投资的“雪球”要想滚大，公司的商业模式是第一位

作者：inPeak

来源：inPeak（ID：inPeakinvestment）

选择好公司，做时间的朋友。

这是价值投资中十分流行的一句话。不过很多人践行之后，发现不但没有做到时间的朋友，反而时间成了自己投资的敌人。关键原因在于他只看到后面那就好，却没有重视前面那就好，选择好公司是前提，只有选到好公司，然后买入持有，你才能做时间的朋友，时间才能给你带来超额收益。

那么，如何判断好公司？

著名投资人段永平说投资要找“right business，right people，right price”，其中好的商业模式是第一位，好的商业模式下，很容易遇到对的人。然而好的价格并不是那么重要，尤其是随着时间的推移，好的价格更不重要。从他的角度来看，只要你真的找到好公司，择时并不重要。

如何理解好的商业模式？投资滚雪球理论的解释是这样的，公司处在长长的坡、厚厚的雪、且公司具备长期滚雪球的能力。这样公司的雪球才能越滚越大，这个解释很有意思、也很形象。跟我的理解，这里强调是公司要处在市场空间很大的行业里，也行业的利润率还不低，且公司在行业里具有很强的竞争力。这样公司在能在好的赛道里发展壮大，也就是雪球越滚越大。

虽然滚雪球这个比喻很形象，但是具体到投资过程中，理解起来还是很抽象。什么才是长长的坡？什么是厚厚的雪？这些都需要投资者具有很深厚的产业研究和商业认知能力。不然即便是好公司放在面前，也是无法判断的。

对于一家好公司，或者说优秀的公司，就应该是处在“长长坡”的行业里，且公司具有很好的商业模式，获取超额的利润，并且通过自身综合竞争力的打造，超越同行，最终获取的利润越来越大，也就是把雪球滚大，这样投资才能跟随公司一起获取超额收益。

那么，如何理解商业模式？以及什么的商业模式才算得上是好的商业模式？

以我的理解，商业模式就是赚钱的模式。但这个理解还不太透彻，对于我们去评判一家公司是否具有投资价值还是难以起到决定性的作用。那我们进一步深入思考，投资一家公司应该最关心是什么？现金流！公司未来现金流折现的价值是我们对公司价值认知的基石。那么我们是不是可以这么理解，去深入的理解企业的商业模式，可以去看其产生现金流的模式。

那我们继续分析现金流产生的方式，是否“持续、稳定、大量、即时”这几个是判断公司产生现金流模式优劣的标准，也就是判断其商业模式优劣的方式。如果一家公司所处行业空间很大，且它的现金流产生很持续稳定，基本上它的商业模式就是不错。段永平对好的商业模式还额外增进一条标准，公司未来获利的能力应该是越来越强的。如果加上这一条，相信我们能够找到的好公司就真是可以拿着做时间的朋友了，像苹果公司、贵州茅台、腾讯控股等。

但是这里我也加了一个“即时”的标准，其实放在这里并不是很合适，因为如果是现金流就是已经在公司账上可供支配的资金，不存在是否“即时”。但这里加一个“即时”的目的是为了能够提醒大家，有些公司看似很“赚钱”，但是发现赚的钱都在应收账款上，现金流状况积极糟糕，这样的公司大家一定要小心，它赚的是会计科目上的钱。所以在这里，我会把好的商业模式加上一条标准，账期的长短，通俗点讲就是收入变成现金流的周期长短。

总之，超一流的公司必然具有超一流的商业模式，也是我们可以长期投资，用来做时间的朋友。

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