投资中的韧性和反脆弱性
怎么大风越狠，我的心越荡。这就是我最近一个月的投资感受。
今年的股市出现了两大怪现象，第一：全球股市狂欢，唯独中国政策熊市。今年全球股市都表现不错，近期新的delta变种病毒蔓延，使得全球货币政策都较为宽松，美国经济在复苏路上，而中国经济先于其他国家反弹，也提前开始走弱，3月份之后PMI等经济指标向下，7月份中国政府出台严厉政策打击引发内卷的教育、医疗和房地产等行业，以减轻人们生活成本，提高生育率，此举引发了政策风险担忧，一个政策可以完全毁掉教培行业，也可以毁掉其他行业，不少行业逻辑预期发生变化，国际资金撤出，7月份引发了股市崩盘，
第二：市场分化出了新的高度，你说股市是熊市，新兴行业成长股不停创新高，你说是牛市，大量蓝筹股今年以来跌了30%到50%，7月份蓝筹股跌幅惊人，腾讯、茅台、平安、恒瑞、双汇、迈瑞和万科跌幅超过15%，互联网个股普遍跌幅超过30%，这是在历史上也是及其少见的，基金抱团持有电动车、芯片、光伏和高端制造等新兴行业股票，抛弃传统的高护城河高ROE蓝筹股，市场行情分化度相当高。
总结一下我今年的个人业绩，由于我的股票持仓以蓝筹股为主，今年到7月止投资组合收益为-10.88%。2月份核心蓝筹股见顶后，普遍从高点回落30%到50%，这个跌幅已经和前几轮熊市跌幅接近，传统金融和地产行业估值来到历史新低，而不少蓝筹股基本面并没有太大变化，这些蓝筹股很可能在底部区间了，不过底部区间维持时间难以判断，而新经济股票的估值历史高位，不少股票就算按照10年后盈利估值，也无法达到目前市值，投资者对其预期打的非常满。由于M1下行，资金面属于场内资金内循环，无大量新增资金，机构无脑买新经济股，抛弃传统股，使得行情分化发展到了极致，相信持有蓝筹股的投资者很难保持平静，甚至崩溃。
面对今年这种不寻常的行情，我想来说一说投资中的韧性和反脆弱性的重要性。韧性是指事物抵御冲击，并在重创后复原的能力，比如弹簧和海绵就是很有韧性的物体。反脆弱性是指是那些不仅能从混乱和波动中受益，而且需要这种混乱和波动才能维持生存和实现繁荣的事物的特性，反脆弱性超越了韧性，让事物在压力下逆势生长、蒸蒸日上，正所谓杀不死我的，让我变得更强大。
对于目前还大量持有蓝筹股的投资者，我们应该坚守哪些原则，才能保持住投资的韧性和反脆弱性呢？
1）认识到核心蓝筹股相对于成长股，更具有韧性和反脆弱性。蓝筹股具备护城河和高ROE，长期持有核心蓝筹股，投资者赚的是企业内生增长收益，而不是市场波动和板块风格轮动收益。在历次危机中大跌的核心蓝筹股，比如消费和医药等股票，在危机后很快就满血复活，后来大多翻了很多倍，体现出了强大的韧性。以10年的投资期限来看，长期持有核心资产策略很容易取得好成绩，轻松跑赢通货膨胀和GDP。
2）在目前的分化行情下，坚持以蓝筹股赛道为主，而不是轻易转换到其他热门赛道。今年1月份的时候，投资者抱团持有蓝筹股，市场一致预期看好蓝筹股，很多蓝筹股炒到高估，追高买入的投资者目前损失都在30%以上，而现在的电动车、新能源和芯片赛道，是市场一致看好板块，和1月份的蓝筹股类似，市场对于其成长预期极高，甚至有股票都没有盈利，其风险远高于蓝筹股，且不具有韧性，目前追高很可能重蹈覆辙。在蓝筹股处于低估值区间，成长股价格包含了极高未来预期的时间点，不太适合换赛道了，
3）在暴跌中逆势增持蓝筹股，能增加投资的反脆弱性。我持有的蓝筹股总仓位只加不减，一旦市场开始反弹，我就能迅速回本，而且赚的越来越多，这就是反脆弱性定义中的在混乱和波动中实现繁荣。当然投资者也不能完全无脑持有和加仓蓝筹股，如果股票的基本面出现明显恶化，那么就要减仓或者清仓。在蓝筹股类别中，我做出积极调整，把更多仓位放到确定性更强的股票，比如本月我大幅减仓了新单保费疲软，短期不知何时复苏的中国平安，大幅加仓了腾讯和茅台，且蓝筹股的总仓位是增加的。
4）坚持以资产配置为主，分散投资，控制整体风险。我的股票比例从4月份的55.0%上升到了7月底的65.8%，剩下的资产包括债券、收息资产、黄金和对冲资产等，可以有效减少股票下跌带来的负面冲击，同时在跌市中子弹充足，可以不断地加仓，下一轮牛市中将会获得更高收益，实现反脆弱性。在股票投资中，我同时持有中国公司和美国公司股票，7月中国股市和全球股市负相关，配置国外股票减低了中国内部政策风险的冲击。另外，我还可以运用期权和反向杠杆ETF等来做短期对冲。只要我控制好风险，坚持资产配置，远离杠杆，市场杀不死我，我就会变得更强大。
5）个人心态也需要反脆弱性。股票长期处于下降通道或者底部区域，是最难熬的时候，大多数人心态都崩溃了，很可能做出非理性判断，卖出廉价带血的筹码。因此除了要控制风险，还要学会调整心态，要有坚持活下来的信念，逆势加仓，真正的做到别人恐惧时我贪婪，未来才能赚的盆满钵满，而不是小打小闹的赚钱。
6）在大跌中，心静如水，禅修冥想看书，多花时间研究股票，拓展自己的能力圈，少受到市场波动的影响。我个人的能力圈还主要集中在传统行业，对于新兴行业了解不足，因此我也在不断学习新能源、电动车、AI、云计算、数字货币和芯片等新兴行业知识，了解产业链情况，然后从全球的范围来寻找标的，做好充分准备，但是不急于买入，等合适的时机再买，比如等下半年或者明年美联储缩表引发成长股暴跌时再介入，就算没有买到也不会后悔。
以上是给目前还持有大量蓝筹股的投资者的建议，希望大家可以学会投资中的韧性和反脆弱性，让暴风雨来的更猛烈些吧，风雨后的彩虹会更加美丽。
