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关于ROE的四个公式（转）

第一个公式，ROE=净利润 /净资产，这公式就是ROE的定义，非常直观。根据用途，ROE还可以细分为：一种是全面摊薄ROE，ROE=净利润/期末净资产；另一种是加权ROE，ROE=净利润/（期初和期末净资产的平均值）。经营者喜欢摊薄ROE，投资者喜欢加权ROE。在选股时，ROE是最重要的指标，没有之一。这个指标是巴菲特最推崇的。他说过：如果只能选择一个指标来衡量公司业绩的话，那就选净资产收益率。事实上，巴菲特选择的公司，都是净资产收益率超过20%的好公司。

虽然ROE这个公式很简单，但是在应用这个指标选股时，要注意数据要持续而稳定。而不是ROE某一年超过20%就可以。ROE突然提高，原因可能是这一年净利润来自期间炒股，或卖家产，这种提高都是一次性行为，无以为继。

还有一种情况，就是净资产出现问题，净利润不变，净资产减少，ROE也会增加。假设一家企业过去三年的净利润每年都是15亿，而其净资产第一年为100亿，第二年为95亿，第三年为90亿，那么该企业三年的ROE表面上看就是第一年15%，第二年15.7%，第三年16.6%，虽然ROE三年持续递增，但是净利润没有增加，反倒净资产在减少。

第二个公式，ROE=（总市值/净资产）/（总市值/净利润）=PB/PE。这个公式说明ROE与PB和PE的制约关系，如一只股票ROE特别高，那么PB就会相对较大，PE相对较小。

都知道一只股票的PE在20~30之间是合理区间，那么当ROE=15%时，那么PB就在3~4.5之间，估值正常。当ROE=35%，那么PB就在7~10.5之间，一般来说估值过高，这时PB就要回归，导致ROE降低。所以说，ROE不是越大越好，当ROE超过35%时，相信不管什么原因，ROE不会无限制增大，甚至不会长期维持超过40%。从这一点看，ROE也呈现一个周期性。这里举一个例子，分众传媒2015年借壳上市后的ROE是73.20、70.73、67.65、46.92、13.76，上市前3年ROE高得离谱，所以很多投资者都蜂拥而至，高位接盘，5年之后ROE被打回原形。

第三个公式，ROE=（净利润/股票总数)/(净资产/股票总数)=每股收益/每股净资产，这公式说明了ROE与每股收益的关系。其中每股净资产是逐年不断累加的，可以通过不断发行新股、少分红或不分红等达到增加每股净资产的目的。在这种情况下，即使ROE很低，每股收益也会相对很高。所以每股收益这个指标不靠谱，进而说明ROE这个指标的重要性。

第四个公式，ROE=净利率×总资产周转率×权益乘数，这也是杜邦分析公式。其中净利率反映公司赚钱能力，总资产周转率反映公司资产运用的效率，权益乘数反映公司负债程度的高低，权益系数=1/（1-资产负债率）。所以一家企业可以通过提高净利率、总资产周转率和资产负债率来提高ROE。

其中提高净利率和资产周转率很好理解，这两种方法是企业通过挖掘自身潜力来提高ROE。而通过提高资产负债率来提高ROE，就有点像加杠杆炒股，结果是挣得多了，但风险也随之加大。如格力电器就是通过这种方式维持多年的ROE>30%，然而可贵的是格力虽然常年负债率高达70%左右，但是有息负债率却很低，这就企业竞争力的体现。

另外，企业还可以通过大比例现金分红来提高ROE，因为ROE=净利润/将资产，其中现金分红是从净利润中拿出来分的，但是净利润这个指标不会变化，也就是净利润该多少还是多少。而净资产要减去分红部分。所以分子不变，分母减小，所以ROE提高。这也是格力电器保持高ROE的一个原因。