迪安诊断：再次进入击球区
选行业和选股的逻辑如上。今天更新一下对年报的看法，主要是新冠和收入预期、商誉和盈利预测，再来说说价格。
一、算一算年报
我的关注点主要有两个，第一是扣除新冠，去年的经营情况到底怎么样。第二是商誉减值，是藏了还是塞了。首先，来看新冠的影响，年报没直接回答这个问题。从性质上来说，肯定是两方面，（1）新冠检测带来的收入和利润，（2）新冠疫情带来的医院、体检中心业绩的萎缩。现在我单纯的想看能不能有一个概念（1）有多少。年报里面两个地方有披露：（1）ICL检验服务收入48.2亿，增长62.31%。（2）特检收入超过10亿元，占ICL服务收入（不含新冠）35%.所以不含新冠的ICL大概是28.6亿，新冠的收入是19.6亿元。去年的ICL检验收入应该是29.6亿元，今年扣除新冠下降3.5%。真的我要是董秘，我就实话说了得了，这得是什么好看披露什么，拿大家当猴耍，算增长的时候带着新冠，算特检的时候不带着新冠。去年新冠占据正常ICL 的的业务，目前已经4月，今年疫情反复情况明显好于去年，假设是去年的1/3。公司服务收入2019年在35%，2020年在45%，扣掉新冠占比31%，所以还原大概率今年服务收入占比顶多在40%。如果40%的业务出现15%（新冠减少/总服务收入）下滑，服务毛利率为50%（商业25%），最终会带来的是6%的总收入的下滑，8.5%左右毛利润的下滑。其实如果假设百分比正确，影响会更大一点，因为商业里面应该也有疫情试剂盒的销售，但是这个是真没有蛛丝马迹能拆出来了。而今天最早看了年报的分析师給出的今年的预期是收入涨17.46%，净利润涨63.86%（净利润先不看，分析师不仅没计提资产减值损失，还做了5000万的转回的预计，我们第二部分说）。单纯说收入，也就是除了新冠的业务基本要实现26%的增长，而2020年有新冠情况下的收入增长才是26%，2019年基数是现在的65%的情况下增速是21%。我真的得说，不是我们对新冠的看法不一样，就是机构对特检放量真的预期很棒了。
迪安曾经大规模的跑马圈地，一堆并购产生了一堆商誉，而商誉这个东西并不会随着时间摊销，哪怕有几年业绩特别好，一旦业绩预期掉头也都是会产生大规模的商誉减值计提的。所以迪安这里留的雷不小，商誉还有12.79个亿，占净资产的27.22%，较上一年下降25%，是在2018年高点后逐步计提，逐步释放，但是全年净利润也就8.03亿，要想完全释放还需要时间。简单来看一下商誉的假设，主要是为了看，这是一个客观估计的商誉还是一个有主观目的平滑的商誉。商誉计提正影响（+），负影响(-)①折现率预计去年和今年多数都在14%-16%，今年偏高。（+）③预测期间内预测增长率，实在是公司太多，一个一个对，但是拍脑袋开始的增长率是有所上升的（2019年8%-6%-5%-4%的变成10%-8%-6%-4%）（-）整体来说，这部分我觉得还是比较老实的，没有特别明显的借着高基数做更多的商誉减值，也没有特别明显的借着市场环境拔高预期。但是你要是说像分析师那样，以后资产减值损失都有转回了，我觉得还是不太可能的。
我个人是看好行业和公司长期发展的，公司的转型方式已经一定程度走出了市场曾经悲观预期的样子，并且反而形成了一个布局比较广泛，层次比较全面，还有更强的产品实力的格局，所以是作为反向投资进行埋伏的，无论有没有新冠在。
但是看股票最怕的就是心里有结论，总在给说服自己找理由，所以年报被我拆成了这个德行，公司最恶心人的就是投关做的不老实，之前是股权激励的目标设定，然后是这年报，格局太小。但是不改长期对公司的看好。
但是你说贵不贵，我只能说复盘而言，我吃了一个大亏。
先是波段之后，建仓早了，第一错。
然后是下跌过程中，补仓快了，第二错。
然后在最低点让出仓位准备做T，结果做了个反T。
自己非常弱的交易能力一览无余，吸取教训，原则就是不应该轻易打破。
随着年报发出的还有控股股东为了偿还贷款和个人资金需要减持的公告，今天跳空低开，低走，当然大盘本身也不好。如果本身有偿还贷款需求，那么一般估计下行也还是要卖出一部分的，所以我个人还是觉得迪安在这还是有调整的空间的。
就价格而言，现在的推算逻辑是比自己。
迪安最差在2019年一季度，应该是18年商誉顶峰，19年年报披露商誉减值。而后在2019年下半年和2020年上半年中间盘在24元上下，2020年3季度开始了一拨上涨。
所以我现在的想法是，目前迪安的状况一定是比2019年下半年到2020年上半年要好一些的，中间扣除大盘的影响，当时的市盈率基本在5.5-6倍左右，折算自己扣除新冠增加的影响之后的价格大概是28-30元，目前价格是33元，如果未来半年控股股东减持+大盘震荡，还是可以有机会的。
所谓沉没成本，就是不应再受牵扯。从0出发，迪安是我选择的3年中长线，属于冒风险的攻击股，目前不改投资思路，但是如果后续有更好的反向投资标的，可能会调仓。
