票据市场 | 票据市场发展新机遇

基于我国经济和金融步入新常态，预计未来相当长一段时间内，我国票据业务仍将保持稳步增长，并将继续在服务经济、发展金融市场、完善信用体系、满足企业融资需求、助推金融改革、加快业务创新等方面发挥不可替代的重要作用。

1. 宏观经济导向推动票据市场发展

票据市场与经济发展关系密切，是实体经济发展的重要支撑。通过格兰杰因果分析，承兑发生额与GDP的相关性达到了92%，贴现发生额与GDP的相关性达到62%，表明票据市场与实体经发展高度相关。

票据承兑发生额占GDP的比重从2001年的11.58%上升到2019年的20.59%，贴现发生额占 GDP 的比重从2001年的14.02%上升到2019年的34.61%，票据市场服务实体经济的能力不断增强。后疫情时代，鼓励我国消费的宏观经济导向将拉动经济和商品贸易流的增长，从而稳步推动票据融资规模稳步增长，票据市场和规模增速与GDP增长的相关度可能增强。

2. 票据在短期资金市场中扮演重要角色

票据市场是货币市场的重要组成部分，是链接货币市场与实体经济的纽带，在短期资市场中扮演着重要的角色。

受企业规模、治理结构等因素限制，中小微企业难以通过股票、债券、银行贷款等方式获得资金，票据市场具有准入门槛低、期限短、流动性强、操作便捷灵活等优势，是企业获得短期资金的重要来源。作为货币政策工具之一，央行通过再贴现业务可以控制资金总量，引导信贷流向。

3. 票据是企业重要的短期融资工具

商业汇票是企业可获得性较高的金融工具之一，与流动资金贷款业务相比,票据业务优势明显：

一是票据贴现利率总体低于流动资金贷款利率,通过票据融资可以降低企业融资成本;

二是相较于流动资金贷款而言，电子票据项下业务办理更加高效便捷，有利于节约时间成本, 加快企业资金回笼速度；

三是票据业务准入门槛较低, 能更好地覆盖中小微企业,促进企业资金融通，是企业重要的短期融资工具。

4. 票据是商业银行经营发展的重要推动力

票据业务是商业银行传统业务之一，对银行经营发展起了重要的推动作用。

第一，商业银行作为经营风险的机构，以盈利性为最终追求，配置一定比例的票据资产能够改善资产流动性与风险性，提高资产质量，达到调节和优化资产结构的目的。

第二，票据兼具信贷属性和资金属性，商业银行通过票据交易调节资金和信贷规模具有一定的灵活性；同时，票据产品种类繁多，票据利率多变灵活，可视具体业务情况而进行调整，灵活性较高。

第三，通过办理票据业务、配置票据资产，商业银行可以获取承兑手续费收入、贴现利息收入、买卖断价差收入等利息及中间业务收入，通过承兑保证金吸收存款可以进一步提高票据业务利润贡献度。

据估计，票据全产品线年度利润达到2000亿元，占银行业年利润的10%以上，是推动商业银行经营发展的重要推动力量。

5. 票据是现阶段提升企业信用的最佳工具

中小微企业“融资难、融资贵”问题历来是社会经济关注的重点话题，此类企业由于规模较小，信用程度较低，财务信息不透明，可用于担保的抵押物少，银行难以对其经营状况及信用状况做出准确判断，银行惜贷现象严重。

票据作为企业获得程度较高的金融工具之一，其可追索性及可背书流转性能够串联企业信用，实现信用增级的效果。

尤其是在国家鼓励供应链金融发展的大背景下，商业汇票优势逐渐凸显。在供应链中使用商业汇票，通过核心企业授信，带动票据逐级流转，实现企业信用叠加，从而帮助末端中小微企业获取低成本资金，缓解融资难题。

除此之外，商票保兑、保贴等业务可以帮助提升企业信用，扩大票据流通范围。2020年1月，上海票交所商业汇票信息披露系统开始试运行；6月5日，人民银行起草《关于规范商业汇票信息披露的公告（征求意见稿）》，旨在通过规范承兑人商业汇票信息披露，建立承兑人信用约束机制。商业汇票信息披露系统的建立一方面可以维护持票人合法权益，减少票据纠纷；另一方面，可以完善市场信用约束机制，提高企业信用程度。

6. 票据业务有助于实现区金融发展良性循环

票据是企业生产经营活动中常用的金融工具，其规模的大小一定程度上可以反映企业生产经营的活跃程度。长期以来，我国各地区之间经济发展极度不平衡，主要表现为东部地区经济较为发达，中西部地区发展较为弱后，金融资源配置不均使得区域间经济发展差距进一步扩大。

商业汇票应用场景丰富，各地区可结合自身产业结构及地域特色发展票据业务，通过发展票据业务带动经济发展，从而改善落后地区生态环境。在供应链金融发展的大背景下，依托产业链发展票据业务，可以实现资源的优化配置，实现帕累托最优，达到区域经济发展良性互动，有助于改善落后地区金融生态，启动良性循环。

7. 市场完善为票据业务发展带来广阔空间

从统一票据规则完善方面来讲，上海票交所成立以前的票据市场是一个线下OTC市场，由于规则的不统一，基层法院在审判票据纠纷案件时存在很大争议。

2020年5月30日，“中国票据市场与票据纠纷案件裁判规则”专题研讨会在南昌成功举办，就票据纠纷裁判规则制定相关问题进行了探讨。票据纠纷裁判规则的统一化发展，对于票据案例是非明辨，对于票据市场的规范健康合规发展具有积极的指导意义。

从资管法规完善方面来讲，《标准化债权类资产认定规则》明确了标准化债权类资产的认定范围和认定条件，建立非标转标的认定机制，并对存量“非非标”资产予以过渡期，这为标准化票据的发展提供了方便。

8. 票据融资是提高行业效率的有效途径

相比纸质票据而言，电子票据打破了票据交易时间与空间的限制，能够实现实时、跨区域流通使用，大大缩短了资金的在途时间，提升了企业贴现融资效率。

在“互联网 ”发展趋势下，商业银行、第三方平台上线在线票据产品，支持票据承兑、贴现、背书转让等全线上、一站式服务，极大提高了票据的交易效率，商业银行直贴平台的建设实现票据贴现在线审批、极速贴现，使得企业融资效率大幅提升。

2020年4月，上海票交所供应链票据平台上线，可拆分、等分化的供应链票据为企业融资提供便利，随着标准化票据的推动，票据融资效率将有效提升。相较于其他融资方式，票据融资手续较为便捷，在票据业务线上化发展的趋势下，票据融资成为提高行业效率的有效途径。

9. 电票系统改进和上海票交所建设为票据市场发展创新奠定基础

2009年10月28日，由中国人民银行建设并管理的电子商业汇票系统（ECDS）正式建成运行，我国票据市场由此迈入电子化时代。伴随着票据市场的繁荣发展，票据理财逐渐兴起，票据产品及交易模式也不断创新。

2016年，票交所成立，票据市场基础设施建成，票据市场生态环境发生了巨大变化。为适应新的市场环境，解决市场中的新难题，票交所和各参与主体积极创新，在票据交易、票据产品、定价策略等方面均取得了突破。票交所建立后，通过重塑票据业务规则和市场生态，显著提高了票据市场的信息透明度和规范性，加之金融科技的快速发展，为票据创新奠定了基础。

10. 金融科技为票据市场发展提供条件

近年来，金融科技发展如火如荼，各行各业都在寻求与金融科技的结合点。票据市场金融科技应用前景广阔，对于区块链技术而言，依托区块链技术可以建立数字票据联盟链，通过智能合约编程可以规范票据全生命周期管理，通过区块链时间戳可以帮助实现票据市场监管，通过发行数字票据可以实现票据实时清算等；

对于大数据技术而言，通过数据收集整理可以提供票据市场数据服务，通过大数据建模可以为票据监管提供技术手段，通过大数据分析预测可以为商业银行创造创造新的利润增长点，通过数据挖掘为第三方信用评级带来新机遇等；

对于人工智能技术而言，通过生物识别技术可以对远程交易员身份进行识别，建立人工智能客服可以减少人力咨询成本，结合大数据实现智能交易、做大票据利润，通过图像技术可以进行票面信息识别、增强票据风险防控能力等；

对于云计算技术而言，通过优化云计算服务器可以提高计算速度、降低交易响应时间、提高票据交易速率，通过云存储可以实现票据海量票据数据存储，为利用大数据进行票据分析奠定基础等。金融科技对于票据市场而言具有很强的适用性，在科技发展的浪潮下，票据市场将将迎来新的发展机遇。

11. 票据制度完善为票据市场提供保证

票据制度可以规范票据使用主体和票据市场参与主体的行为，实践表明，一个国家一定时期的票据制度，只要在宏观上能够反映本国的经济发展水平和基本国情，能够代表先进生产力的发展方向，促进市场经济的发展，与时俱进；

在微观上能够方便票据使用、减少经济参与主体之间的纠纷，充分发挥票据的功能，就是科学的、先进的、合理的。改革开放以来，我国票据市场制度建设取得阶段性的进展，从最初总结票据承兑贴现业务试点经验基础上颁布的《商业汇票承兑贴现暂行办法》，到《中华人民共和国票据法》、《票据管理实施办法》、《支付结算办法》等颁行，再到电子商业汇票系统上线以来《电子商业汇票业务管理办法》及其八项配套等制度的出台，以及票交所阶段《票据交易管理办法》、《标准化票据管理办法》等发布，票据市场制度体系建设不断发展完善，为丰富票据业务产品、提升市场风险防范水平、促进市场创新发展等提供了重要保障。

12. 票据创新为市场发展增强活力

随着票据市场的不断发展，票据创新不断深化，尤其是在上海票交所成立以后，票据市场创新产品涌现，票付通、贴现通、标准化票据、供应链票据等产品相继推出，票据市场一片欣欣向荣的景象，票据服务实体经济的深度和广度得到了提升。

商业银行也积极探索票据业务创新，在传统的承兑、贴现、转贴现等业务基础上，推出区块链票据、票据池、票据资产证券化、线上贴现等创新型票据业务产品，为票据市场发展提供源动力。央企在票据市场创新方面也取得了一定的成果，央企“企票通”平台的建设促进了商票流通，降低了产业链运行成本，票据服务实体经济的能力进一步增强。