大趋势！刚刚开始！

香港实际上是一个非常小的经济体。

人口只有七八百万，ＧＤＰ不过两三万亿。

但香港股市总市值却高达四五十万亿。

以两三万亿的ＧＤＰ，支撑四五十万亿的资本市场，难度可想而知。

香港这四五十万亿的股票市值，主要依靠陆资和外资的支撑。

因为僧多粥少，香港股市多年来逐渐形成了两个非常显著的特征：

一是整体估值非常低。

总体上，香港估值长期在１０倍上下徘徊。

很少有超过１５倍的时候。

二是个股估值差距非常大。

在股票供应过量的市场，有限的资源只能不断地往头部集中。

有业绩表现好、前途光亮的股票，可以给７０、８０倍估值。

业绩表现差、前途平庸的股票，可以给２、３倍估值。

头尾部可以相差几十倍。

四五十万亿的市场，一天成交量只有七八百亿。

而Ａ股七八十万亿的市场，一天成交量持续过万亿。

这还是在市场行情不好、交投并不活跃的时候。

港股中的僵尸股，那可是世界闻名的。

今天为什么讲这些呢？

前两年管理层刚开始推行注册制时，我曾专门撰文分析过：未来的Ａ股，会逐渐扩大供应量——当股票不再稀缺时，整个Ａ股也会逐渐走向港股之路。

以前这话，只是说说，光打雷未下雨。

最近这段时间的新股破发潮，给我们以“这次狼真的来了”的感觉。

不仅破发，最近大半年整个Ａ股的表现，我认为都不是无来由的——都是Ａ股走向港股之路的征象。

以后全面牛市越来越难。

业绩主导，价值为王。

资源不断地往头部企业集中，是历史性的大趋势。

炒作永远不会消失。

但像２００７年、２０１５年那样的鸡犬升天的烂炒时代，会越来越罕见。

这一点，作为规则，必须铬刻进我们的投资基因深处。

作为普通投资者，我们应该怎样应对眼前有可能出现的这种局面呢？

其实答案很简单：

１、拣最好的企业买；

２、永远不参与炒作。

股票不再稀缺的年代，炒作越来越难。

与之相反，价值投资时代，可能才刚刚开启。

（本文作于午饭后，用时２７分钟）

全文完。

---

作者简介：

我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值定位和企业分析。

擅长在网络上撒泼、打滚、吹牛、灌水、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。