《价值投资应具备的思维方式》读书笔记
蒋炜兄的这本书，作为价值投资入门读物还是很合适的。显然吸收了许多价投大师精华，也总结了自己一套行之有效的认知和办法。
对我这样的老鸟来说，大部分内容略嫌浅显了些，不过也仍有一些新收获。
以下摘录些个人印象比较深的段落，但并不能代表书中的精华。毕竟，每个人的阅读体验都有不同。对于新手而言，可能整本书都很受用。
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1.金钱只是交换的媒介，金钱本身不是目的，而做正确的事情，让你能够对外输出“稀缺”的技能、产品和服务，才是根本，钱只不过是用大家所共同认可的一个数字来标榜你的技能或者服务的价格。
2.在价值投资的思维方式中，要站在企业家的高度，对未来5~10年大方向上生意会发生怎样的变迁进行推演，而不要陷入具体的细枝末节里面，其所能够产生的价值是有限的。在大方向上的模糊正确比在小问题上的完美，要重要得多。
3.你的收入来源，在多大的程度上取决于你的主动收入还是被动收入，决定了你财务自由的层次已经到了哪个阶段。
4.我们一定要找到那些踏踏实实、兢兢业业在做实业的企业，而不是那些在讲故事、炒概念的企业，你的每一笔投资行为，其实就是一种投票行为，你把钱投到哪个企业，就表明了你的价值观和态度。
5.我们纵观国内外大师级投资家的历史投资回报率，能够长期取得15%的年复合收益率，就已经是非常难得的投资收益水平，获取长期复利的有效正向积累是一件非常难的事情……从长期看，决定投资者收益率的就是企业的长期净资产收益率，而国内外的企业中，能够长期保持在15%以上净资产收益率的企业也是极少的。
6.如果从短期来看，投资者在公司股票被低估的时候买入，还可以赚到部分的估值回归的钱，但是如果超长期持有的话，决定长期投资收益率的就是ROE。
7.投资并不需要你有多精明，反而有些时候能够做到守拙，大智若愚的无为而治，反而是最好的。
8.不要频繁地查看自己的股票账户。如果你对公司的估值和未来的前景的判断比较有信心，不要频繁地去査看市场报价的结果。因为一般市场发现错误定价，也是需要时间的，股价在短期内依然会发生随机性的变化，但是长期看，如果你真的在做正确的事情，市场一定会给予积极的反馈。
9.如果我们随大流的话，我们必然也只能得到随大流的结果。如果想要获取不样的结果，成为股市中极少数胜出的群体，必须要有逆向投资的思维方式。
10.在能力圈内投资，在舒适圈外学习。
11.对于能力圈来说，重要的并不是你的能力圈有多大，而是你是否清楚地知道自己的能力边界在哪里？
12.优秀的企业总是在想办法提高收入，并尽可能地控制住成本。然而，控制成本并不是企业应该经常拿出来作为口号的事情，优秀的企业在过往的经营历史中，把成本控制住，应该是成为一种经营的习惯。
13.买股票就是买生意，而买生意就是买它未来可以产生的自由现金流。
14.在真实的商业案例中，能够做到困境反转的毕竟是少数，大部分时候，可能是困难接着一个困难。
15.直接面向消费者的产品，在产品差异化不的情况下，需要持续性地投人广告来刺激终端的消费。规模越大的公司，广告投入的成本支出就可以在更大销售规模上进行摊销。
16.在我们的投资生涯中所要寻找的是那些物美价廉的投资机会，只有那些具备良好品质的企业，并且价格公道的时候，才是我们值得买入的。如果企业的品质本身就不好，也就谈不上物美价廉。
17.一些身处行业变化特别剧烈的公司，在繁荣期的时候，公司可能会赚取一定的利润，但是随着竞争格局的变化，企业难以建立竞争优势，不能够阻挡竞争对手的袭击，那么企业就不能够保持优秀的盈利能力，那么内在价值就相对不高。
18.具备护城河的公司，一定在过往的经营历史中展现出来了卓越的盈利能力。
19.如果一家公司需要花费很多的时间进行研究，而不是一眼就可以看出来的话，往往是不具备竞争优势的。
20.如果没有护城河保护，企业不能够保持长期的经营发展，那么未来现金流是高度不确定的，反映到估值上就需要有更多的折价。
21.普通商品型的企业，面临着激烈的市场竞争，留存收益不得不用于改善企业的生产工艺，因此不能够用来回购股份或者投资到更好的项目上，公司往往为了维持生意就要耗费很多的资本，所以长期必然不能够为投资者创造卓越的投资回报，我们要避开普通商品型的企业。
22.能够形成网络效应的生意随着加入的节点越多，网络变得更加的好用，网络的价值越大，同时与竞争对手来说，复制类似网络的难度越大；当用户被网络效应给圈住以后，很难迁移到其他产品中去的时候，商家就可以想办法从用户身上赚取丰厚的利润。
23.内在价值的评估结果是一个模糊的值，我们宁要一个模糊的正确，也不要一个精确的错误。
24.只有产品简单、业务变化不大，并且有护城河保护的企业，我们才能进行估值，否则生意变化特别激烈，我们看不清未来10年之后企业会是什么样子，那么就没有办法进行估值。
25.当我们认为一家公司具备投资价值的时候，以当前报价的总市值，如果我们的财力足够雄厚，我们是否愿意把这家公司直接进行私有化？这是一个非常重要的视角。
26.对于很多公司来说，主要是依赖于无形资产在竞争，如品牌、人才、服务，然而这些对于公司来说最有价值的“资产”，并没有在财务报表上进行体现。因此，仅仅只是通过市净率的角度，并不能够有效地判断公司估值的高低。
27.对于现金流量波动特别大的生意，在估值的时候的确是有很大的难度，机构的做法是考虑风险溢价，至少可以得到一个估值的结果。但是，我们看巴菲特的智慧是，对于这种有很大不确定性的生意，为什么还要浪费时间给它做估值呢？不如直接就排除吧，把时间都聚焦在那些有高度确定性的生意上。
28.如果发现走到哪里都有人在聊股市的话，那么往往是股市已经非常的热火朝天了，这个时候往往是在牛市中，人们在牛市的盛宴中狂欢，似乎在股市中发财成了一件很容易的事情，然而对于聪明的投资者来说，知道周期必然会发生逆转，树不可能涨到天上去。
29.凯利公式给我们的启示是，首先要评估的是一局比赛的概率，其次才是赔率。
30.短时间内的股价波动，上涨和下跌几乎是半对一半，但是上涨所积累的正面情绪根本无法弥补下跌所积累的负面情绪的能量，所以必然的结果，如果长期盯盘的话，投资者会积累大量的情绪赤字。
31.如果我们的精力可以聚焦在研究企业的长期发展前景，尤其是选择那些有长期的经营发展历史、产品简单、业务变化不大的公司，我们在买入以后，根本不需要花太多的精力去跟踪它们，自己的时间可以释放出来，去发展自己的兴趣爱好，如有规律的运动和旅行。
32.对于投资者来说，一只股票到底是持有还是卖出，应该是根据这只股票未来的发展前景，和你预期的市场价格走势会怎样变化有关系，跟买入价格没有太大的关系。
33.相对于寻求更多的正面支持，我们应该多与那些最不同意我们观点的人一起讨论。当然，这样做并不是要我们改变自己的观点，通过简单的交流就可以改变自己的观点的可能性微乎其微。相反，通过与不同观点的人在一起交流和碰撞思想，我们可以站在他人的角度看到一个不一样的世界，聆听不一样的声音。如果我们无法证明对方的观点存在逻辑缺陷，那么对于自己的看法也不要固执己见。
34.当你想要买入的时候，为什么市场上有些人更加愿意卖出呢？在做基本面研究的时候，不仅仅是要收集一些正面的证据清单来支持自己的投资逻辑，更重要的是还需要列出来一些负面的检查清单，试图去证伪自己的想法。
35.通过将利润以现金分红的方式派发给投资者，拿出真金白银的分红，可以表明公司的利润真实性，因为只有那些真正在踏实经营的企业，能够赚取真实的利润，才能够拿出利润进行分红。
36.熊市中，一方面股票的估值比较低，投资者可以通过股利再投资来增加持股数量，缓和投资者资产的进一步下跌；另一个方面，当市场从熊市中走出来的时候，积累的更多股票份额，可以为投资者的资产实现收益的加速效应。熊市并不可怕，对于耐心持股的投资者来说，反而是利用股息再次埋下财富种子的好机会。
37.对于巴菲特式价值投资者来说，在买入的时候并不是期望能够尽快地脱手，然后赚取中间的差价。即使买的是股票，也是以收购私人企业的思维方式在进行价值评估和买入后的长期持有。重点考察公司是否有伟大企业的基因，是否有良好的长期前景，是否有德才兼备的管理层，以及购买股权所支付的价格。
38.以企业当前的基本面情况，我们不会买入的，那么就可以考虑卖出。
39.我们选择把钱投入到什么生意里面去，就是成为这个生意的一分子。我们选择什么，就是我们内在价值观的体现。我们应该把钱投入到那些对我们自己、家人和朋友们有益的生意上。对人类的美好来进行投资，不仅仅可以收获到财务上的成功，同时也可以收获到精神上的富足。真正的快乐源自于精神上的富足，而不仅仅只是物质上的富足。
40.我们通过价值投资的方法，发现市场上那些被标错价格的证券，通过我们的投资决策，优化了社会资源的配置，并收获了源自社会的财富，但是这些财富对于我们来说，不过只是暂时性地帮助社会在进行管理。我们所拥有的财富越多，承担的社会责任也就越大。放下对金钱的执着，金钱只是手段，幸福的人生才是终极的目的。