11月CPI同比下降0.5%，都是猪价下跌惹的祸？你怎么看？

在时隔11年之后，我国的CPI终于在今年的11月出现了负增长。国家统计局今日发布数据显示，11月CPI同比下降0.5%。这是2009年10月以来该数据首次出现同比负增长。据分析人士称，当前的物价回落主要是受猪肉价格下降因素的影响。随着经济逐步进入趋势性的运行轨道，明年物价运行大概率是先下行后走稳，同比涨幅大概率呈现”U”型走势。

而我们认为，11月CPI同比出现负增长，也正如专家所说的，是猪价从高位下跌的因素。由于猪肉价格下降12.5%，降幅比10月扩大9.7个百分点，影响CPI下降约0.06个百分点。猪价的下跌主要是：10月能繁母猪存栏3950万头，生猪存栏3.87亿头，同比增长27%，目前生猪产能已经恢复到2017年年末的88%，估计今年底，明年初，生猪产能就要恢复正常。从中长期看，供应量的充足有利于猪肉价格下降通道。

不过，CPI由涨转跌还有一个主要原因，从同比来看，受去年同期对比基数较高的影响，今年11月从CPI为负也在情理之中。由于去年同期食品价格处于高位运行，今年整体价格有所回落，食品价格由10月上涨2.2%转为下降2%，影响CPI下降约0.44个百分点。也就是说，猪肉价格下跌并不完全是CPI为负的唯一主因，还有去年同期猪肉等食品物价基数过高，导致今年11月CPI出现了负增长。

当然，由于养猪存在暴利，所以现在大家都在投资养猪，扩大产能。再加上，中国大量进口猪肉制品，未来猪肉价格的持续下跌，肯定是大概率的事情。即使是元旦、春节等节日，猪肉价格也能保持价格稳定，供应充足。而考虑到目前饲料等养猪成本在上升，我们估计明年上半年，国内猪肉价格很有可能跌至15元/斤。由此可见，国内的CPI有进一步负增长的可能。

现在很多人担心CPI为负数，那中国经济是不是进入到通缩周期了呢？虽然，我国11月份CPI为负，但是PPI正在逐步恢复起来，这说明我国工业生产正稳定恢复，市场需求持续回暖，工业品价格还在持续回升。从环比看，PPI由上月持平转为上涨0.5%。从同比来看PPI下降1.5%，降幅比上月收窄0.6个百分点。11月中游工业品价格表现强劲，螺纹钢、线材、热轧板价格大幅上涨，玻璃、水泥、化工品等价格都有良好表现。估计明年上半年，大宗商品将迎来新机遇，中国经济逐步复苏，正要开启新一轮补库存周期。届时，PPI同比也有望转正。

11月CPI为负的原因主要是猪肉价格的大幅回落，再与去年同期高基数相比，现在CPI指数就显得要低很多。随着猪肉供应逐步恢复正常，未来猪肉价格会进一步下跌。很多人担心，我国CPI为负是否会意味着经济通缩？但实际上，中国经济正在快速恢复中，工业品需求正在不断上升，明年有望新一轮补库存周期，而随着工业品的价格上涨，未来PPI指数有望由负转正。现在中国经济形势表现还不错，无须为经济通缩而担忧。