周末的一点研究成果
微博/雪球：小鱼量化
这个周末是一点也没有闲着，完善了宏观研究框架，分为估值（包括基本面）、资金和情绪三个大的方面，如下思维导图。还不是最终的结果，继续进一步完善的。
宏观方面的研究并不一定是必须的，即使对宏观不甚了解，通过精研个股或者投资指数也能取得不错的收益，所以对于宏观这块我也不会花费过多的精力去深入研究，建立好框架，懂得基本原理就可以啦。
上周美债收益率大幅上升至1.5%整数关口，引发了全球主要股市的下跌，先把这个点的原理研究明白。
（点击查看大图）
上一周美国十年期国债收益率的飙升，近期市场有声音认为这将对美股的估值产生压制，进而影响到A股。
可以看到，在1月28日，美十年期国债收益率只有1.013%，上一周突然飙升到1.53%，突破了1.5%整数关口。已为近一年的最高水平。
无论中国的还是美国的10年期国债收益率基本上可以视为无风险利率，其他债券也会以此为锚，叠加各自的“信用风险”形成各自的预期收益率。
而无风险利率是影响企业估值的重要变量。10年期美债收益率的上行，这意味着无风险利率上升，企业DCF估值模型的分母（贴现率）增大，导致估值下降。
PS：贴现率是指将未来的资产折算成现值的利率。
举个例子：假设贴现率为10%，那么明年的100块钱，在今年就相当于100/（1+10%）=90.909090...块钱，到了明年就是100/（1+10%）*（1+10%），也就是说，今年用90.909090...块可以买到的东西相当于明年100块可以买到的东西。
它是一个很重要的概念，它解决了未来经济活动在今天如何评价的问题，也就是如何给企业估值的一个问题。
仅仅一个折现率的微小差异（3%的差异），对最终的市值造成了巨大的差异。
折现率8%对应的市值2.23万亿；
折现率5%对应的市值6.1万亿；
所以估值之锚对股市的影响还是蛮巨大的。
影响利率的因素主要有两方面，第一是经济运行情况；第二个是货币政策。
1、经济运行情况
利率反应了资金的真实成本，当经济疲软时，利率降低，增加货币供给，企业资金成本降低，刺激投资；在经济运行火热时，实际利率趋于上行，反应了资金成本的上升。
2、货币政策
而这次利率上升的背后，两个因素都有，但主要是货币政策的因素。很大程度上要归咎于对通胀压力的担忧，美联储的放水是罪魁祸首。去年全球大放水，而今年拜登上台后，又通过了1.9万亿美元的刺激计划。美联储是世界的央行，全球都需要为美联储的放水买单。
在2008年至2012年中，美联储共有4次无限QE，对实际利率产生较强影响。因此，最为关键的是，这轮美联储什么时候退出这轮QE。
总结下传导链条是这个样子的：
十年美债收益率上涨>>>>通胀预期抬高>>>>美联储收紧货币预期上升>>>>利空市场>>>>美债收益率持续上涨>>>>通胀预期持续抬高>>>>美联储真的收紧货币>>>>市场Over