

这些还不足以引起我们的高度重视吗?

二、本周的组合及仓位

截止到本周五(5月7日)收盘,腾腾爸账户总仓位:110.14%。

腾腾爸今年以来总浮盈:-4.29%。

浮盈数据比上周又下跌了2个多点。

不要担心,这样的波动幅度完全在我们的承受范围之内。

历史上,腾腾爸市值最大的波动幅度在50%,2015年、2018年最大的波动幅度在30%,2020年最大的波动幅度好像也超过了20%。

今年腾腾爸最大的浮盈数据在15%,现在由正转负,最大的波幅也近20%。

如果腾腾爸也把心理锚定在市值的最高点,那我现在就会非常痛苦,投资就没法玩了。

在前几周的投资周记中,我明确地说过“可能最困难的时期还没到来”,这本身就说明了我在自己的预期中已经包含了最糟糕项。

正因为如此,我在市场下杀中,才会保持今天的平和、淡定。

很多人在账户浮盈时,喜气洋洋——浮盈数据越大,对未来越乐观;在账户浮亏时,唉声叹气——浮亏数据越大,对未来越悲观。

这显然是一种本末倒置的做法。

腾腾爸在今年的元旦总结展望帖中,曾表达过对今年市场的谨慎,并给自己定下投资收益率只要超过10%就很满意的目标。

现在看,那就是一种先见之明。

但是,市场走到今天,我反而对今年余下的时间充满了期待。

我不是说市场会表现如何好,我是说的这个投资组合,值得期待——高估的部分还可能、也理应再继续回调,而低估的部分,处在被严重错杀的情绪中。

只要这些股票背后的企业,还非常能赚钱,它们的低估就是暂时的。

我坚信浮云难蔽日。

很高兴,本专栏又有机会,全景展示腾腾爸在浮亏后的坚守与操作。

全景展示价值投资、长期投资、逆向投资,正是腾腾爸开设本专栏的最初目的——我们坚持的时间越久,这份初衷越能完整地实现。

我坚持写作,希望朋友们能坚持看——让我们共同走向胜利。

三、本周的操作

本周的操作有两项:

1、打新——这一点,执行得不好,有两个账户,没能凡新必打,漏掉了这两天;有客观原因,更主要的还是主观遗漏;反思!

2、5月6日,东瑞股份终于开板——呵呵,是连续两个跌停板后的开板——卖掉,单签盈利3500元左右,收益率不到12%;然后得款全部买入中国平安,以71.40元的价格;500股东瑞,换500股平安。

上一周的买入计划没有执行,主要原因是我盘算了一下,中国平安的仓位占比这才刚刚下滑到40%以下,空间还没腾挪出来,而万科因为比账户总体下降得少,仓位对总占比反而超过了20%。

呵呵,下周看看有没有机会。

我以前反复强调过,我的投资操作,主要受两个方面的约束或者说指导:

1、投资标的的便宜程度——投资价值越大,我越会买;

2、受制于组合原则的约束——我看好一只股票,最多给它20%仓位;再看好,最多40%。

明白和记住我的这两条规则,你就能理解我的绝大多数操作了。

关于操作,给新来的朋友交待一下:我从2015年3月份开始在网络上正式公开发表投资类文章——从当年起,我就开始像今天这样如实记录和公开我的操作。

而且,从来没有删过帖。

本来的目的,就是做好个人的投资记录,将来好作总结和研究用。

就这么一路走来,慢慢地把自己搞成了财经网红——现在腾腾爸全网粉丝已经70余万了——我的操作记录,很难避免被朋友们抄作业。

所以,我必须给朋友们提醒一下:你只有研究透我的组合,和我的投资交易体系,才能抄好我的作业。

比如中国平安,我至今还在坚持保持不超过40%的仓位占比,我昨天看到有位朋友已经把平安打到96%的仓位了。

这是抄腾腾爸的作业吗?

腾腾爸一再强调:永远不要重仓、全仓一只股票!

你这样搞,明显是违背了我投资的基本原则啊。

你连我的投资原则都没遵守,还好意思叫抄腾爸的作业?

再强调一遍:最多40%。

俺真是服了YOU!

四、本周的感想

1、目前的市场行情,没超出我的心理预期和准备。

去年因为疫情放水的原因,全球股市大涨,包括中国股市,赛道股、抱团股应运而生。

如上所述,在年初写总结展望文章时,我对今年的行情保持了谨慎,明确提示了赛道股、抱团股的风险。

在此后的一系列回应文章中,还分析和阐述了“赛道股若崩,会否带垮三傻板块”的话题。

对赛道和三傻都有自己基本的判断,并且做好了自己应对准备。

四个多月时间过了,我们看到腾腾爸年初的判断,都在逐一印证:赛道股在大幅调整;三傻跟跌,我又启动了买买买模式。

一切都在自己的心理预期之中。

我实在看不出自己哪里有可以检讨的地方。

同时,我对目前市场的分析和判断是:

(1)绝大多数赛道股、抱团股的调整还没有走完——未来赛道股也会实现分化:有真实业绩支撑的,股价会得到支持,甚至再创新高;没有业绩支撑的,可能会死无葬身之地!

(2)三傻板块中,银行已经从坑底爬出,保险和地产正在坑底,未来非常值得期待——市场上预期它们会差三到五年,我认为是悲观过甚了,也许只用一两年时间就足以验证我的分析和判断。

一轮炒作行情过后,总有人活在过去的情绪惯性中不可自拔,但事实一再证明,再优质的标的也经不起跟风炒作带来泡沫风险。

无论是软杀,还是硬杀,市场消化高估值,都需要一定的时间。

话先撂在这,留待市场和时间验证。

2、过去的投资收益率不能完全复制,但成功可以。

本周和亲友聊天时,提起过去7年15倍的投资收益,想到了一个古老又新鲜的话题:成功可不可以复制?

回顾我过去的7年,之所以能取得如此惊人的高收益,取决于以下几点:

(1)特定的市场环境——2014-2015年,市场走了一轮水牛行情,我借势取得了2.5倍的投资收益;然后在2015年股灾之后,利用股灾前套出的资金又趁机抄了底;2016年之后,市场又走了一轮轰轰烈烈的“隐形牛市”,也就是坊间传说的“白马股行情”……尤其是起头处的两年2.5倍收益,提高了复利起点,为最终的高收益率打下了最重要、最坚实的基础。

(2)一定的运气成分——打新的中签,优质个股(比如茅台、腾讯)的闪崩和低迷,为我过去7年的投资提供了不少绝佳的上车和调仓机会。尤其对茅台的两次操作,总体上获得了超过10倍的投资收益。能反复操作一只个股,我只能说是市场给了我这样的机会,运气成分更多一些。

(3)稳定的投资交易体系——这个是基础,不多说,想了解的,看看我的书,或多看看我的公众号文章,容易找到。

除了自己的投资交易体系,特定的市场环境和偶发的运气因素,都不可重复。

所以我思考的结论是:我的投资交易体系可以保证我在未来的股市投资中继续取得成功,但过去7年的投资成绩不可完全复制。

这就像一个有了自己的学习方法、学习成绩很好的学生,他可以保证自己未来还能成绩优秀,但不能保证未来每次考试都能像此前7次都能考100分一样。

不断地完善和修炼自己的投资交易体系,因时因势利导,争取最好的结果——这可能是我未来最理性客观的做法。

不线性外推,敬畏未来。

3、死嗑优质股。

在分析过去7年投资成绩的过程中,我发现还有一条成功的经验不可忽视,就是这些年,我投资的标的,主要是市场上常见的优质白马股。

而且随着投资时限的延长,这种倾向越来越明显。

龙头,白马,特别能赚钱……这些标准,被我要求的越来越严格。

商业价值与社会价值的区分和论述,品质+估值双核心理论的总结和坚持,都固化了这种认识和体系。

这让我避开了很多的风险,首先解决了能否在市场上长期生存的问题,然后才是利用市场的波动,买到便宜的优质股,让自己赚到了应该赚到的钱。

如果用一句话来概括投资,可能“死嗑优质股”这几个字,就足以胜任。

4、敬畏“猜不准定律”。

中国平安会跌到什么价格?万科A会跌到什么价格?

最近问这个话题的朋友特别多,这引起了我的注意和思考。

实际上,在股市投资中,一直有一个猜不准定律,即:市场的具体点位无法预测,股价的短期走势无法预测。

历史上,试图在这两方面进行预测的人,无不以惨遭打脸收场。

一时蒙对的人,会认为那是自己的本事,然后会更卖力地预测,最终一定是以挨更大的巴掌收场。

既然如此,投资者还能做什么事情呢?

我们可以做好价值判断:一只股票是明显得贵了,还是明显便宜了,这是可以大致区分得出来的。

我们只要能区分出“明显贵”或“明显便宜”就可以了——在明显便宜时大举买入,然后一直持有,在明显贵时选择卖出。

所以投资者应对猜不准定律的最可靠方法是:我们只做价值判断,不做价格预测。

五、下周的计划

1、密切关注自己的组合,结合价格和仓位,随时做好加仓准备——另外,我看好了一只医药股,绝对估值并不低,但已进入了相对安全区,我也许会择机建一点仓位观察;

2、继续坚持场外赚钱、攒钱;

3、继续坚持场内打新——

下周11只新股IPO。

新股上市之后不破发,还有钱赚,打新就还值得坚持。

以连吃两个跌停、本周被我终于卖掉的东瑞股份为例:表现这么差,还能给我带来约近12%的打新收益,至少也是一个涨停哈。

打新也是赚傻钱的一种。

股市下跌,有人惊慌,有人安逸,这个话题今天被我用作周记的题目。

你再细读一遍今天的文章,一定会对股民的惊慌和安逸有更多更深的体会。

全文完。



作者简介:

我是腾腾爸,畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言,阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值判断和企业分析。

擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作,让时间和实践来检验自己的投资成色。

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