区块链再生泡沫，企业忙宫斗忙上市，投资机构一念天堂一念地狱 / 四六文摘

导读

“2019年7月后，关于区块链的所有讲话里出现的只有两个字，'研究’，不叫'监管’了。”

作者 | 什小瀑

一天两世界。链圈的来北京，币圈的去乌镇。

11月8日，有两场区块链大会同时召开，一场是在北京举办的“可信区块链峰会”，主办方为中国信息通信研究院、中国互联网协会、中国通信标准化协会等。另一场是在乌镇栖巷，巴比特主办的第二届“世界区块链大会 · 乌镇”。

北京“可信区块链峰会”上，各位政府领导、企业代表共商区块链发展大计。而乌镇大会这边则明显气氛活跃多了，周边活动高潮迭起，“美式游泳大PARTY,外籍LIVE BAND户外鸡尾酒会”的币扑创世夜，鸵鸟区块链打出“百万空投，满满蟹意”的口号。

两场峰会的名字，最大区别在于“可信”两词。以“可信”为咒，世界划为两界，一边严肃活泼，一边奢华快活。

从商业史诞生以来，似乎还从未出现过如此“神奇”的领域，兼具信任和争议。信者如窥天光，视为信仰，不信者“敬”而远之，恨不能立码划清界限。

区块链究竟是怎样的存在？将带来哪些“战争”和实际落地应用？当区块链成为“风口”，投资机构们是会“克制”，还是会感叹区块链“真香”？

区块链企业：忙宫斗，忙上市，忙蹭热度

近日，区块链领域的全球最大比特币矿机生产商比特大陆，为中国商业史贡献了一则经典案例，既是创始合伙人间的“宫斗大戏”，又可从中窥见中国区块链企业的发展轨迹。

10月27日，深圳安博会。比特大陆董事长、联合创始人之一詹克团发布最新版AI服务器，并现场雄心勃勃的宣布战略规划--比特大陆将杀进视频图像智能分析领域。

10月29日，比特大陆创始人吴忌寒给员工发邮件，“比特大陆任何员工不得再执行詹克团的指令，不得参加詹克团召集的会议，如有违反，公司视情节轻重考虑解除劳动合同；对公司经济利益造成损害的，公司将依法追究民事或刑事责任”。

事发突然，公司员工、股东，都震惊万分。当天听闻消息的詹克团从深圳赶回北京，但已进不去办公区。

据天眼查信息显示，10月28日，比特大陆法定代表人由詹克团更新为吴忌寒。同时，詹克团卸任执行董事。据某位内部人士透露，“吴忌寒联合部分高管采取的行动，事后才告诉股东。”

接下来的几日，詹克团一直保持沉默，直到11月8日，这位2018年胡润百富榜上的区块链行业首富，发出亲笔信，称被“背后插刀”，将拿起法律武器，捍卫自己的合法权益。

“宫斗”原因聚焦在两人在比特大陆发展方向上的分歧。吴忌寒要带领比特大陆坚守加密货币市场，詹克团则要走AI芯片这条路。

草蛇灰线，似乎结果从一开始就种下。

2013年，比特大陆成立。投行出身、对比特币有敏锐判断的吴忌寒，和芯片研发“技术”出身詹克团，似乎形成完美互补双CEO组合。不到半年，比特大陆便成功自主研发出55nm比特币挖矿芯片BM1380，以及基于BM1380芯片的蚂蚁矿机(AntMiner)S1的第一代蚂蚁矿机。

接下来，比特币价格一路下跌，但比特大陆在低潮期积蓄力量开发了众多型号的矿机。

2015年，当加密货币热潮来袭时，比特大陆抓住了机会。两年之后，ViaBTC（比特大陆投资的企业）创造了大区块方案的比特币现金（BCH），受益于此，比特大陆的加密货币资产占到总资产将近三分之一。不久，币价上扬，矿机销量飙升，比特大陆一度坐上行业首把交椅。

然而，市场很快进入熊市，比特大陆的矿机业务受到严重影响。公司及时调整路线，将业务重心转移到以詹克团为主导的AI芯片领域，但显然在高通、谷歌、英伟达等国际高手林立的领域，比特大陆虽投入不少资源但并没有太亮眼的表现。

2017年，中国人民银行等部门明确代币交易不受法律保护，严厉打击ICO非法融资行为。国内一众虚拟货币交易平台、发币平台被关停。同时，区块链技术也被一定程度的“污名化”，区块链陷入艰难发展困境。

这一年，比特大陆开始在芯片领域产出成果，推出首款AI芯片；2018年第一季度，推出第二代云端AI芯片；在第三季推出了终端AI芯片，但均未在市场上打出大水花。

2018年，数字货币领域监管趋严。在詹克团的主导下，比特大陆主要业务由矿机转型AI与芯片设计，但受环境影响，裁员规模高达50%，关停海外技术研发中心。

2019年春，二手矿机开始按斤卖，区块链企业死掉一批。4月，市场复苏。吴忌寒和詹克团在各自主导领域发力，一个牵头成立的Matrixport（加密货币金融服务公司）上线，一个依旧埋头于人工智能芯片。

市场突然回暖，但比特大陆由于致力于人工智能芯片研发以及纠缠在和竞品神马矿机的价格战中，“即使比特币价格骤然上升，也没能抓住时机。矿机市场份额下降，比特大陆矿池的主导地位也受到了挑战。”一场宫斗阴谋随即触发。

“权变”后，比特大陆官方纠正路线，“比特大陆将回归初心、聚焦主业，有序横向发展，成为一家世界顶尖的科技公司。”

值得注意的是，“宫斗”前一周，比特大陆刚向美国SEC秘密递交了上市申请，保荐人为德意志银行。

据招股说明书显示，比特大陆在2015-2017年，收入从1.37亿美元增长到25.18亿美元，净利润则从4860.3万美元增长到7.01亿美元。2018年上半年，营收和净利润分别为28.45亿美元和7.43亿美元。其中，矿机销售营业收入为26.8亿元，占营业总收入的94.3%，2018年第三季度亏损了7.4亿美元。2019年第一季度亏损3.1亿美元。

区块链企业上市不易，目前A股市场上尚无一家。

比特大陆忙于宫斗之时，第二大矿机生产商嘉楠耘智于10月29日向SEC递交招股说明书，计划在纳斯达克全球精选市场挂牌上市。但嘉楠耘智上市路坎坷，曾冲击A股、新三板以及H股，均没能上市成功。

嘉楠耘智成立于2013年，创始人为张楠赓（南瓜张）和李佳轩。早在2017年时，嘉楠耘智比特币挖矿机总出货量已占到全球市场份额的20.9%。不过，和比特大陆不同的是，它明确走了从比特币矿机生产到人工智能芯片研发的路线，目前已为国际知名芯片制造企业。但其营收情况不容乐观，2019年上半年净亏损4,820万美元，而2018年同期获利3,060万美元。

不得不提的是，早在2018年，嘉楠耘智、亿邦国际、比特大陆就曾分别在5月、6月、9月申请赴港IPO，不过均以失败告终。

据行业人士透露，因矿机商的业务利润主要来自于矿机销售，而矿机销售情况又取决于加密货币市场情况及监管状况，港交所对比特币采矿设备制造商的IPO申请均持谨慎态度，也就是说，矿机业务模式并不具备持续性，这和港交所上市适应性核心原则相悖。

如今，全球首家上市矿机商将花落谁家，谁能成为“区块链第一股”？现在看来还是个谜。

没有上市的企业踊跃“攀登”，而已经上市的在蠢蠢欲动。

10月24日下午，中共中央政治局进行第十八次集体学习时将区块链“定性”，区块链将作为核心技术自主创新的重要突破口，受到鼓励发展。这给区块链行业，以及想冲进区块链行业的企业吃了一颗“活力素”。

比特币价格一路上涨，突破10000美元大关。区块链概念股也一飞冲天，截至10月28日收盘，共计173只区块链概念股中有111只涨停，入场资金多达上百亿。

一批A股上市企业纷纷发出公告，上演各种“花式蹭热点”，称自己和区块链业务相关的A股公司占到六分之一。其中，京蓝科技因称“通过区块链服务备案”，而遭监管部门要求披露信息。

随后，市场上流出一份出自于券商的“区块链研报”，其中将东旭蓝天、金冠股份、青岛中程、嘉泽新能等企业纷纷列入“能源区块链”板块。据公开信息显示，金冠股份、青岛中程均为国资控股，金冠股份实际控制人目前为洛阳市老城区人民政府，青岛中程旗下北京科程供给技术支持的全球首款区块链定制卷烟“境界”在红塔集团下线。

金冠股份持有区块链驱动另类数据服务商移互公司的母公司MailTimeInc不足30%的股份。东旭蓝天2018年入股国内领先的能源区块链技术服务商北京融链科技有限公司。比较特别的是，嘉泽新能则撇清关系，称目前公司无区块链相关的技术储备或者布局。

币圈“复活”，资本涌入

区块链创新不等于发币

“我终于找到争取财富自由之路啦！”

2017年，李笑来和徐小平相拥大笑，两人于5月15日投资的公信宝，仅持有一个月便上市开盘大涨。在公信宝运营主体杭州存信数据科技有限公司的股东结构中，李笑来和津真格天弘资产管理合伙企业（有限合伙）持股比例相同，都为7.5%。

当初感慨“赚钱太容易”的笑容过于灿烂，以致于他们肯定没想到，仅过了两年，也就是2019年 9月11日，杭州存信数据科技便被派出所查封，外界质疑和数据爬虫相关。李笑来则感叹“做天使投资真不是容易的事啊！”这句话不知道“韭菜们”听到会作何感想？

随着区块链泡沫的泛起，投资于区块链的基金日益增多。

2015年，被称为区块链专项基金开山之年，丹华资本和火币网分别录得4起和1起区块链项目投资案例。2018年，区块链专项投资火热起来，30多家机构投资了将近300起案例。

随着资本寒冬的到来，2019年，投资数量大幅减少，一级市场投资呈谨慎状态，当然，区块链领域也不例外。截至9月中旬，投资不到50起，还不及2018年投资总量的六分之一。

“10月25日学习讲话”后，投资区块链的机构们又开始重新活跃起来。“央企、国企、民营上市公司等各类投资方涌入进来，开始寻找优质区块链投资。”

据相关数据统计，目前有逾600家机构（包括主流风险投资机构和专注于区块链领域的投资机构）参与过区块链项目的投资。融中财经盘点了近两年来活跃于区块链市场的投资机构及其代表性投资项目：

基金名称	代表项目
真格基金	Lino和Block Sheer；公信宝、Main Coin、DDEX、YeeCall、火币、链得得
泛城资本	区块链社区“巴比特”、基于区块链数字资产交易平台的“BinanceCoin”。51信用卡、快的打车、币安、火币、波场、量子链等
分布式资本	Circle、Factom、布比、矩阵元、唯链（vechain）
云山资本	Fusion、SEXC、CAF、YOYOW、NEO、BAI、aifuns、ZIPPEACAT、POK、ARCblock、engine、BCX、GEM、HOTchain、SOC等。
启赋资本	巴比特、布比区块链、碧盾
梅花天使创投	巴比特、全球社交链、妖精的衣橱、巴比特、深链财经
招银国际	秘猿科技、Bibox、Nervos Network
招商局创投	布比区块链
FBG资本	Zilliqa、WINGS、Bancor、Aelf、Iost、Data
丹华资本	Aelf、ONT、Fcoin、DATA、Iost、BAT
了得资本	EOS、Stellar、Qtum、Vechain、GXS、BTM、Ulord、BUMO、Quark、ELF
节点资本	火币、金色财经、博晨技术、库神钱包、链上科技、FCoin等
火币资本	NetCentric、TokenPocket、链兴资本、羊驼区块链、火星财经、碧盾BTXON、Kcash、CoinMex等
OK资本	Hitchain、LAYA.one、Merculet
红杉资本	Iost、火币、比特大陆、Filecoin、Orchid Protocol、UgChain等
创新工场	布比区块链和海外通讯社交应用YeeCall
金沙江创投	DeepBrainChain

“目前，区块链项目的投资多为百万级别，协议与应用类项目比较受青睐。因为行业处于早期，所以多为天使轮、A轮和战略投资。在地域上，北京、杭州项目较多，海外以美国、新加坡等地居多。”专注区块链投资的某家投资机构的投资经理告诉融中财经。

由于区块链不同于传统项目的属性，在募投管退各环节，投资区块链的基金和传统基金的区别如下：

	传统基金	投资区块链的基金
募资	母基金、企业、金融机构	传统基金的母基金、企业、金融机构等；在线智能合约的方式（需要一定的资质要求）
投资	股权投资	股权投资；股权+X%通证
管理	项目进行资源对接、定期回访以及针对企业内部管理和外部发展问题提供相关建议	帮助项目方完善材料、商业模式、通证体系、发行流程，以及社群管理和量化管理等
退出	周期5--7年退出方式以并购、IPO为主	锁定期一年左右，海外ICO等“币市”退出渠道，以及IEO、STO等模式

值得注意的是，区块链蒸蒸日上，沉寂已久的虚拟币再次卷土重来。

“最近比特币的价格上涨，各种币圈社群又像打了鸡血热闹起来。”无技术团队，无实际价值的 “空气币”摩拳擦掌，打着区块链幌子做着发币勾当的项目方开始死灰复燃。

币圈“复活”，资本开始涌入。

其中不乏一些币圈创业者和机构欲通过投资盈利模式已被证明的“顶层收割机”交易所赚快钱。实际上，虚拟货币交易所仅需一个交易所源码注册，买个域名即可设立，其本质上仅仅是一个网站。

据悉，目前面向国内投资者的虚拟货币交易所多达上万家。因为监管原因，在国内发币即违规。这些交易所公司注册地和服务器都在国外，而“韭菜们”主要集中在国内。

“区块链创新不等于发币，应防止利用区块链炒作空气币。”《人民日报》曾明确指出。代币发行融资实际上是非法公开融资行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券、非法集资、金融诈骗等违法犯罪活动。

如果区块链技术，被空气币、拉人头、山寨“交易所”等币圈乱象“裹挟前进”，则其发展进程可想而知。推进区块链创新，币圈乱象的清理亟待提上日程。

“两个战争+一个应用”，落地才是王道

“未来区块链将带来货币战争、算力战争和可信应用。”嘉楠耘智嘉楠耘智联席董事长孔剑平称，“Libar可以冲击任何法币不稳定国家的主权货币，这将会给世界带来货币战争，主权弱的国家货币都会被血洗。算力战争，即区块链里的POW，未来硅基文明时代会是算力即权力的时代。应用无界，可信应用。”

作为分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等技术的集成应用，区块链技术目前在金融、民生、政务等领域已有实际落地。

区块链在金融领域的落地，主要体现在供应链金融和跨境支付等业务上，比如腾讯区块链、金融壹账通和浙商银行等多家企业供应链金融平台案例；在民生服务领域的落地代表案例为区块链电子发票；在政务方面的案例代表为北京互联网法院的“天平链”，据公开数据显示，截至4月11日，“天平链”已在线采集360万条数据。

然而，就实际情况看，目前真正落地并产生社会效益的区块链项目并不多见，这和区块链物理性能不高、存在经济功能的短板等因素有关。

央行曾在2018年11月，发布过一篇区块链主题论文，其中指出四个应用方向，包括发挥区块链的公共共享账本功能的无币区块链；以非公开发行交易的Token 代表区块链外的资产或权利，以改进这些资产或权利的登记和交易流程；以公开发行交易的Token 作为计价单位或标的资产，但依托区块链外的法律框架的经济活动；用区块链构建分布式自治组织（至今没有广受认可的成功案例）。

同时，央行的这篇论文指出区块链并非万能，比如，区块链并不适合所有场景，有些场景可能存在不引入中心化成分就不能落地的情况；它不会颠覆现代金融体系；目前区块链投融资领域堆砌泡沫，尤其是一些涉及公开发行交易Token 的项目，有可能存在投机炒作甚至违规违法等行为，监管部门应严控金融风险等。

区块链行业尚在早期，各类项目良莠不齐，几年前区块链的发展有些“跑偏”，李笑来们割了一茬又一茬“韭菜”，除了“韭菜”们的伤心气愤之外，偏负面的舆论令真正有价值可落地的项目及其投资机构并无多大收获。

区块链再次呈现“高光时刻”，对于欲助力区块链技术在中国发展的机构来说，要擦亮眼睛找到真正有价值可落地的项目。而投资者需要做的则是，冷静，再冷静。

泡沫隐现中，免不了一些想“走捷径”的创业者及投资机构会打起“割韭菜”的主意，然而，时至今日，“割韭菜”还是“好好做区块链”？除了需摸摸良心之外，还要思考一个问题，“正规军上山，第一件事是剿匪”这句话有没有毛病？

如需转载请点击标题栏原创转载，

加入开白群后联系开白名单~

融中热搜

科创板 | 人民币破7 | 美元募资 | 创投减税

产业资本的春天 | 母基金失血2019 | 盛宴与悲歌

GP们的二八分化

那些女性投资人 | 纾困基金 | 创投圈年轻人的一天

青岛科创母基金成立 | 京东健康IPO | 蔚来疑云