小熊定理

小熊定理——初步判断公司的好坏2019-06-07  kyqfzd3zh...   阅 3364  转 43会计三表的关系，一项业务在三表中会有不同的身份和形态。学习三表是为了看清公司的经营情况，资产是否安全、能否赚钱、是否不差钱。上市公司千千万，如何在茫茫人海中寻找到你的白马王子？你不可能一个个去看吧？所以要先剔除掉差的公司，再到好的里挑，胜算和效率就提高了。所以会看财报之后，还要先学会辨别公司的好坏啦~001神奇的小熊定理长投的创始人小熊老师在股市摸爬滚打多载，创造了一份独家秘笈——神奇的小熊定理。小熊定理有五条，用来初步判断公司的好坏。通过小熊定理验证的公司，才有可能是好公司。【小熊定理1、2、3】是识别垃圾股的神器。那为何要先识别来垃圾股呢？查理芒格曾说：如果我知道我会死在哪里，那我一辈子都不会去那里。筛选出垃圾股就降低了投资失败的风险。【小熊定理4、5】是用来判断好公司的加分项的，有更好，没有也不强求。【小熊定理1】：公司连续两年应收账款上升幅度超过营业收入上升幅度，说明公司没有赚什么钱，只是收到很多白条。例（下图）：铁柱的空调厂连续2年的应收账款上升幅度大于营业收入上升幅度，遇到这种情况，要提高警惕了。（注意：连续2年的涨幅要看3年的数据哦）

应收账款是别人欠自己的钱，等他有钱再还你不知道要等到猴年马月了。一家企业如果收到很多应收账款，意味着他该收到的现金没有收到，资金被别人占用着，自己自然就没钱用了，没有资金公司就无法正常发展了。所以说遇到连续2年应收账款上升幅度大于营业收入上升幅度的公司，我们要提高警惕，最好避而远之。【小熊定理2】：当一家公司连续两年存货上升幅度超过营业收入上升幅度，说明这家公司的运营出现了很大的问题，产品卖不出去。例（下图）：铁柱的空调厂存在以下3个问题：1、每年的存货数量都在上涨，说明空调卖不出去（卖出去存货应该减少），而卖不出去还在无序生产，并没有制订科学有效的生产销售计划，是非常危险的。2、大量的库存会增加管理费用，费用多了自然会影响利润。3、空调不是越放越值钱，大量存货堆积，导致产品贬值，也会影响利润。

存货和应收账款一样，只有卖掉变成现金才算有真正的价值。所以一家公司不仅要把重心放在增加营业收入、增加利润、产能上面，也要注意控制产出，不能无序生产。产品生产出来是为了卖，卖不出去又有什么用呢？所以存货数量太多的公司外面也要尽量避开。TIPs：1、连续2年的存货和营业收入要看3年度数据，看相邻2年的差值2、并不是所有的存货积压都会贬值，如白酒行业，酒越陈越香，价值更大。【小熊定理3】：如果一家公司的流动负债远大于流动资产，说明这家公司已经很接近于破产了流动资产是一年内可以变现的资产，流动负债是一年内公司要还的钱，如果一家公司的流动负债远大于流动资产的话，也就意味着一家公司把所有变现的资产变现了也不足以偿还经营企业要还的债，也就是可能出现资不抵债的情况，如果公司能借到钱还好，但是一般这个时候市场早有预兆，公司股价会下跌，银行不仅不会借钱，还会催账，这时候公司很可能会破产或倒闭了。流动资产和流动负债好比水池里的两跟水管，一根进水管一根出水管，如果水流出的速度大于水流入的速度，那么水池里的水总有一天会流干，水流干的时候就是公司破产的时候。这样的企业风险高，也是可以放弃的。流动比率=流动资产/流动负债。流动比率维持在1-2左右较好。如果企业流动比率小于1，就是个很危险的信号。【小熊定理4】：当一家公司经营活动产生的现金流量净额大于净资产，说明这家公司可能有隐藏的盈利能力，有可能是一家金矿。从净利润出发，经过加减相关的项目调整，最终得到的经营活动现金流净额是会计编制的另外一种方法。

经营活动产生的现金流量净额=净利润+折旧（为了体现固定资产每年减少，一般按最大使用年限折旧）+财务费用（包含利息收入、利息支出）+无形资产摊销（无形资产摊销越高，无形资产价值越高）+存货减少（存货减少得越多，公司收到的资金越多）+应收账款减少（应收账款减少得越多，到手的资金越多）折旧：为了体现公司固定资产每年减少，一般会按照最大使用年限来折旧。企业的设备或固定资产一般会使用好多年，折旧几乎不大，对于经营活动现金流净额和净利润的差值影响也不大。财务费用：包含利息支出与支付，每年差距也不大，所以对于经营活动现金流净额和净利润之间差值的影响也不大。无形资产摊销越高，说明无形资产价值越高。无形资产就是知识和技术。知识和技术是第一生产力。如果一家公司仅凭知识和技术就能创造财富，说明很适应时代，可能有前景。所以无形资产摊销可能对现金流净额与净利润的差值有较大影响。存货减少的越多，说明公司收到的资金越多，同时说明该公司不仅能卖掉新的产品，还能卖掉库存。说明产品特别好卖，而且销量直接与净利润挂钩，所以存货的减少对于经营活动现金流与净利润之间的差值产生较大的影响。应收账款减少：应收账款之前已经被记到营业收入，并且反映到了净利润中，只是公司没有真正收到现金，现在应收账款减少了，则意味着公司把之前客户欠的钱收回来了，应收账款减少的越多，公司到手的资金越多。对于经营活动现金流与净利润差值的贡献越大。另一方面，应收账款的减少也说明公司对客户的话语权变强了。经营活动产生的现金流量净额>净利润超出部分= 折旧+财务费用+无形资产摊销+存货减少+应收账款减少影响较大的：无形资产摊销、存货减少、应收账款减少经营活动产生的现金流量净额如果远大于净利润的话，超出部分就是财务费用、折旧、无形资产摊销及存货和应收账款的减少，其中影响较大的是无形资产摊销、存货减少、应收账款减少。如果这部分的数字足够大，那就意味着表面上看公司的盈利能力只有财报上的那么点净利润，但实际上净利润说明还跟着一长串的现金流入，公司赚的现金比净利润的数字多得多，这便是公司隐藏的盈利能力。这个盈利能力第一体现在净利润后面跟着的一连串数字上，第二体现在无形资产摊销、存货减少、应收账款减少的解读上。PS:净利润可以使用年报中的净利润或归母公司净利润。【小熊定理5】：自由现金流才是衡量一家公司真金白银收入的指标，比净利润更真实、更难作假。自由现金流=净现金流=经营活动产生的现金流量净额-资本开支经营活动现金流是经营活动赚到的所有现金，资本开始就是现金流量表中的“构建固定资产、无形资产和其他产期资产支付的现金”项目，代表为了企业发展付出去的现金。两者的差值就是自由现金流。为什么说自由现金流比净利润更加的真实、更难作假呢？利润表是任人打扮的小姑娘，在费用方面很容易做手脚，而现金流抛开了存货，应收账款等各类障眼法，简单粗暴的展示着企业的现金收入情况，所以比净利润更可信。双鸟在手，不如一鸟在林，握在手里的现金才是真正的收入。002小熊定理如何运用？（步骤）1、先用小熊定理前三条验证公司，三条都通过的可以列为备选，一条不通过的要分析原因，两条不通过的就不用浪费时间了。2、继续用小熊定理4、5去判断是否有加分项。如果满足了前三条的公司还满足了4或者5，甚至同时满足4和5，列为重点分析对象，值得花时间去分析。没通过第一步的话，没必要进行第二步。【注意提醒】：小熊五定理，适用于一般行业，尤其是制造业、消费品业等，有些行业并不适用，如房地产、金融行业。要想判定一种行业是否适用于小熊定理，要了解这个行业在负债、存货等方面有没有特殊性，没有存货或者存货过多的行业，小熊定理2的判断就失去了意义，比如房产公司主要从事开发商品房，这些在建商品房或者建好了还没有卖出去的房子，在财报里记为存货，房产公司的存货通常数值巨大。再比如银行等金融行业本身就是高负债的，势必通不过小熊定理3.003实际操作第一步，百度“巨潮资讯网”，搜索九州电气（300040），下载其2015-2017三年年报备用。第二步，从3年的财报中找出判断小熊定理1的指标：营业收入（合并利润表中找）和应收账款（合并资产负债表中找），将数据汇总成表格。

如上图可见，2016、2017年应收账款上升幅度均小于营业收入的上升幅度。九洲电气的应收账款上升幅度没有连续两年超过营业收入的上升幅度，所以通过【小熊定理1】。第三步，找到判断小熊定理2的指标：营业收入（合并利润表中）和存货（合并资产负债表中），把数据整理汇总成表格。

如上图可见，2016、2017年存货上升幅度均小于营业收入上升幅度。九洲电气的存货上升幅度没有连续两年超过营收上升幅度，所以通过【小熊定理2】，说明公司对存货管理有一套。第四步，找到三年的流动资产与流动负债（均在合并资产负债表中），把数据整理汇总成表格。

如上图可见，九洲电气2015、2016、2017年的流动资产都大于流动负债，流动比率三年平均2.08，说明通过【小熊定理3】，离破产远着呢。前三个定理是判断垃圾股的神器，九洲电气通过了三个定理，说明不是垃圾股，是可以归入考虑范围的。再运用定理4和5判断它有无加分项。第五步，找出经营活动现金流量净额（合并现金流量表中找）、净利润（合并利润表中，归属于母公司所有者的净利润）、资本开支（合并现金流量表中的投资活动中找），三年数据整理成表格。

如上图，三年经营活动产生的现金流净额都小于净利润，说明九洲电气并没有隐藏的利润，不符合【小熊定理4】。净现金流也多，还有两年是负的，说明九洲电气不符合【小熊定理五】，与加分项无缘了。结论：九洲电气通过了小熊定理1、2、3的验证，说明至少不是我们要排除的垃圾股，可列为考虑目标；未通过小熊定理4、5，说明九洲电气并没有隐藏的利润，手上的真金白银也不多，可以放在待考察列表中，继续观察。但资产很安全，可以继续观察。005总结