读书笔记-《聪明的投资者》第十二章：对每股利润对思考

本章开头，作者给出了两个建议：

1. 不要过于看中某一年的利润

2. 如果你确实关注短期利润，请当心每股利润数据中存在的陷阱

在股票估值中：市盈率这个指标应用广泛且很多人比较熟悉，市盈率=市值/净利润。市值按照股价算出，不需要考虑。但是净利润却可以通过一些会计方法来做修饰。

作者以1970年美国铝业公司的利润来说明净利润是如何经过加工修饰，在其中主要有4种方式来影响净利润

1. 使用特殊扣除-这不会在每股利润中反应（这个是企业考虑未来经营可能出现的亏损提前计提部分）

2. 由于以往的亏损导致的正常所得税扣除的下降（这个是针对之前亏损计提，之后的利润不会进行所得税扣除，这种税收优惠而导致利润的增加）

3. 大量可转换债券或权证带来的稀释（这个很好理解，债券转换为股票导致股票数量增加，每股收益变少）

4. 折旧的方法（使用折旧的方式不同能很好的润色每年的利润）

以上是格雷厄姆给出的一些因素，在实际的财务报告中还会有很多润色“净利润”的方法，常见的如已收账款等。

为了解决某一年净利润的合法润色这一问题，很多人开始使用平均利润，以过去10年或者7年的平均利润来代替某一年的利润状况，这样可以解决某一年的利润润色，同时解决上面说到的1、2方式导致的净利润的变动。但是这种方法对增长型的企业不够准确，所以需要结合同期的增长率及稳定性一起来使用。

增长率如何计算？作者建议可以用近三年的平均利润和10年前的相应数据做对比，比如最近三年2016-2019年的平均利润和2006-2009的平均利润做比较，这样可以计算出大致的增长率。